那么接下來(lái)就是一個(gè)推進(jìn)分析，推進(jìn)分析相當(dāng)是做一個(gè)樣本，樣本是動(dòng)態(tài)的。那么這是一個(gè)例子，我們?nèi)?9年到02年數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，如果表現(xiàn)可以的話，我們一年一年往前推，參數(shù)是一個(gè)漸近性的表現(xiàn)，這也是做系統(tǒng)測(cè)試的一個(gè)模式。

整個(gè)系統(tǒng)進(jìn)行推進(jìn)式分析的話，會(huì)產(chǎn)生一個(gè)指標(biāo)，會(huì)有兩種算法，一種是遺傳的算法，一種是窮舉的算法，算法推下來(lái)會(huì)產(chǎn)生兩種模式，一種是定錨的一種是不定錨的，有些穩(wěn)定性強(qiáng)適應(yīng)性強(qiáng)的策略會(huì)通過(guò)這個(gè)測(cè)試。

另外在策略做好以后比如說(shuō)在指數(shù)上做一個(gè)策略，我們會(huì)把這個(gè)策略放在不同的周期進(jìn)行一個(gè)檢驗(yàn)。比如說(shuō)我們做一個(gè)銅的策略，放在15分鐘周期上去測(cè)試，那么它的表現(xiàn)是很好的，那么放在30分鐘測(cè)試到底是什么結(jié)果呢？在不同的周期上會(huì)產(chǎn)生不同的表現(xiàn)，這個(gè)測(cè)試的目的是為了體現(xiàn)交易的邏輯是站得住腳的，而且是一個(gè)適應(yīng)性比較強(qiáng)的策略，也是我們測(cè)試的一個(gè)指標(biāo)，這是商品的在不同周期上的測(cè)試結(jié)果，在鋅上面測(cè)試也是這樣一個(gè)表現(xiàn)。

