《巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣》

作者：馬克·泰爾  譯者：喬江濤

出版社: 中信出版社

期貨中國編輯推薦

《巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣》是全世界最偉大的兩位投資大師的思想碰撞，你又怎么能忽視呢？

一個謹(jǐn)慎沉著，一個狠辣凌厲，天壤之別中卻蘊含著驚人一致的投資習(xí)慣，這是巧合還是真正的成功秘訣？決定成敗的不是你投資什么，而是你的投資理念！

該書中文版上市以來，連續(xù)加印23次，堪稱“十年經(jīng)典”。

不管是做股票、期貨還是其他投資，都應(yīng)該看得書!

作者簡介

作者：(澳大利亞)馬克·泰爾

馬克·泰爾（Mark Tier）,澳大利亞籍作家和商人，畢業(yè)于澳大利亞國立大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，現(xiàn)居住在香港?！　∷麖?991年開始發(fā)表和編輯投資業(yè)務(wù)通訊《世界金融分析家》，并協(xié)助創(chuàng)辦了5家極為成功的投資刊物。他的有關(guān)投資和其他問題的文章曾多次發(fā)表在《時代》和《南華早報》等報刊上。馬克·泰爾著有《市場周期的本質(zhì)》、《如何獲得第二張通行證》和1974年澳大利亞暢銷書《理解通脹》。多年前，他采納了巴菲特和索羅斯的制勝投資習(xí)慣，賣掉了手中的所有商業(yè)權(quán)益，從此專事投資。

目錄

第1篇 巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣

第1章 思考習(xí)慣的力量
第2章 七種致命的投資信念
第3章 保住現(xiàn)有財富
制勝習(xí)慣一 保住資本永遠(yuǎn)是第一位的

第4章 喬治·索羅斯不冒險嗎
制勝習(xí)慣二 努力回避風(fēng)險

第5章 “市場總是錯的”
制勝習(xí)慣三 發(fā)展你自己的投資哲學(xué)

第6章 衡量什么取決于你
制勝習(xí)慣四 開發(fā)你自己的個性化選擇、購買和拋售投資系統(tǒng)

第7章 集中于少數(shù)投資對象
制勝習(xí)慣五 分散化是荒唐可笑的

第8章 省1美分等于賺1美元
制勝習(xí)慣六 注重稅后收益

第9章 術(shù)業(yè)有專攻
制勝習(xí)慣七 只投資于你懂的領(lǐng)域

第10章 如果你不知道何時說“是”，那就永遠(yuǎn)說“不”
制勝習(xí)慣八 不做不符合你標(biāo)準(zhǔn)的投資

第11章 用自己的投資標(biāo)準(zhǔn)濾光器觀察投資世界
制勝習(xí)慣九 自己去調(diào)查

第12章 如果無事可做，那就什么也不做
制勝習(xí)慣十 有無限的耐心

第13章 扣動扳機
制勝習(xí)慣十一 即刻行動

第14章 在買之前就知道何時賣
制勝習(xí)慣十二 持有贏錢的投資，直到事先確定的退出條件成立

第15章 永遠(yuǎn)不要懷疑你的系統(tǒng)
制勝習(xí)慣十三 堅定地遵守你的系統(tǒng)

第16章 承認(rèn)錯誤
制勝習(xí)慣十四 承認(rèn)你的錯誤，立即糾正它們

第17章 從錯誤中學(xué)習(xí)
制勝習(xí)慣十五 把錯誤轉(zhuǎn)化為經(jīng)驗

第18章 光有愿望是沒用的
制勝習(xí)慣十六 “交學(xué)費”

第19章 沉默是金
制勝習(xí)慣十七 永不談?wù)撃阏谧龅氖?/P>

第20章 委派的藝術(shù)
制勝習(xí)慣十八 知道如何用人

第21章 不管你有多少錢，少花點錢
制勝習(xí)慣十九 生活節(jié)儉

第22章 錢只是副產(chǎn)品
制勝習(xí)慣二十 工作與錢無關(guān)

第23章 專業(yè)大師
制勝習(xí)慣二十一 愛你所做的事，不要愛你所擁有的東西

第24章 這是你的生命
制勝習(xí)慣二十二 24小時不離投資

第25章 吃你自己做的飯
制勝習(xí)慣二十三 投入你的資產(chǎn)

第26章 你必須是個天才嗎

第2篇 學(xué)以致用
第27章 打下基礎(chǔ)
第28章 明確你的投資目標(biāo)
第29章 你要衡量什么
第30章 獲得無意識能力
第31章 這比你想的容易
后記參考信息
附錄一 23個制勝投資習(xí)慣
附錄二 兩位投資大師的業(yè)績
致謝

