從中期來(lái)看，原油價(jià)格有再創(chuàng)前期新高的可能，其中紐約(WTI)油價(jià)或?qū)⒂|及120美元/桶。

近期WTI價(jià)格大幅上漲成為石油市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，自2013年6月以來(lái)，WTI大幅上漲了約14%，突破了2012年9月的高點(diǎn)100美元/桶，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升、美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇以及基本面因素齊推其漲勢(shì)。而同期Brent漲幅卻稍遜一籌，僅為6%。

首先，WTI更加逼近Brent價(jià)格。截至2013年8月6日，9月合約的Brent對(duì)WTI的溢價(jià)在2美元/桶附近，較今年2月份的價(jià)差23美元/桶已經(jīng)大幅收窄。價(jià)差回歸的主要?jiǎng)恿τ谢久婧徒Y(jié)構(gòu)性因素等。而從中長(zhǎng)期來(lái)看，Brent與WTI的價(jià)差可能維持在4美元/桶左右，WTI大幅折價(jià)情況難再重現(xiàn)。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)或?yàn)槲磥?lái)油價(jià)走勢(shì)主導(dǎo)因素，因此油價(jià)面臨較大的上行風(fēng)險(xiǎn)。

從歷史上看，WTI較Brent的溢價(jià)通常保持在1-2美元/桶。美國(guó)是原油短缺國(guó)家，而B(niǎo)rent是原油供給充裕的區(qū)域，因此需要有一定的溢價(jià)促使Brent原油流向美國(guó)。1-2美元/桶的溢價(jià)則反映了海運(yùn)費(fèi)用。但從2010年6月到2011年12月，兩者價(jià)差由零迅速上升至最高的30美元/桶。此后的兩年里，價(jià)差一直維持在高位，直至今年7月份才回落至2美元/桶左右。價(jià)差擴(kuò)大是多方面因素造成的。首先受益于加拿大油砂開(kāi)采和美國(guó)頁(yè)巖油氣的開(kāi)發(fā)導(dǎo)致北美PADD2地區(qū)供給大幅增加；其次，管道改向?qū)е翽ADD2地區(qū)到USGC的原油運(yùn)輸瓶頸；再者，歐美同時(shí)對(duì)伊朗實(shí)施石油禁運(yùn)和金融制裁致使伊朗石油產(chǎn)量和出口大幅下降，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)促使Brent保持溢價(jià)狀態(tài)。

其次，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的上升是推動(dòng)近期油價(jià)上漲的重要因素，但在解釋Brent與WTI價(jià)差回歸缺乏力度。價(jià)差收斂主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于基本面和結(jié)構(gòu)性因素：一方面，墨西哥灣地區(qū)的煉廠正在以高開(kāi)工率產(chǎn)出成品油，享受成品油出口帶來(lái)的更大利差；另一方面，加拿大輕質(zhì)原油的進(jìn)口曾經(jīng)一度中斷，刺激了PADD2地區(qū)煉廠對(duì)輕質(zhì)原油需求?；久婧徒Y(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致WTI近期升水結(jié)構(gòu)，而出現(xiàn)類似近期升水結(jié)構(gòu)曾經(jīng)發(fā)生在06-07年間，當(dāng)時(shí)原油價(jià)格經(jīng)歷暴漲。

最后，近期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)抬頭的跡象，從埃及局勢(shì)動(dòng)蕩到最近的利比亞石油工人罷工以及美國(guó)眾議院通過(guò)了進(jìn)一步制裁伊朗石油出口的決議。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)在未來(lái)可能為原油價(jià)格主導(dǎo)因素，因?yàn)橐晾饰C(jī)進(jìn)一步加劇的可能性增加。7月底，美國(guó)眾議院通過(guò)要求在未來(lái)1年內(nèi)每天削減伊朗石油出口100萬(wàn)桶的法案，這幾乎等同于對(duì)伊朗石油實(shí)施完全禁運(yùn)，因?yàn)槟壳耙晾适偷某隹诹烤S持在100萬(wàn)桶/天的水平。且不論最終目的能否兌現(xiàn)，即便是制裁措施導(dǎo)致伊朗石油出口出現(xiàn)部分下降，原油價(jià)格也會(huì)因此而被推高。歐美對(duì)伊朗實(shí)施石油禁運(yùn)以后，伊朗本國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)重重，高失業(yè)率伴隨著高通脹率。如果美國(guó)進(jìn)一步采取措施制裁伊朗，未來(lái)爆發(fā)沖突的可能性將會(huì)增大。