從中期來看，原油價格有再創(chuàng)前期新高的可能，其中紐約(WTI)油價或?qū)⒂|及120美元/桶。

近期WTI價格大幅上漲成為石油市場關(guān)注的焦點(diǎn)，自2013年6月以來，WTI大幅上漲了約14%，突破了2012年9月的高點(diǎn)100美元/桶，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升、美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇以及基本面因素齊推其漲勢。而同期Brent漲幅卻稍遜一籌，僅為6%。

首先，WTI更加逼近Brent價格。截至2013年8月6日，9月合約的Brent對WTI的溢價在2美元/桶附近，較今年2月份的價差23美元/桶已經(jīng)大幅收窄。價差回歸的主要動力有基本面和結(jié)構(gòu)性因素等。而從中長期來看，Brent與WTI的價差可能維持在4美元/桶左右，WTI大幅折價情況難再重現(xiàn)。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)或?yàn)槲磥碛蛢r走勢主導(dǎo)因素，因此油價面臨較大的上行風(fēng)險(xiǎn)。

從歷史上看，WTI較Brent的溢價通常保持在1-2美元/桶。美國是原油短缺國家，而Brent是原油供給充裕的區(qū)域，因此需要有一定的溢價促使Brent原油流向美國。1-2美元/桶的溢價則反映了海運(yùn)費(fèi)用。但從2010年6月到2011年12月，兩者價差由零迅速上升至最高的30美元/桶。此后的兩年里，價差一直維持在高位，直至今年7月份才回落至2美元/桶左右。價差擴(kuò)大是多方面因素造成的。首先受益于加拿大油砂開采和美國頁巖油氣的開發(fā)導(dǎo)致北美PADD2地區(qū)供給大幅增加；其次，管道改向?qū)е翽ADD2地區(qū)到USGC的原油運(yùn)輸瓶頸；再者，歐美同時對伊朗實(shí)施石油禁運(yùn)和金融制裁致使伊朗石油產(chǎn)量和出口大幅下降，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)促使Brent保持溢價狀態(tài)。

其次，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價的上升是推動近期油價上漲的重要因素，但在解釋Brent與WTI價差回歸缺乏力度。價差收斂主要驅(qū)動力來自于基本面和結(jié)構(gòu)性因素：一方面，墨西哥灣地區(qū)的煉廠正在以高開工率產(chǎn)出成品油，享受成品油出口帶來的更大利差；另一方面，加拿大輕質(zhì)原油的進(jìn)口曾經(jīng)一度中斷，刺激了PADD2地區(qū)煉廠對輕質(zhì)原油需求?；久婧徒Y(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致WTI近期升水結(jié)構(gòu)，而出現(xiàn)類似近期升水結(jié)構(gòu)曾經(jīng)發(fā)生在06-07年間，當(dāng)時原油價格經(jīng)歷暴漲。

最后，近期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)抬頭的跡象，從埃及局勢動蕩到最近的利比亞石油工人罷工以及美國眾議院通過了進(jìn)一步制裁伊朗石油出口的決議。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)在未來可能為原油價格主導(dǎo)因素，因?yàn)橐晾饰C(jī)進(jìn)一步加劇的可能性增加。7月底，美國眾議院通過要求在未來1年內(nèi)每天削減伊朗石油出口100萬桶的法案，這幾乎等同于對伊朗石油實(shí)施完全禁運(yùn)，因?yàn)槟壳耙晾适偷某隹诹烤S持在100萬桶/天的水平。且不論最終目的能否兌現(xiàn)，即便是制裁措施導(dǎo)致伊朗石油出口出現(xiàn)部分下降，原油價格也會因此而被推高。歐美對伊朗實(shí)施石油禁運(yùn)以后，伊朗本國經(jīng)濟(jì)危機(jī)重重，高失業(yè)率伴隨著高通脹率。如果美國進(jìn)一步采取措施制裁伊朗，未來爆發(fā)沖突的可能性將會增大。