8月以來(lái)滬膠總體呈現(xiàn)技術(shù)性偏強(qiáng)走勢(shì)，在8月8日出現(xiàn)大幅跳漲并突破19000元整數(shù)關(guān)后，滬膠漲勢(shì)更為強(qiáng)勁，表現(xiàn)出挑戰(zhàn)20000點(diǎn)壓力線(xiàn)的勢(shì)頭。但從上周以來(lái)走勢(shì)看，滬膠屢次沖高均無(wú)果。本周開(kāi)始，滬膠震蕩區(qū)間雖仍處于本輪反彈后高位整理區(qū)間，但震蕩重心出現(xiàn)小幅下移。

基本面輕度改善

目前市場(chǎng)看好三季度末期天膠下游行業(yè)需求恢復(fù)。一方面，青島保稅區(qū)橡膠繼續(xù)呈現(xiàn)繼續(xù)下降狀態(tài)。截至8月15日，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存持續(xù)下降，較7月底降14，800噸至29.83萬(wàn)噸。結(jié)合7月國(guó)內(nèi)天膠進(jìn)口情況看，7月中國(guó)天膠進(jìn)口天然橡膠（包括膠乳）15萬(wàn)噸，較上月的13萬(wàn)噸增加15.4%，較去年同期的17萬(wàn)噸減少11.8%。主要是由于6月以來(lái)天膠進(jìn)口量的大幅下降，令國(guó)內(nèi)天膠供應(yīng)壓力出現(xiàn)明顯緩解。

另一方面，國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)同比維持較好的增速，市場(chǎng)看好三季度后期天膠下游行業(yè)增長(zhǎng)。從數(shù)據(jù)看，7月中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量環(huán)比下降5.4%，維持季節(jié)性淡季規(guī)律，但7月同比增速依然維持10%的增速，與去年同期基本持平。1-7月汽車(chē)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12%，高于去年同期5%的增幅。從后期看，9月份開(kāi)始，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)將進(jìn)入“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季，1-7月汽車(chē)行業(yè)的同比增速較理想，令市場(chǎng)普遍對(duì)三季度末天膠下游行業(yè)的增長(zhǎng)抱有較大期待，進(jìn)而有望帶動(dòng)天膠消費(fèi)需求的回升。

持續(xù)性仍待確認(rèn)

首先，從天膠供應(yīng)看，目前國(guó)內(nèi)天膠供應(yīng)壓力略有緩解。但總體仍未徹底擺脫高庫(kù)存壓力。今年1-7月，天膠進(jìn)口累計(jì)為1320000噸，較上年同期增長(zhǎng)13.7%；隨著東南亞天膠供應(yīng)的增加，預(yù)計(jì)9月左右船貨到港將逐漸增多，后期消費(fèi)是否能超過(guò)供應(yīng)增速仍是關(guān)鍵。如果占全球天膠消費(fèi)需求35%的中國(guó)市場(chǎng)，靠降低進(jìn)口量來(lái)緩解國(guó)內(nèi)庫(kù)存，則將對(duì)東南亞國(guó)家天膠出口形成較大壓力，特別是在歐洲、日本等傳統(tǒng)市場(chǎng)需求下滑的情況下。

其次，國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)增長(zhǎng)為天膠弱勢(shì)行情帶來(lái)一定利好，但國(guó)內(nèi)輪胎的消費(fèi)除供應(yīng)汽車(chē)配套胎市場(chǎng)外。目前，輪胎出口占總產(chǎn)量的比重由2008年之前的60%下滑至目前的43%；1-6月輪胎出口同比僅增0.6%，創(chuàng)2010年來(lái)新低。因此，汽車(chē)行業(yè)對(duì)配套胎市場(chǎng)的拉動(dòng)是否能抵消出口下滑對(duì)輪胎行業(yè)的利空仍待觀(guān)察。

綜合看來(lái)，國(guó)內(nèi)高位的天膠庫(kù)存繼續(xù)受進(jìn)口下降影響繼續(xù)維持改善狀態(tài)，以及7月汽車(chē)產(chǎn)量在季節(jié)性淡季下同比維持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)受出口下降拖累的輪胎行業(yè)有一定的支撐。盡管8月仍是汽車(chē)產(chǎn)出淡季，但后期9月開(kāi)始汽車(chē)、輪胎產(chǎn)量將進(jìn)入旺季，因此，在市場(chǎng)樂(lè)觀(guān)情緒影響下7月的筑底過(guò)程或繼續(xù)有效。

從滬膠走勢(shì)看，本輪反彈在20000點(diǎn)一線(xiàn)表現(xiàn)受阻，但在缺乏新增利空因素下，基本面已出現(xiàn)的改善將對(duì)短期走勢(shì)構(gòu)成一定支撐。但中長(zhǎng)期看，滬膠此輪反彈的持續(xù)性和程度仍需要消費(fèi)端更多改善的提振。因此，后期滬膠可能在20000點(diǎn)附近呈現(xiàn)一定爭(zhēng)奪。