白石資產(chǎn)（牟國(guó)華）：團(tuán)隊(duì)化正規(guī)運(yùn)作

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各位主辦方，各位優(yōu)秀投顧下午好，前面聽(tīng)了很多投顧的介紹有很多的共識(shí)，所以在這里有共識(shí)的方面我也就簡(jiǎn)單的講一下，不詳細(xì)展開(kāi)了。

我先簡(jiǎn)單說(shuō)一下白石，白石成立的時(shí)候在是2011年的7月份，白石的團(tuán)隊(duì)基本上大部分都是有期貨的從業(yè)背景，原本都是從期貨公司出來(lái)的，最開(kāi)始白石團(tuán)隊(duì)也是原來(lái)某家期貨公司的資產(chǎn)管理部，而后在2006年的時(shí)候由這個(gè)磐石基金，后來(lái)由這個(gè)團(tuán)隊(duì)協(xié)作轉(zhuǎn)成法人運(yùn)作，后來(lái)在2011年成立了白石資產(chǎn)，整個(gè)白石資產(chǎn)到目前為止第一完成的年度是2012年，也就是2012年整個(gè)管理規(guī)模大概在1個(gè)億，賬戶的平均收益是在27%，這個(gè)跟其他的一些優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)比起來(lái)的話可能有點(diǎn)一般，然后這個(gè)賬戶包括一些套利賬戶，產(chǎn)業(yè)賬戶還有一些投機(jī)賬戶，最大連續(xù)回撤平均控制在8%以內(nèi)，平均資金使用率在19.07%，其中單邊11.52%，對(duì)沖7.56% 。然后2013年截止到8月底管理規(guī)模是超過(guò)2個(gè)億，所有管理賬戶平均絕對(duì)收益率超過(guò)60%，回撤和資金的使用率還是和2012年整體的一個(gè)結(jié)構(gòu)是一致的，這也就是說(shuō)在2012年的時(shí)候我們是完成了一個(gè)由團(tuán)隊(duì)合作到法人運(yùn)作的轉(zhuǎn)變，至今法人運(yùn)作的一系列流程，現(xiàn)在也是秉承當(dāng)時(shí)那套流程一直走下來(lái)，白石和很多期貨公司有許多淵源，在很多期貨公司都有一些展示的賬戶，后面的話我簡(jiǎn)單的介紹一下一些公司展示的賬戶。

首先的話是今年白石發(fā)行的第一個(gè)基金專(zhuān)戶產(chǎn)品，這個(gè)產(chǎn)品是在財(cái)通基金發(fā)行的，當(dāng)時(shí)是5月初拿到批文，5月底開(kāi)始運(yùn)作然后規(guī)模是在三千萬(wàn)。目前為止凈值在8月30號(hào)，這周的話應(yīng)該是在15%左右，這個(gè)賬戶的資金實(shí)力大概是在10%—20%左右，在基金公司專(zhuān)戶方面，很多期貨公司拿到了一個(gè)資管牌照，所以我們后面也和很多期貨公司進(jìn)行了合作，展示的是一個(gè)在魯證期貨，白石作為投顧的一個(gè)匯泉2號(hào)資管產(chǎn)品：

這是600萬(wàn)從5月份開(kāi)始運(yùn)作的，到目前為止，收益大概在30%左右，這個(gè)產(chǎn)品其實(shí)是一個(gè)系列的，展示的是其中一個(gè)賬戶，在魯證那邊整個(gè)系列總共有4、5個(gè)，這么大規(guī)模的賬戶，這些賬戶都是一對(duì)一的，后面白石也參加了一些比賽。但是，其實(shí)白石在各類(lèi)比賽里面的排名基本上都很一般，因?yàn)槲覀儼资旧蠀⒓右恍┍荣惖脑?，用的就是原本就有的一些比賽展示賬戶，沒(méi)有特別為這些比賽而去改變一些操作的思路或者風(fēng)格，還有一風(fēng)控要求，所以這里只是簡(jiǎn)單說(shuō)一下。后面的話其實(shí)我就簡(jiǎn)單過(guò)一下好了，其實(shí)就是在一些期貨公司的賬戶，包括在瑞達(dá)、中財(cái)、魯證、邁科、新湖、興證、大地、南華的：

然后大家在南華這邊多停留一下，在南華的賬戶其實(shí)是從去年的7月份開(kāi)始，到今年大概是1年多一點(diǎn)，收益是在63.64%，平均使用率跟公司一貫的水平是一樣的，最大回撤是在7.5%。

