美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要內(nèi)容亂花迷眼，所釋放的QE信號(hào)難以給油價(jià)提供明確的方向指引。在供需端迎來(lái)季節(jié)性拐點(diǎn)之際，多頭陣營(yíng)缺乏大舉進(jìn)攻的基礎(chǔ)，僅能依靠全球偏暖的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和地緣政治風(fēng)波產(chǎn)生的階段性利多來(lái)維持原油高位運(yùn)行的姿態(tài)。

一直以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要被多數(shù)投資者視為原油走向的“導(dǎo)航儀”。上周公布的最新會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鷹鴿兩派交鋒甚酣，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于QE縮減的預(yù)期出現(xiàn)了相互矛盾的理解。盡管美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部多數(shù)委員在退出QE上達(dá)成了共識(shí)，但對(duì)于什么時(shí)間點(diǎn)正式步入QE縮減期、采取何種措施對(duì)沖退出風(fēng)險(xiǎn)以及退出后如何避免經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)生倒退等均未給出明確指示。基于以上考慮，在上周全球央行年會(huì)中，開(kāi)篇報(bào)告就發(fā)出了美聯(lián)儲(chǔ)削減QE可能會(huì)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)的警告。

在流動(dòng)性預(yù)期暫難給出明確方向的情況下，原油需求峰值回落的負(fù)面因素將在供需端上對(duì)油價(jià)產(chǎn)生舉足輕重的作用。所幸，上周公布的全球主要經(jīng)濟(jì)體8月PMI初值好于預(yù)期抵消了這一沖擊。中國(guó)匯豐制造業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，美國(guó)Markit制造業(yè)PMI初值升至5個(gè)月的最高水平以及歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值升至26個(gè)月的高位，均給未來(lái)原油需求增量創(chuàng)造了升水空間，并在估值上擴(kuò)大了溢價(jià)水平。

眼下，中東局勢(shì)正處在“剪不斷理還亂”的境況中。埃及在經(jīng)歷軍方蠻橫清場(chǎng)后，穆兄會(huì)組織反抗呼聲更加高漲，年內(nèi)平息動(dòng)亂幾無(wú)可能，而利比亞最大原油輸出港口因勞資糾紛遭到閉港，出口銳減加重了供應(yīng)端偏緊程度。與此同時(shí)，黎巴嫩又起宗派沖突事件，繼續(xù)增添中東地區(qū)不安定成分。可以預(yù)計(jì)，短期內(nèi)該產(chǎn)油區(qū)無(wú)法變亂為治，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)猶存會(huì)給予原油做多機(jī)會(huì)，這也是多數(shù)投機(jī)資金和管理基金未敢大幅度減持凈多頭寸的主要原因。

從目前原油市場(chǎng)多空力量對(duì)比上看，油價(jià)還未出現(xiàn)一邊倒的局面，不過(guò)隨著時(shí)間的推移，QE政策信號(hào)將會(huì)明朗，供需端優(yōu)勢(shì)也將逐步喪失，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)雖會(huì)限制油價(jià)回落空間，但難以抵消季節(jié)性因素的重壓，預(yù)計(jì)油價(jià)短期內(nèi)高位振蕩，未來(lái)有轉(zhuǎn)弱的可能性。