期貨中國(guó)19、您的程序化交易策略的研發(fā)思路主要來源于哪些方面？

朱宏偉：1、自然規(guī)律:社會(huì)、生活、投資的法則是一致的；2、黃金法則；3、博弈論；4、行為心理學(xué)；5、對(duì)沖交易經(jīng)驗(yàn)；6、流動(dòng)性研究……

期貨中國(guó)20、有人認(rèn)為做程序化交易要長(zhǎng)期堅(jiān)守自己的策略，也有人認(rèn)為做程序化交易必須經(jīng)常性地進(jìn)行策略的新陳代謝，您更認(rèn)同哪一個(gè)觀點(diǎn)？為什么？

朱宏偉：當(dāng)一個(gè)觀點(diǎn)矛盾的時(shí)候，從邏輯上解決它的方法是分層錯(cuò)位解決；當(dāng)策略面臨堅(jiān)守更新的矛盾的時(shí)候：依然是依靠分層錯(cuò)位解決：我認(rèn)為即需要長(zhǎng)期堅(jiān)守你認(rèn)同的投資邏輯，但對(duì)策略的自由度必須進(jìn)行與市場(chǎng)的匹配性衡量選擇。

期貨中國(guó)21、羅杰島在運(yùn)作基金產(chǎn)品和單個(gè)賬戶上，在策略選擇搭配上有何不同？在倉位設(shè)置、風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)控流程上有何不同？

朱宏偉：兩者從產(chǎn)品設(shè)計(jì)的角度沒有太多的區(qū)別，都需要進(jìn)行嚴(yán)格的產(chǎn)品組合和風(fēng)控管理。目前我們對(duì)單個(gè)賬戶的管理采取的分級(jí)風(fēng)控方式和基金管理是一致的。

但是基金產(chǎn)品相對(duì)單個(gè)賬戶而言：資金的規(guī)模量和回撤限制上有差異，所以基金產(chǎn)品同時(shí)增加了一些標(biāo)準(zhǔn)化套利和固定收益的投資內(nèi)容，回撤控制上比單個(gè)賬戶更嚴(yán)格。

期貨中國(guó)22、您覺得應(yīng)該如何評(píng)估一個(gè)程序化交易策略的有效性？如何對(duì)比不同程序化交易策略的優(yōu)劣？

朱宏偉：對(duì)已經(jīng)上線運(yùn)行的程序化交易策略的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)就是盈虧情況和持續(xù)性。

因?yàn)槲覀冮_發(fā)策略更多是從場(chǎng)外思維考慮場(chǎng)內(nèi)交易。從研發(fā)策略的角度我覺得有幾點(diǎn)是評(píng)估中重要的：首先是它的核心，運(yùn)用什么理念，方法是否能代表我們所依據(jù)的交易理念，交易市場(chǎng)中的什么特征？方法與特征的變化的相關(guān)特性。其次我覺得技術(shù)性的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)需要在技術(shù)層級(jí)建立相互的邏輯關(guān)系，組合也依然需要尋求組合邏輯。還有對(duì)測(cè)試報(bào)告的評(píng)估尊重歷史會(huì)重演的同時(shí)永遠(yuǎn)要記住歷史不斷被創(chuàng)造。

期貨中國(guó)23、羅杰島自行開發(fā)了一套程序化交易分析、編程和下單平臺(tái)，這個(gè)平臺(tái)主要有哪些功能和特點(diǎn)？和市面上一些軟件（比如交易開拓者、金字塔等）相比有什么差別？

朱宏偉：我們有自己獨(dú)立的程序化平臺(tái)。但這個(gè)平臺(tái)在分析交易的功能上未必見得就比市場(chǎng)上的平臺(tái)有優(yōu)勢(shì)。但它有自己的特點(diǎn)：開放，維度的開放、流程的循環(huán)交互。自定義和投資表達(dá)是實(shí)現(xiàn)羅杰島投資交易系統(tǒng)的核心，所以在平臺(tái)設(shè)計(jì)上我們借鑒和引用的是國(guó)外投行平臺(tái)的基礎(chǔ)框架，技術(shù)層面委托國(guó)內(nèi)大型計(jì)算機(jī)軟件公司開發(fā)。

相對(duì)來說在實(shí)現(xiàn)的簡(jiǎn)便性上我們有所拋棄，換取在理念實(shí)現(xiàn)方面的開放性。

期貨中國(guó)24、目前羅杰島運(yùn)作了多少個(gè)基金產(chǎn)品，每個(gè)產(chǎn)品的盈虧情況如何？您預(yù)期這些產(chǎn)品在一年到期時(shí)會(huì)有多大收益？