這個(gè)是北方還有國(guó)泰君安。

然后的話簡(jiǎn)單說(shuō)一下公司的操作思路。公司總體都是一種多盈利模式，多團(tuán)隊(duì)、多策略，幾個(gè)多的一個(gè)組合，然后做到這個(gè)程度。白石的團(tuán)隊(duì)我前面也簡(jiǎn)單的說(shuō)了一些，我們還聘請(qǐng)了海外投行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家作為投研團(tuán)隊(duì)總監(jiān)，擁有全球化投資的廣袤視野。我們業(yè)務(wù)模式基本上和現(xiàn)在一致，包括目標(biāo)客戶群體、高凈值客戶還有一些產(chǎn)業(yè)客戶，維持一種合作關(guān)系，達(dá)到了一個(gè)安全期貨，共贏卓越的價(jià)值主張，最后通過(guò)各種關(guān)鍵性的業(yè)務(wù)，包括這種理財(cái)業(yè)務(wù)，基金產(chǎn)品還有一些產(chǎn)業(yè)的服務(wù)等等,白石取得現(xiàn)在的成績(jī)和白石整個(gè)運(yùn)營(yíng)體系是有關(guān)的，包括這個(gè)風(fēng)控的話，它是從前臺(tái)，中臺(tái)到后臺(tái)，貫穿到整個(gè)交易里面，從前面一個(gè)投入的控制，到后面交易的評(píng)價(jià)，這個(gè)其實(shí)跟很多團(tuán)隊(duì)他們的業(yè)務(wù)模式都十分的相近。

公司現(xiàn)在總共有2大業(yè)務(wù)模式，一個(gè)是大家說(shuō)的資產(chǎn)管理，還有一個(gè)公司的話我們也做投資群，和一些產(chǎn)業(yè)客戶做投資群，包括一些上市公司，例如海膠股份，還有云南農(nóng)墾，或者是新疆的新密集團(tuán)等等，白石基本上是一些大的產(chǎn)業(yè)公司的投資顧問(wèn)，也對(duì)客戶進(jìn)行套保等一些相關(guān)類(lèi)似的服務(wù)。白石業(yè)務(wù)架構(gòu)其實(shí)是兩大核心業(yè)務(wù)，總共是有4個(gè)部門(mén)，包括工業(yè)升停部，量化投資部，產(chǎn)業(yè)投資部以及衍生品投資部，然后總共是有5個(gè)交易團(tuán)隊(duì)，包括套利團(tuán)隊(duì)，對(duì)沖團(tuán)隊(duì)，還有量化團(tuán)隊(duì)，精研團(tuán)隊(duì)還有組合團(tuán)隊(duì)5個(gè)團(tuán)隊(duì)從2個(gè)標(biāo)點(diǎn)，一個(gè)是針對(duì)絕對(duì)價(jià)格，一個(gè)是針對(duì)深入價(jià)格，然后交易方式是一個(gè)主客觀的結(jié)合，其實(shí)這幾張圖體現(xiàn)了“幾個(gè)多”的思想，包括多團(tuán)隊(duì)多模式多策略等等。

這個(gè)是白石研發(fā)提煉的一個(gè)結(jié)構(gòu)圖，包括從技術(shù)面分析、基本面分析加入中間結(jié)構(gòu)分析，反正每個(gè)團(tuán)隊(duì)都是有自己的一套模式，這個(gè)是我們白石的一套體系。

以上是白石提煉的整個(gè)大宗商品的競(jìng)價(jià)結(jié)果，包括從三金四率和金融屬性和商品的供需、政策、技術(shù)，對(duì)五大板塊進(jìn)行了一個(gè)商品屬性和金融屬性的分析來(lái)確定商品最終的價(jià)格，然后在這個(gè)價(jià)格上尋找安全邊界進(jìn)行一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可控的和一個(gè)收益可計(jì)的投資。

上面就是白石的一個(gè)防控體系，它其實(shí)體現(xiàn)的是一個(gè)方圓的概念，就是從前面交易計(jì)劃的提出到后面交易流程的實(shí)行，再到交易防控的實(shí)時(shí)監(jiān)控，最后到一個(gè)結(jié)果的評(píng)價(jià)，剛好形成一個(gè)循環(huán)的體系。