剛才介紹的這些指標(biāo)我們要進(jìn)行打分，首先是系統(tǒng)要盡量的簡(jiǎn)單不要搞得太復(fù)雜，因?yàn)?b>將極端行情把它提出來(lái)進(jìn)行優(yōu)化，你的資產(chǎn)曲線是非常的漂亮，但是這根本是站不住腳的。在實(shí)盤(pán)行情中，極端行情很多年都遇不到一次，而且你遇到的也不一定是所有指標(biāo)都能達(dá)到一個(gè)進(jìn)場(chǎng)的要求，因此我們?cè)诤?jiǎn)單性這塊也是控制比較多的，首先它的參數(shù)不能太多，太多就有優(yōu)化的嫌疑，最多的參數(shù)也不能超過(guò)6個(gè)。在參數(shù)盡量簡(jiǎn)單的同時(shí)，我們看這一套邏輯在不同的品種、周期上至少做到不虧錢(qián)的狀態(tài)，那么它的邏輯至少在市場(chǎng)上是站得住腳的。那么我們會(huì)拿一個(gè)波動(dòng)性強(qiáng)的品種或者類似波動(dòng)的品種對(duì)它進(jìn)行一個(gè)測(cè)試，周期也是一樣的，至少不虧錢(qián)，比如說(shuō)拿指數(shù)的策略放在大豆或者豆粕類的品種上面肯定是要虧錢(qián)的，這個(gè)我們?cè)跍y(cè)試方面也會(huì)注意這個(gè)東西。另外一個(gè)是參數(shù)的敏感性，我們?cè)倥e個(gè)簡(jiǎn)單的例子，當(dāng)然這是個(gè)例子并不是那么簡(jiǎn)單，如果我們用5天均線做一下很漂亮，那么我們用6天均線就垮掉了，那么這個(gè)參數(shù)敏感性根本通不過(guò)，所以說(shuō)我們會(huì)用參數(shù)敏感性進(jìn)行評(píng)估這個(gè)策略。第三個(gè)是盈利分布，這個(gè)我們剛才強(qiáng)調(diào)了，總的盈利除以平均盈虧比，大于等于2，另外一個(gè)很重要的是盈利月份占比，比如說(shuō)我這套策略做一年，保證這一年里7到8個(gè)月要是賺錢(qián)的，否則連續(xù)不賺錢(qián)客戶是受不了的，他會(huì)覺(jué)得你的盈利是不是有問(wèn)題，他會(huì)把賬戶撤走，他撤走可能會(huì)小虧，但是小虧對(duì)我們來(lái)說(shuō)也是不合理的，客戶只要走就是不合理的，所以每個(gè)月幫他賺一點(diǎn)點(diǎn)錢(qián)，他沒(méi)虧錢(qián)，就會(huì)抱著一些希望，守在后面等你守一波行情出來(lái)，如果一年下來(lái)連續(xù)5個(gè)月他都沒(méi)賺到錢(qián)，可能第六個(gè)月會(huì)出一波行情，他走的話可能會(huì)埋怨你，他不會(huì)認(rèn)為他自己撤走的時(shí)間不對(duì)，會(huì)覺(jué)得你做的不好。那么我們?cè)趺磥?lái)保證客戶盡量在不撤走的情況下賺一波再走，那么我們就是說(shuō)需要在我們的系統(tǒng)中一個(gè)盈利的月份，至少不能連續(xù)虧損的月份太多，要達(dá)到能穩(wěn)下來(lái)的一個(gè)效果。另外一個(gè)是外推測(cè)試，樣本外推測(cè)試收益不能低于樣本太多，至少樣本外達(dá)到它的一半，可能這個(gè)策略對(duì)未來(lái)行情的適應(yīng)性的概率會(huì)大一點(diǎn)。第五個(gè)指標(biāo)是單筆最大風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于這套策略做下來(lái)，不能說(shuō)有一筆很大的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致整個(gè)虧損受不了，假如前面的交易過(guò)程中你做的的很舒服，可能后面一筆就把你前面的利潤(rùn)給都吞噬掉，那么這樣的策略，我們至少要控制的，這個(gè)指標(biāo)也是很重要的，否則的話你是沒(méi)有利潤(rùn)積累的，我們?cè)跍y(cè)試的過(guò)程中對(duì)這個(gè)指標(biāo)看的比較重，最大的虧損不會(huì)超過(guò)3%。另外一個(gè)是連續(xù)虧損風(fēng)險(xiǎn)，就是最大資產(chǎn)回撤，賺了錢(qián)之后不停的在回去，我們做交易的時(shí)候你自己不會(huì)覺(jué)得，但是客戶心里會(huì)感覺(jué)很難受，為什么呢？賺錢(qián)的時(shí)候你會(huì)很舒服，虧錢(qián)的時(shí)候，就是連續(xù)回撤，即使你賺了很多，回撤時(shí)間太長(zhǎng)，他也會(huì)走，那么這塊我們也要控制下，怎么讓客戶的心理能平穩(wěn)的度過(guò)去，要與客戶交流一下他的風(fēng)險(xiǎn)偏好，感覺(jué)到他的風(fēng)險(xiǎn)偏好是怎么樣的時(shí)候，這塊指標(biāo)就要做一個(gè)動(dòng)態(tài)的調(diào)整。第七就是夏普指數(shù)，大家都很清楚了。還有一個(gè)就是橫盤(pán)時(shí)間，相當(dāng)于你的資產(chǎn)曲線不再創(chuàng)新高，做交易的人可能都知道，沒(méi)有行情是正常的，可能會(huì)小虧點(diǎn)，但是客戶會(huì)認(rèn)為怎么賺不到錢(qián)呢，那么它的穩(wěn)定性就打折扣了，那要提升他的信心，在橫盤(pán)的時(shí)候資產(chǎn)曲線稍微賺一點(diǎn)點(diǎn)，也就是說(shuō)橫盤(pán)時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，可能2個(gè)月是客戶的心理極限，我們?cè)谧霾呗缘臅r(shí)候可能要做一個(gè)控制。還有一個(gè)是收益率，這個(gè)是關(guān)鍵，如果是說(shuō)沒(méi)有收益率，一年賺3%、5%，那么和存定期是沒(méi)什么區(qū)別，這是非常重要的一點(diǎn)。那么這個(gè)收益率如何保障呢，這個(gè)要市場(chǎng)給的，不是說(shuō)我們的策略能做出來(lái)，如果市場(chǎng)不給你機(jī)會(huì)你是賺不到錢(qián)的，我是一直這樣認(rèn)為的。當(dāng)然在做策略的時(shí)候，我們要保證收益率達(dá)到一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，拿保證金進(jìn)去，樣本內(nèi)能做到一倍，但是實(shí)盤(pán)不一定能做到一倍，測(cè)試系統(tǒng)設(shè)計(jì)要設(shè)計(jì)這樣一個(gè)收益率，這一塊我們還是很重要的。再一個(gè)就是收益回撤比，就是你賺的錢(qián)和虧的錢(qián)的比率，我們?cè)O(shè)的是8，比如說(shuō)你給我一個(gè)資金過(guò)來(lái)，當(dāng)然這個(gè)8是很難做到的，我們做那么長(zhǎng)時(shí)間也就是3到5，當(dāng)然因?yàn)槭菢颖緝?nèi)的測(cè)試，可以要做到8，實(shí)盤(pán)做下來(lái)也就是3到5，比如說(shuō)你給我一個(gè)5%的回撤虧損，那么我們收益率給你的預(yù)期是25%或者20%，也不可能給你一倍，回撤這么高我們也是做不到的。再一個(gè)是開(kāi)平倉(cāng)效率，因?yàn)槟悴煌５拈_(kāi)平倉(cāng)開(kāi)平倉(cāng)，可能你的錢(qián)就被交易所賺去了，所以說(shuō)這個(gè)地方可能需要做一個(gè)統(tǒng)計(jì)，開(kāi)平倉(cāng)的效率稍微的提高一點(diǎn)，這也是整個(gè)策略的評(píng)估的一個(gè)指標(biāo)。