精華文摘

第1篇 巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣
第2章 七種致命的投資信念
對如何才能獲得投資的成功，大多數(shù)投資者都持有錯誤的信念。像沃倫·巴菲特和喬治·索羅斯這樣的投資大師是不會有這些信念的。最普遍的錯誤認(rèn)識就是我所說的七種致命的投資信念。
要了解這七種錯誤觀念，你得先知道它們錯在哪里。
致命投資信念一：要想賺大錢，必須先預(yù)測市場的下一步動向。
現(xiàn)實：在對市場的預(yù)測上，成功的投資者并不比你我強。
這可不是信口雌黃。
在1987年10月股市崩潰前一個月，喬治·索羅斯出現(xiàn)在《財富》（Fortuhe）雜志的封面上。雜志刊登了他的這樣一段話：
美國股票飆升到了遠(yuǎn)超過基本價值的程度，并不意味著它們一定會暴跌。不能僅僅因為市場被高估就斷定它不可維持。如果你想知道美國股票會被高估到什么程度，看看日本就行了。
盡管他對美國股市持樂觀態(tài)度，但他也感覺到了股崩的逼近……日本的股崩。在1987年10月14日《金融時報》（The Financial Times）上的一篇文章中，他重申了這一看法。
一星期后，索羅斯的量子基金隨著美國股市（不是日本股市）的崩盤而劇損3.5億多美元。他全年的盈利在短短幾天內(nèi)被席卷一空。
索羅斯承認(rèn)：“我在金融上的成功與我預(yù)測事件的能力完全不相稱?！?BR>巴菲特呢？他對市場下一步將如何變化根本不關(guān)心，對任何類型的預(yù)測也毫無興趣。對他來說，“預(yù)測或許能讓你熟悉預(yù)測者，但絲毫不能告訴你未來會怎樣”。
成功的投資者并不依賴對市場走勢的預(yù)測。事實上，巴菲特和索羅斯可能都會毫不猶豫地承認(rèn)：如果他們依靠的是市場預(yù)測，他們一定會破產(chǎn)。
預(yù)測對互助基金的推銷和投資業(yè)務(wù)通訊來說是必需的，但并非成功投資的必要條件。
致命投資信念二：“權(quán)威”信念——即便我不會預(yù)測市場，總有其他人會，而我要做的只是找到這么一個人。
現(xiàn)實：如果你真的能預(yù)見到未來，你是站在房頂上大聲談?wù)撍?，還是閉緊嘴巴，開一個傭金賬戶然后大發(fā)橫財？
伊萊恩·葛莎莉（Elaine Garzarelli）本是個不知名的數(shù)字分析家。1987年10月12日，她預(yù)測說“股市崩潰就在眼前”。一個禮拜后，“黑色星期一”降臨了。
剎那間，她變成了媒體寵兒。而幾年之內(nèi)，她就把她的名聲轉(zhuǎn)化成了一筆財富。
她是怎么做的？遵循她自己的建議嗎？
不。實際上，資金如潮水般涌入她的互助基金，不到一年就達(dá)到了7億美元。只收1％的管理費，她一年就入賬700萬美元，業(yè)績真不錯。此外，她還開始發(fā)表投資業(yè)務(wù)通訊，而訂閱者很快就增加到了10萬人。
權(quán)威地位的商業(yè)價值讓伊萊恩·葛莎莉發(fā)了財——但她的追隨者們卻沒有這么幸運。
1994年，她的互助基金的持股者們不聲不響地投票決定終止該基金的運營。原因是：平庸的表現(xiàn)和資產(chǎn)基數(shù)的萎縮。這項基金的年平均回報率是4.7％，而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年平均漲幅為5.8％。
在一炮走紅后的第17年，伊萊恩·葛莎莉仍保留著她的權(quán)威加媒體寵兒的地位——盡管她的基金已經(jīng)失敗，她的業(yè)務(wù)通訊已經(jīng)停發(fā)，她的整體預(yù)測紀(jì)錄也糟糕至極。
例如，在1996年7月21日道瓊斯指數(shù)達(dá)到5452點時，有報道說她預(yù)測道指“可以沖到6400點”。但僅僅兩天之后，她便宣布“股市可能下跌15％～25％”。
這就叫兩頭顧。
這是她在1987～1996年所做的14次預(yù)測（根據(jù)《華爾街日報》、《商業(yè)周刊》和《紐約時報》的紀(jì)錄）中的兩次。在這14次預(yù)測中，只有5次是正確的。
也就是說，她的預(yù)測成功率是36％。就是用拋硬幣的方法，你也會預(yù)測得更準(zhǔn)——并賺更多的錢。
而伊萊恩·葛莎莉只是一長串曇花一現(xiàn)的市場權(quán)威之一。
還記得喬·格蘭維爾（Joe Granville）嗎？他在20世紀(jì)80年代初期是媒體的寶貝——直到他在1982年道指達(dá)到800點左右的時候，建議他的追隨者們拋掉手中的一切并做空市場。
眾所周知，1982年是80年代大牛市的起始年。但格蘭維爾仍不斷敦促人們做空市場，直到道指一路升至1200點。
于是格蘭維爾被羅伯特·普萊切特（Robert Prechter）取代了。與格蘭維爾不同的是，普萊切特預(yù)測到了80年代的牛市。但在1987年股崩之后，普萊切特又宣布牛市結(jié)束，預(yù)測說道指將在90年代早期跌到400點。這就像是用一把雙筒霰彈槍也會脫靶一樣。