上面就是一個(gè)具體的交易的流程，這里我就不再展開(kāi)講了。

以上是白石主觀交易邏輯表，它這里的話其實(shí)是兩張，一個(gè)是基金經(jīng)理交易計(jì)劃表，另一個(gè)是列舉了我們套利團(tuán)隊(duì)里的交易計(jì)劃表，它從市場(chǎng)的要點(diǎn)分析，到昨天的交易評(píng)價(jià)，到今天交易機(jī)會(huì)的提出，還有每個(gè)品種現(xiàn)在的分析，包括基本面分析，結(jié)構(gòu)分析，技術(shù)面分析等等，然后得出一個(gè)交易的機(jī)會(huì)，其實(shí)這個(gè)表的話每天都有一個(gè)，每天早上晨會(huì)都進(jìn)行一個(gè)當(dāng)日交易機(jī)會(huì)的制定，這個(gè)是每天一表，然后每月一總結(jié)，后面是套利團(tuán)隊(duì)他們的一個(gè)交易計(jì)劃表，包括各種套利機(jī)會(huì)，然后潛在套利機(jī)會(huì)和目前套利持倉(cāng)，預(yù)期收益和止損點(diǎn)位等等。

上面是個(gè)量化的架構(gòu)體系，量化的話它其實(shí)有兩大職能，一個(gè)就是量化的研究，再一個(gè)對(duì)主觀方面量化信息化的支撐，所以它就包括了一個(gè)量化的研發(fā)，量化的交易還有一個(gè)量化風(fēng)控，然后走的其實(shí)是兩條路線，一個(gè)是信息管理，再一個(gè)是產(chǎn)融雙驅(qū)，也是說(shuō)最終白石的交易策略就是主客觀結(jié)合基本面，結(jié)構(gòu)面還有技術(shù)面，還有一個(gè)就是利用真正的主觀交易，再一個(gè)就是從客觀上的量化研究，量化交易，一個(gè)客觀交易上面來(lái)達(dá)到一個(gè)主客觀的結(jié)合，反正白石在這個(gè)策略論上，我們沒(méi)有覺(jué)得我們有特別好的一套策略，也不是說(shuō)是有特別不好的策略，我們認(rèn)為這個(gè)策略它其實(shí)是一個(gè)中性的東西，也就是說(shuō)這個(gè)策略的好壞不在于這個(gè)策略本身，而是在于使用者，你怎么駕馭好這套策略，在怎么樣的環(huán)境中去適應(yīng)這套策略，所以白石更注重的是一個(gè)過(guò)程的管理，通過(guò)對(duì)這些策略整體性（從主觀層面和客觀層面）的把握，來(lái)達(dá)到一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可控，收益可期的結(jié)果。

今天的話我講的大概是這么幾點(diǎn)，后面我簡(jiǎn)單說(shuō)一下，一個(gè)是白石對(duì)頭寸的一些認(rèn)識(shí)，拿到一個(gè)產(chǎn)品的話，從三個(gè)層面上對(duì)這個(gè)資金進(jìn)行一個(gè)劃分：一類(lèi)資金比例；包括從趨勢(shì)，日內(nèi)，還有對(duì)沖套利，二類(lèi)資金比例包括是它是哪一類(lèi)趨勢(shì)的交易，哪一類(lèi)基本面，哪一類(lèi)技術(shù)面的交易等等，通過(guò)對(duì)這種頭寸的劃分，然后來(lái)進(jìn)行對(duì)不同產(chǎn)品的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制，然后最后是三類(lèi)資金比例，就是大家常說(shuō)的幾個(gè)多（多策略、多品種、多周期、多組合），這里我就不再重復(fù)了。然后今天的介紹就到這里，謝謝大家！

 

誠(chéng)益操盤(pán)（余俊、王文龍）：風(fēng)險(xiǎn)控制好，資金承載大

在這里感謝主辦方給我們這次機(jī)會(huì)，我們?cè)谶@里向大家介紹一下我們誠(chéng)益操盤(pán)團(tuán)隊(duì)的一些持盤(pán)的技巧，首先我給大家介紹一下我們誠(chéng)益操盤(pán)的團(tuán)隊(duì)。我們操盤(pán)團(tuán)隊(duì)是一個(gè)純量化、純程序交易的一個(gè)團(tuán)隊(duì)。誠(chéng)益操盤(pán)團(tuán)隊(duì)成立于2008年，目前共有4名團(tuán)隊(duì)成員，懷著對(duì)期貨市場(chǎng)共同的理解和從事期貨交易共同的目標(biāo)走在一起。團(tuán)隊(duì)以專(zhuān)業(yè)程序化交易，從最初的沒(méi)有資金只有交易模型，之后從幾十萬(wàn)小資金開(kāi)始起步，到現(xiàn)在千萬(wàn)以上的資金規(guī)模，各位成員也成長(zhǎng)為了優(yōu)秀的專(zhuān)業(yè)期貨交易員。經(jīng)歷過(guò)困難挫折，也享受過(guò)成功的喜悅。如今，依然一如既往保持著對(duì)期貨市場(chǎng)的敬畏和熱情。希望能與同樣了解這個(gè)市場(chǎng)，敬畏這個(gè)市場(chǎng)的資金方合作，共同獲取安全及穩(wěn)定的投資回報(bào)。