策略怎么管理？策略其實(shí)是有風(fēng)險(xiǎn)的。我們做一個(gè)策略，風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)也是蠻大的，這地方可能需要做一些管理。第一個(gè)是策略生產(chǎn)之初的時(shí)候有一個(gè)質(zhì)量的問(wèn)題，有些很細(xì)節(jié)的東西在代碼編制過(guò)程中在樣本內(nèi)是發(fā)現(xiàn)不了的，在實(shí)盤(pán)上會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)問(wèn)題我們不考慮，但你這個(gè)代碼做出來(lái)以后，我首先控制單筆最大虧損，單筆控制完以后，整個(gè)的一個(gè)策略組合的一個(gè)最大虧損我們也會(huì)在統(tǒng)計(jì)過(guò)程中把它統(tǒng)計(jì)出來(lái)，這個(gè)虧損一定要控制好，否則的話很容易打亂計(jì)劃。再一個(gè)是漲跌停板控制，有些東西是連續(xù)漲跌停，這其實(shí)是一個(gè)極端風(fēng)險(xiǎn)，并不是說(shuō)極端風(fēng)險(xiǎn)我們就不去控制，而是說(shuō)盡量在極端風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的時(shí)候不會(huì)影響交易計(jì)劃，那么這一塊主要通過(guò)頭寸規(guī)模的控制，來(lái)實(shí)現(xiàn)這個(gè)管理。再一個(gè)是資產(chǎn)曲線上的管理，在交易的過(guò)程中，賬戶會(huì)產(chǎn)生一個(gè)資產(chǎn)曲線，怎么做動(dòng)態(tài)的管理可能需要一些想法。再就是一個(gè)流動(dòng)性的問(wèn)題，就是說(shuō)在交易過(guò)程中，交易是由交易量來(lái)推動(dòng)的，沒(méi)有交易量的話，你整個(gè)策略也好，整個(gè)盈利也好都會(huì)大打折扣。再一個(gè)如果說(shuō)我的規(guī)模上去的話，其實(shí)我們測(cè)試也知道，測(cè)試的時(shí)候我們很多人是不會(huì)去分析盤(pán)口的，我只是按最新價(jià)格的買(mǎi)價(jià)賣(mài)價(jià)來(lái)做一個(gè)統(tǒng)計(jì)，最后達(dá)到一個(gè)很漂亮的資產(chǎn)曲線它就可以過(guò)去了，比如說(shuō)做指數(shù)，100手做交易的用這種模式去測(cè)試那么你的滑點(diǎn)肯定會(huì)大大超出你的統(tǒng)計(jì)范圍，剛才我們也看過(guò)了，如果說(shuō)你的交易成本費(fèi)用太高的話，你的資產(chǎn)曲線是垮掉的，所以說(shuō)你用做一手的邏輯的策略去做100手實(shí)盤(pán)交易是行不通的，這個(gè)怎么辦呢？我們可以采取算法交易來(lái)解決這方面的問(wèn)題。再就是操作性風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，因?yàn)槟阕龅氖亲詣?dòng)化交易，需要一些備份，因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)或者電源的問(wèn)題，會(huì)導(dǎo)致交易出現(xiàn)異常，你需要注意的是怎么及時(shí)合理的處理好。