20世紀(jì)90年代的網(wǎng)絡(luò)繁榮制造了另一批媒體“英雄”，但在納斯達(dá)克指數(shù)于2000年3月開始狂跌后，他們之中的大多數(shù)都銷聲匿跡了。
如果一個人確實能永遠(yuǎn)做出準(zhǔn)確的市場預(yù)測，他（她）就會避開世界媒體對這類人物的無休止搜尋。那位叫“無名氏”的圣人說得再正確不過了：“預(yù)測是很難的，尤其是對未來變化的預(yù)測。”
媒體“權(quán)威”是靠談?wù)撏顿Y、出售建議或收取資金管理費來賺錢的。但正如約翰·特雷恩（John Train）在《點石成金》（The Midas Touch）中所說：“一個知道如何將鉛變成黃金的人是不會為每年100美元的報酬而把這個秘密告訴你的?！备鼊e說在CNBC上免費告訴你了。
這就是巴菲特、索羅斯和其他靠實際投資賺錢的投資大師很少談?wù)撍麄兊男袆?，也很少預(yù)測市場的原因。通常來講，就連他們的基金股東也不知道自己的錢被投到了什么地方！
致命投資信念三：“內(nèi)部消息”是賺大錢的途徑。
現(xiàn)實：沃倫·巴菲特是世界上最富有的投資者之一。他最喜歡的投資“消息”來源通常是可以免費獲得的——公司年報。
當(dāng)喬治·索羅斯于1992年用100億美元的巨額空頭沖擊英鎊時，他獲得了“擊垮英格蘭銀行的人”這一稱號。
他并不孤單。有眼睛的人都可以看出英鎊瀕臨崩潰的跡象。就算沒有數(shù)千，也有數(shù)百其他交易者隨著英鎊的急劇貶值發(fā)了財。
但全力投入的只有索羅斯，也只有他將高達(dá)20億美元的利潤帶回了家。
現(xiàn)在巴菲特和索羅斯都已名揚天下，已經(jīng)有高高在上的資格了。但當(dāng)他們開始投資時，他們什么也不是，也別指望受到特別歡迎。而且，巴菲特和索羅斯在出名之前的投資回報都比現(xiàn)在要高?？梢?，對他們之中的任何一個來說，現(xiàn)在以任何方式利用內(nèi)部消息顯然不會有太多好處。
就像巴菲特所說：“就算有足夠的內(nèi)部消息和100萬美元，你也可能在一年內(nèi)破產(chǎn)?！?BR>致命投資信念四：分散化。
現(xiàn)實：沃倫；巴菲特的驚人成就是靠集中投資創(chuàng)造的。他只會重點購買他選定的六家大企業(yè)的股票。
根據(jù)喬治·索羅斯所說，重要的不是你對市場的判斷是否正確，而是你在判斷正確的時候賺了多少錢，在判斷錯誤的時候又賠了多少錢。索羅斯的成功要訣與巴菲特的完全一樣：用大投資創(chuàng)造遠(yuǎn)高于其他投資潛在損失的巨額利潤。
分散化策略的效果則恰恰相反：你持有許多公司的少量股票，就算其中的一只股票瘋漲，你的總資產(chǎn)可能也變化不大。
所有成功投資者都會告訴你：分散化投資是荒唐可笑的。
但你的華爾街顧問們大概不會這樣說。
致命投資信念五：要賺大錢，就要冒大險。
就像企業(yè)家一樣，成功投資者是很不喜歡風(fēng)險的，他們會盡可能地回避風(fēng)險，讓潛在損失最小化。
在幾年前的一次管理研討會上，學(xué)者們一個接一個地宣讀了有關(guān)“企業(yè)家性格”的論文。他們彼此之間分歧極大，但有一點是一致的：企業(yè)家有很強的風(fēng)險承受能力，事實上，大多數(shù)企業(yè)家都樂于冒險。
在會議行將結(jié)束時，聽眾中的一名企業(yè)家站起來說，他對他聽到的東西感到吃驚。他說作為一名企業(yè)家，他會竭盡全力回避風(fēng)險。他還認(rèn)識其他許多成功的企業(yè)家，但在哪里都很難找到比他們更厭惡風(fēng)險的人。
成功企業(yè)家厭惡風(fēng)險，成功投資者也是一樣。規(guī)避風(fēng)險是積累財富的基礎(chǔ)。與學(xué)者們的論調(diào)截然相反的是，如果你去冒大險，你更有可能以大損失而不是大盈利收場。
像企業(yè)家一樣，成功投資者們知道賠錢比賺錢容易。這就是他們更重視避免損失而不是追逐利潤的原因。
致命投資信念六：“系統(tǒng)”信念：某些地方的某些人已經(jīng)開發(fā)出了一種能確保投資利潤的系統(tǒng)——技術(shù)分析、原理分析、電腦化交易、江恩三角（Gann triangles），甚至占星術(shù)的神秘結(jié)合。
現(xiàn)實：這種信念是“權(quán)威”信念的必然產(chǎn)物——只要一名投資者使用某位權(quán)威的系統(tǒng)，他賺的錢就會像這位權(quán)威（自稱能賺到的）一樣多。這種普遍的致命投資信念正是推銷商品交易系統(tǒng)的人能夠賺大錢的原因。
“權(quán)威”和“系統(tǒng)”信念的根源是相同的：對確定性的渴望。
當(dāng)有人就一本描寫沃倫·巴菲特的書向巴菲特提了一個問題時，他回答說：“人們在尋找一個公式?！本拖袼f，人們希望找到正確的公式，把它輸入電腦，然后舒舒服服地坐在那里看錢往外冒。

