全球市場幾乎一致認(rèn)定美聯(lián)儲要削減QE，但輿論還是沒能“綁架”伯南克。美聯(lián)儲10月30日在聯(lián)邦公開市場委員會例會后宣布，將維持現(xiàn)行的寬松貨幣政策不變，暫時不削減QE3的規(guī)模。

由于QE是全球泡沫與經(jīng)濟(jì)滯脹的重要支撐，時下美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇減緩，需要進(jìn)一步爭取時間轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，維持QE也算得上是一個符合邏輯的伯南克式的選擇。

事實(shí)上，QE作為金融危機(jī)后推出的非常規(guī)貨幣政策，削減肯定是它的最終歸宿，市場揣摩的只是時間節(jié)點(diǎn)。退出的時間也是不能拖太久的，因?yàn)槊绹孢@種游戲成本巨大。這次QE繼續(xù)維持的最大的原因，顯然是美聯(lián)儲并不看好今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長。其實(shí)，伯南克不久前也說過，只有經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，才有可能提高削減QE的力度。從近月美國就業(yè)和通脹的數(shù)字來看，伯南克并沒有玩文字游戲。

QE一旦削減，從中長期來看，對大宗商品總體上是利空的，這是因?yàn)镼E削減會使美元指數(shù)上漲，同時還會使實(shí)物消費(fèi)數(shù)據(jù)下降。其實(shí)，即使QE規(guī)模繼續(xù)維持到年底，也只是延緩了國際大宗商品價格下跌的時間而已，其總體方向還是以弱勢下行為主。

國內(nèi)大宗商品也應(yīng)該是以下行為主，但這主要是由其自身的基本面決定的。中國擁有龐大的外匯儲備，居民儲蓄率較高，美聯(lián)儲何時退出量化寬松對中國商品市場的直接影響有限。以國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場為例，高企的庫存才是一個強(qiáng)大的價格制約因素。隨著今年國際國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量增加，其價格將承受更大的壓力。

QE的退出是必然的，而且極有可能發(fā)生在年內(nèi)。從這個角度上講，后期大宗商品價格是有下行要求的。盡管如此，大宗商品、外匯、黃金的投資者切不可抱有“死空頭”的思維。

原因很簡單：其一，大宗商品走勢很大程度上是投機(jī)驅(qū)動而不是僅由供需關(guān)系驅(qū)動的，沒有什么能比價格趨勢的大幅波動更能吸引投機(jī)者了，所以投機(jī)資本往往會用非常手段在波動中獲利。其二，美聯(lián)儲在QE縮減的規(guī)模和時間點(diǎn)上并沒有明確說法，這使得大宗商品的多頭尚有反撲的機(jī)會。其三，國內(nèi)大宗商品市場的價格雖會受美聯(lián)儲政策影響，但國內(nèi)政策的微妙變化對其影響力更大。中國“穩(wěn)增長”措施的力度正越來越強(qiáng)，市場對這一因素的短期預(yù)期才是更直接的價格影響因素。更何況，由于外匯管制較嚴(yán)而外匯儲備較多，我國在新興市場國家中具有一定的特殊性，QE對我國內(nèi)地的實(shí)際沖擊并沒有想象中的大，可能還不及它對交易心理的影響。

目前影響大宗商品市場的許多因素是相互矛盾和糾纏不清的。好在市場本來就是不確定的，是在矛盾和糾結(jié)中前行的。大宗商品投資者不要在QE、庫存、產(chǎn)量等宏觀利空因素下抱有“死空頭”心態(tài)。