朱宏偉：目前羅杰島已運(yùn)作了多個(gè)基金產(chǎn)品，每個(gè)產(chǎn)品的收益率都為正。運(yùn)行時(shí)間6個(gè)月到一個(gè)月不等，時(shí)間稍長(zhǎng)的接近10%。

目前我們對(duì)第四季度的波動(dòng)率保持樂觀，所以按前幾年的特征看投資組合的主要收益來源于最后一季度。我們預(yù)期回報(bào)率為30%左右。

期貨中國(guó)25、羅杰島接下來還會(huì)運(yùn)作相關(guān)基金產(chǎn)品嗎？公司運(yùn)作多個(gè)基金產(chǎn)品的出發(fā)點(diǎn)是什么？

朱宏偉：大致今年還有計(jì)劃，后續(xù)會(huì)保持一個(gè)連貫性。一方面是做一些樣本，一方面完成啟動(dòng)時(shí)間分布的組合。我們的策略大多從全市場(chǎng)共性角度開發(fā)的全市場(chǎng)參與策略，從容納性角度問題倒不大。運(yùn)作基金的出發(fā)點(diǎn)還是保持資金的封閉性和延續(xù)性，另一方面從資產(chǎn)管理的角度出發(fā)，對(duì)基金產(chǎn)品的運(yùn)作是必然的一條路徑。

但目前結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的特點(diǎn)與現(xiàn)在的環(huán)境其實(shí)并不符合。所以在發(fā)行節(jié)奏和啟動(dòng)點(diǎn)選擇上，羅杰島需要保持更好的主動(dòng)性。

期貨中國(guó)26、國(guó)債期貨在9月6日正式推出，推出后您是否會(huì)參與國(guó)債期貨的交易？您對(duì)國(guó)債期貨是否看好?

朱宏偉：我們高度關(guān)注國(guó)債期貨，并已備戰(zhàn)多月。從投機(jī)策略、利率周期預(yù)判資產(chǎn)、套利、期權(quán)替代四個(gè)角度做出多策略的應(yīng)對(duì)。但國(guó)債出來后流動(dòng)性短期還不夠。

個(gè)人非?？春脟?guó)債，因?yàn)槔室卣紦?jù)整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一半江山，國(guó)內(nèi)目前處于典型的債務(wù)周期，幾乎所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都需要一個(gè)利率產(chǎn)品來對(duì)沖。但國(guó)內(nèi)分級(jí)的利率管理現(xiàn)狀，需要去考驗(yàn)這個(gè)合約的設(shè)計(jì)是否合理。

期貨中國(guó)27、期貨資產(chǎn)管理時(shí)代已經(jīng)來臨，您覺得具備哪些素質(zhì)和能力的個(gè)人或團(tuán)隊(duì)能夠在期貨資產(chǎn)管理時(shí)代繼續(xù)勝出？

朱宏偉：1、期貨資管時(shí)代確實(shí)已經(jīng)來臨，首先會(huì)讓很多故事暴露在陽光之下。市場(chǎng)有一個(gè)自我選擇的過程，理論上穩(wěn)定性強(qiáng)的管理人能在陽光化過程中生存更久。但資產(chǎn)管理的故事與資本回報(bào)的故事不一定相同。

2、另外高期權(quán)費(fèi)發(fā)行的產(chǎn)品在市場(chǎng)共性高利率的情況下注定是虧損的，目前的市場(chǎng)杠桿成本也對(duì)資管團(tuán)隊(duì)和風(fēng)控能力和資金能力提出要求。

3、我覺得期貨資管時(shí)代的外因動(dòng)力已具備，但收益效應(yīng)的內(nèi)因還沒有出現(xiàn)。所以期貨的資管群體需要積極去應(yīng)對(duì)后面的市場(chǎng)環(huán)境。

期貨中國(guó)28、在資產(chǎn)管理時(shí)代，公司在未來兩三年內(nèi)在期貨市場(chǎng)有沒有新的規(guī)劃？

朱宏偉：1、對(duì)產(chǎn)品推出數(shù)量和資產(chǎn)管理規(guī)模都不設(shè)規(guī)劃，而且目前也不是重點(diǎn)。在市場(chǎng)環(huán)境選擇上看現(xiàn)在還不處于權(quán)益資產(chǎn)的有效周期。

2、但公司對(duì)自身羅杰島投資交易體系的策略開發(fā)是有更長(zhǎng)周期的規(guī)劃。我們覺得最終資產(chǎn)管理人唯一需要修煉的是策略研發(fā)運(yùn)作能力。

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