國家統(tǒng)計局近日數據顯示，9月CPI同比上漲3.1%，創(chuàng)7個月新高，超出預期。分項指標中，食品價格上漲6.1%，影響居民消費價格總水平同比上漲約1.98個百分點。

超出市場預期的CPI數據引發(fā)了市場投資者的擔憂，雖然這個數據受雙節(jié)假期以及季節(jié)性因素的影響，但重回3時代的數據也預示著溫和的通貨膨脹也許即將到來。

通貨膨脹，一個在20世紀使用最頻繁的經濟用詞，自進入新世紀初以后一度變得沉寂。但面對全球經濟不斷出現(xiàn)的危機、基礎性資源的相對匱乏以及人口總量的持續(xù)增加，政府層面和社會各界對通貨膨脹趨勢的關注達到了一個空前的高度。尤其是近些年來，消費價格指數的不斷攀升切實加大了人民生活的成本，雖然具有滯后性，但每次數據的公布都會引來金融市場的一陣騷動，從而使得越來越多的投資者更加關注通貨膨脹數據，并且利用數據對商品期貨價格的波動進行提前的預判。

通貨膨脹和大宗商品走勢是一個相互促進的關系，大宗商品價格上漲引發(fā)通貨膨脹預期，通貨膨脹預期加快大宗商品的價格上漲，最終形成實際的通貨膨脹。在這種情況下，錢幣貶值，人們?yōu)榱艘?guī)避風險會把現(xiàn)金和存款用來兌換成硬通貨，而兌換來的硬通貨絕大部分都會去購買生活必需品（例如：大米，油，玉米等），從而又促進了這些商品價格的上漲。

通貨膨脹之后，通常都面臨貨幣緊縮政策。各國央行通過再貼現(xiàn)，窗口指導和公開市場操作等貨幣政策手段來回籠資金。而國際上的熱錢經過短暫的避險之后，很大部分會流出金融市場以投資實業(yè)。這樣使得大宗商品面臨資金短缺的問題，迫使價格下挫。

自1971年至今，大宗商品出現(xiàn)過兩輪大幅上漲行情都是由于惡性的通貨膨脹所引起。第一輪是在1971-1980年，當時資本主義世界處在由第二次世界大戰(zhàn)影響后的“滯漲”時期，經濟停滯不前，增長緩慢，而通貨膨脹嚴重，導致商品的暴漲。CRB指數由1971年9月末的96.8點上漲到1980年11月的334.8點，上漲幅度高達246%。而其中原油由3美元一桶上漲到1980年的40美元一桶，黃金則從35美元/盎司上漲到了850美元/盎司。

而2003年以來，大宗商品再次出現(xiàn)暴漲，尤其是龍頭品種原油，從1998年底的10.72美元/桶，上漲到2008年7月的147美元/桶，上漲幅度巨大。而這一波上漲表面上看是全球經濟大幅增長帶動需求增長引發(fā)商品上漲，但實際上更重大的動力在于全球資金泛濫導致的通貨膨脹。自從9·11事件之后，美聯(lián)儲長期將利率維持在1%，相當于向全世界輸出通貨膨脹。因此，2003年大宗商品上演的這出超級大牛行情，是由經濟增長和美元貶值充當導演。

從9月份至今，大宗商品價格指數（日線圖）仍然維持高位寬幅震蕩格局，也是對現(xiàn)行CPI數據走高的一個有力支持。而后續(xù)的CPI數據是否能夠持續(xù)平穩(wěn)攀升，也是決定大宗商品價格能否有力突破前期高點的重要因素之一。而對于后期走勢而言，筆者認為在今年年底之前CPI數據依然會溫和上漲，持續(xù)維持在3%以上的可能性非常之大，有了數據的支持，日線圖中大宗商品價格突破9月11日的高點也只是時間問題，而周線圖上則將走出陽包陰并呈現(xiàn)逐步攀升的態(tài)勢。