我們的主要產(chǎn)品介紹大家可以看到上面這個(gè)金字塔，金字塔的底層是股指期貨多策略，我們的核心內(nèi)容就是組合多策略多周期多品種，那么大家看到的金字塔的底層股指期貨多策略它這個(gè)模型，可能它年化收益只有30%，但是回撤可能只在20%以內(nèi)，這個(gè)原因就是單在股指期貨這個(gè)品種上面，我們因?yàn)槭亲鲒厔?shì)為主的，所以這單品種就會(huì)導(dǎo)致：如果它出行情的話可能會(huì)使我們的收益比較理想；但是它在盤(pán)整不出行情時(shí)，我們的回撤就會(huì)受到比較大的影響。那么同樣的在金字塔的中層商品期貨的多策略，我們就有比較多的商品期貨品種可以選擇，然后多策略組合上面的話，相對(duì)來(lái)說(shuō)它的收益就會(huì)比單品種股指期貨的收益要高，可能達(dá)到35%以上?；爻贩矫?，因?yàn)槠贩N多、策略多所以回撤就比股指期貨單品種的回撤要小一些，15%以內(nèi)的回撤。那么大家可以看到金字塔的頂端就是我們現(xiàn)在在使用的股指期貨跟商品期貨的一個(gè)結(jié)合，那么它的預(yù)期年化收益在40%以上，回撤會(huì)在10%以內(nèi)，甚至于它的資金容量都要比金字塔的中層和底層要來(lái)的更大，同時(shí)它對(duì)我們客戶的本金安全也能夠?qū)崿F(xiàn)一個(gè)比較好的保護(hù)，這個(gè)是我們團(tuán)隊(duì)的比較核心的理念。

上面這幅圖是我們?cè)诠芍钙谪浐蜕唐菲谪洔y(cè)試的資金曲線圖，大家可以看到通過(guò)商品期貨跟股指期貨的結(jié)合，多策略多周期的結(jié)合，那么它的資金曲線圖就會(huì)顯得比較平滑，那我們現(xiàn)在在做的一件事情就是程序化交易然后捕捉趨勢(shì)，現(xiàn)在我們的核心優(yōu)勢(shì)就包括我們的策略非常非常的多，可以達(dá)到幾千個(gè)策略，然后我們能有效的捕捉趨勢(shì)行情和振蕩行情帶來(lái)的一些機(jī)會(huì)。然后利用數(shù)據(jù)分析尋找一定概率下存在的特定模式，其盈利能力與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、大盤(pán)漲跌情況相關(guān)性極小，風(fēng)險(xiǎn)的承受能力也會(huì)大很多。程序化交易最主要的一點(diǎn)就是有效克服貪婪和恐懼的人性弱點(diǎn)，大幅提高交易效率，通過(guò)大樣本的交易累計(jì)盈利，真正做到積小勝為大勝，保證交易理念得以貫徹始終。

這是我們隨機(jī)抽取的在股指策略上的測(cè)試報(bào)告，這是隨機(jī)抽取7個(gè)商品品種用我們多策略多周期的一個(gè)表現(xiàn)，月度的柱狀圖大家也可以在這個(gè)圖上面看到。

上面這個(gè)就是我們?cè)趧e的一些網(wǎng)站上公布的一些實(shí)盤(pán)的績(jī)效，而且也可以看到我們的回撤在11%左右，盈利是在77%左右。

上面這也是在一些其他網(wǎng)站上做的實(shí)盤(pán)績(jī)效展示。

這個(gè)賬戶就是我們?cè)谄谪浿袊?guó)網(wǎng)上做的一個(gè)賬戶展示，這個(gè)賬戶的初始它也是從比較小的資金五十萬(wàn)開(kāi)始做的，那么隨著我們的盈利慢慢做上去以后，五十萬(wàn)的時(shí)候可能是單股指的一個(gè)策略，股指多策略的一個(gè)方式在做，那么隨著它的資金慢慢的增加以后，我們開(kāi)始把我們商品策略和股指策略結(jié)合起來(lái)做，然后整個(gè)收益可以達(dá)到110%，回撤10%的這樣。