剛才介紹的是策略的設(shè)計(jì)和策略的評(píng)估，在組合方面如何做策略管理呢？首先，單策略我們需要它的穩(wěn)定性，再一個(gè)是策略間的差異性和互補(bǔ)性是我們要考慮的，再一個(gè)是策略間的分散性，品種間的低相關(guān)性，多品種交易盡量形成一個(gè)對(duì)沖的效果，再一個(gè)是策略模型的風(fēng)險(xiǎn)我們需要做一個(gè)評(píng)估，還有一個(gè)實(shí)盤(pán)的表現(xiàn)也要做一個(gè)管理，再一個(gè)是盈利模式的組合管理。

單策略的穩(wěn)定性相當(dāng)于投資組合的一個(gè)基石，如果說(shuō)單個(gè)策略不穩(wěn)的話也談不上組合的穩(wěn)定性，所以說(shuō)只有單個(gè)策略的穩(wěn)定從而保證它的穩(wěn)定性，那么它的交易，這么多策略組合下來(lái)，才有可能形成整個(gè)交易的穩(wěn)定。單個(gè)策略的穩(wěn)定，首先就是交易要有邏輯性，要合理，不是說(shuō)你憑空想象或者是根據(jù)你市場(chǎng)樣本內(nèi)的一個(gè)趨勢(shì)去人為的設(shè)計(jì)一些東西，因?yàn)槟悴缓线壿嫷氖虑椋慵词箿y(cè)試效果很好，做了很好的一個(gè)策略出來(lái)，可能我們也不敢去用。第二個(gè)是普適性，相當(dāng)于說(shuō)你在這個(gè)品種上可以做，那么在其他品種上也可以做。再一個(gè)就是參數(shù)不能過(guò)度優(yōu)化，因?yàn)椴呗允敲鎸?duì)未來(lái)的行情，我們是不知道的，如果你在上面三點(diǎn)達(dá)到要求的話，至少適應(yīng)未來(lái)行情的干預(yù)會(huì)大一點(diǎn)，那么在策略的異構(gòu)性和互補(bǔ)性上我們追求的是這幾種，整個(gè)策略的邏輯，一個(gè)是通道的一個(gè)是突破的一個(gè)是反轉(zhuǎn)的一個(gè)是形態(tài)的，其實(shí)你的思想出發(fā)點(diǎn)是不一樣的，因此策略形成的是異構(gòu)的。這個(gè)是思想上的，在整個(gè)周期上我們會(huì)分散，多周期的去做一個(gè)輪動(dòng)，1分鐘5分鐘30分鐘，整個(gè)周期分散的話也會(huì)達(dá)到異構(gòu)的效果。這樣就是說(shuō)你的策略盡量不要相關(guān)性太高，因?yàn)橄嚓P(guān)性太高的話可能會(huì)造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就像我們做交易不能說(shuō)我們用哪一套策略去做，你所有的交易只能靠它一個(gè)來(lái)做，這個(gè)垮掉的話，你的交易就垮掉了，其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)是很高的，所以我們盡量分散，分散在不同的低相關(guān)性，比如說(shuō)分散在十個(gè)人在做可能比一個(gè)人做風(fēng)險(xiǎn)性更低一點(diǎn)，一個(gè)人做盈利可能會(huì)更高，但是波動(dòng)會(huì)更大，十個(gè)人去做，因?yàn)樗枷氩灰粯?，那么資產(chǎn)曲線盡量的波動(dòng)會(huì)小一點(diǎn)，可能盈利會(huì)打點(diǎn)折扣，我們并不是絕對(duì)的追求盈利，我們需要一個(gè)組合的效果，因此策略低相關(guān)性是非常重要的。