這兩幅圖也是我們的兩個(gè)賬戶分別是一個(gè)兩百萬(wàn)的賬戶和一個(gè)三百萬(wàn)的賬戶，這個(gè)像我前面在介紹金字塔的時(shí)候說(shuō)的那樣，兩百萬(wàn)的賬戶我們用的是純商品的多策略組合，它的績(jī)效圖大家可以看到是7個(gè)月的績(jī)效圖，右邊三百萬(wàn)的賬戶績(jī)效圖是股指期貨跟商品期貨組合起來(lái)的一個(gè)圖，大家可以看到相對(duì)來(lái)說(shuō)，三百萬(wàn)的賬戶比兩百萬(wàn)的賬戶它的資金曲線要來(lái)的平滑一些，兩百萬(wàn)的賬戶它的回撤度相對(duì)來(lái)說(shuō)可能大一些，三百萬(wàn)的相對(duì)來(lái)說(shuō)資金曲線走起來(lái)漂亮一些。

那么我們團(tuán)隊(duì)的風(fēng)險(xiǎn)控制和承載的資金規(guī)模，由我們團(tuán)隊(duì)的成員王文龍來(lái)介紹一下：

大家好，我是王文龍，我主要想補(bǔ)充兩點(diǎn)：

第一點(diǎn)是我們團(tuán)隊(duì)的首要核心就是風(fēng)險(xiǎn)控制，因?yàn)榇蠹抑蕾Y金曲線上漲過(guò)程中有大幅盈利拉升的時(shí)候，有盤(pán)整的時(shí)候當(dāng)然也有回撤的時(shí)候，因?yàn)槲覀兊暮芏噘~戶在接資金的時(shí)候，也不知道什么時(shí)候有筆錢(qián)投過(guò)來(lái)了但我們交易已經(jīng)開(kāi)始了，在這個(gè)時(shí)候你并不知道現(xiàn)在處于哪個(gè)階段，那么很有可能現(xiàn)在是處于回撤階段，那么這種時(shí)候很容易達(dá)到清盤(pán)線，這種時(shí)候我們想到了利用風(fēng)險(xiǎn)控制，首先使用的是初始資金的30%，當(dāng)盈利達(dá)到一定程度的時(shí)候加倉(cāng)，加50%，那逐步的擴(kuò)大頭寸，這樣的話我們可以做到回撤是最小的。比如說(shuō)我們無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候?qū)嵄P(pán)的11.18%，就跟前面期貨中國(guó)網(wǎng)的賬戶差不多11點(diǎn)幾，我們大部分資金都是五十萬(wàn)開(kāi)始做，四手股指，六十萬(wàn)，五手股指，做到一百萬(wàn)以后一半股指一半商品，做到兩百萬(wàn)以后25%的股指，75%的商品，我們一般是等于有一個(gè)滿倉(cāng)的過(guò)程，這種時(shí)候回撤肯定要超過(guò)10%，那么我們很多賬戶加了風(fēng)險(xiǎn)控制以后，它的最大回撤就減小了很多。

第二點(diǎn)我想講的核心就是我們的資金承載。比如說(shuō)我們有一個(gè)三千萬(wàn)的資金，就是發(fā)一個(gè)產(chǎn)品三千萬(wàn)規(guī)模，也就是10個(gè)三百萬(wàn)的賬戶，每個(gè)三百萬(wàn)的賬戶我會(huì)加載250套系統(tǒng)，不同的系統(tǒng)不同的周期不同的組合，那每一個(gè)三百萬(wàn)就是一條資金曲線，10個(gè)三百萬(wàn)就是10條資金曲線，10條資金曲線的總和就是一條最終的資金曲線，就是把這三千萬(wàn)的資金曲線做到最平滑。我們初步估計(jì)，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在模型多，承載的資金量初步估計(jì)在兩到三個(gè)億左右吧。

最后，就如同我們團(tuán)隊(duì)的名字一樣——誠(chéng)益操盤(pán)，我們真誠(chéng)地希望能夠和在座的資金方一起合作，在這個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中能占有一席之地，給資金方還有整個(gè)贏聯(lián)盟還有各個(gè)合作方都得到一個(gè)滿意的回報(bào)，謝謝大家！