策略間的分散性，對(duì)于一個(gè)穩(wěn)定的組合來(lái)說(shuō)，你的入場(chǎng)點(diǎn)和出場(chǎng)點(diǎn)盡可能分散，因?yàn)榉稚⒌男Ч麜?huì)導(dǎo)致相關(guān)性會(huì)低，我們的分散有好幾種，比如你時(shí)間的分散、幅度的分散、因?yàn)槿雸?chǎng)時(shí)間和進(jìn)場(chǎng)時(shí)間、入場(chǎng)幅度和出場(chǎng)幅度分散的話會(huì)形成一個(gè)整個(gè)交易組合的低相關(guān)性。還有就是品種間的對(duì)沖性，整個(gè)市場(chǎng)上波動(dòng)是由漲跌形成的，漲跌在不同的品種間會(huì)形成有效的對(duì)沖，那么達(dá)到最高盈利的時(shí)候產(chǎn)生系統(tǒng)性行情的時(shí)候，如果系統(tǒng)性上漲或者系統(tǒng)性下跌，那么整個(gè)盈利狀況是可觀的，整個(gè)會(huì)形成一個(gè)疊加的效果，但是市場(chǎng)80%是做震蕩，震蕩的時(shí)候有漲有跌，形成一個(gè)有效的、相當(dāng)于買(mǎi)漲賣(mài)跌的模式，這樣的話會(huì)導(dǎo)致你的資產(chǎn)曲線很平滑，不會(huì)產(chǎn)生太大的波動(dòng)性，那么在系統(tǒng)性行情出來(lái)的時(shí)候，至少說(shuō)你可以很好的抓住。在整個(gè)交易過(guò)程中，我們也知道，用歷史的數(shù)據(jù)去做未來(lái)的事情本來(lái)就是有風(fēng)險(xiǎn)的，那么在風(fēng)險(xiǎn)的交易過(guò)程中我們?cè)趺纯刂谱罱K的風(fēng)險(xiǎn)呢？我們理財(cái)賬戶也好，我們管理的賬戶也好，都會(huì)有一個(gè)風(fēng)控閥值，比如說(shuō)賬戶給我們最大風(fēng)險(xiǎn)控制是20%，那么我們?cè)趺醋鲆粋€(gè)風(fēng)險(xiǎn)的控制呢？可能我們要做一個(gè)預(yù)警，15%做一些什么措施，20%就停掉了做不下去了，這個(gè)就是我們最后的風(fēng)控結(jié)果。那么我們?cè)u(píng)估策略或組合的時(shí)候，最簡(jiǎn)單有效的指標(biāo)是歷史最大回撤，因?yàn)闅v史的最大回撤我們邏輯做下來(lái)可能會(huì)有最大的風(fēng)險(xiǎn)，而且我們是用歷史數(shù)據(jù)做模型的，所以說(shuō)這個(gè)指標(biāo)是非常有效的，至少我們最大風(fēng)險(xiǎn)要控制在歷史最大的一個(gè)百分比里面，就是說(shuō)控制完以后我們?cè)谂渲媒M合的時(shí)候至少要把風(fēng)險(xiǎn)回撤要控制好。另外的話組合最大回撤的影響力來(lái)決定策略能否上線或者下線，在實(shí)盤(pán)過(guò)程中要有一個(gè)實(shí)時(shí)的監(jiān)測(cè)，我們應(yīng)該做到實(shí)際的表現(xiàn)和你模型的表現(xiàn)差距大概有多大，而且在倉(cāng)位控制的過(guò)程中我們也會(huì)有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整過(guò)程，那么在整個(gè)實(shí)盤(pán)策略的管理過(guò)程當(dāng)中形成策略的壓力測(cè)試等剛才介紹的一套邏輯就形成了我們最終的實(shí)盤(pán)交易。我們整個(gè)組合的思想就是邏輯交易、價(jià)差交易、套利交易，高頻交易暫時(shí)還沒(méi)有涉及，流動(dòng)性和波動(dòng)性就是我們基于的邏輯。

這是2009年做的一個(gè)實(shí)盤(pán)。

這是做指數(shù)的時(shí)候。

這是我們?cè)谏耆f(wàn)做的實(shí)盤(pán)。