《巴菲特和索羅斯的投資習(xí)慣》讀后感——周年洋

英國大哲羅素說:"大多數(shù)人寧肯去死也不愿思考，《巴菲特和索羅斯的投資習(xí)慣》讀后感。許多人確實是這樣死去的。"用這句話去觀察蕓蕓眾生，你不得不嘆服哲人的深邃;如果用這句話來看待投資領(lǐng)域的種種事情，這句話更顯精辟。我們愿意接受很多流傳甚廣的關(guān)于投資的陳詞濫調(diào)，但不會用自己的頭腦去思考一下，這些陳詞濫調(diào)到底意味著什么?只要你不培養(yǎng)思考的習(xí)慣，你就會被無知左右，被潮流左右。在一個20%的人賺大錢，80%不賺錢的投資世界里，被大眾意見操縱的投資，最終結(jié)果是一次次賠錢，最后賠掉本錢，在這個市場里死掉。 

要想跨進(jìn)投資這個世界，第一步就是要培養(yǎng)思考習(xí)慣，去掉失敗投資者的七種致命投資信念:一是迷信預(yù)測。要想賺大錢，就得對市場的下一步動向進(jìn)行預(yù)測;二是迷信權(quán)威。認(rèn)為自己不會預(yù)測，那些權(quán)威會預(yù)測;三是迷信內(nèi)部消息能賺大錢;四是迷信分散化投資;五是要賺大錢就要冒大風(fēng)險。六是迷信工具，以為有一套技術(shù)系統(tǒng)能確保投資利潤;七是迷信市場必然性，市場會照著自己的預(yù)測去發(fā)展。這七種迷信幾乎是很多投資者的通病。迷信權(quán)威的預(yù)測、冒大風(fēng)險才能賺大錢、迷信分散化投資、內(nèi)幕消息和技術(shù)指標(biāo)，是在中國股市中最流行的信念，而恰恰是這些信念，讓很多投資者走上了錯誤的投資道路。對流行的、腦海中現(xiàn)成的投資觀念進(jìn)行獨立思考，是走向正確投資道路的第一步。

我在上篇評論《一號法則》的文章中，講到要領(lǐng)悟投資之道，捷徑就是閱讀那些投資大師的著作或者總結(jié)投資大師投資經(jīng)驗的著作。投資大師是如此之多，要領(lǐng)悟每個人的投資精髓，對于初學(xué)者不是一個小工程，更重要的還在于，既然投資有一定的規(guī)律，這么多投資大家在其成功的投資過程中有沒有一些共同特性或致勝習(xí)慣呢?如果有，那么這種帶有歸納性的投資共性，就能揭示投資的成功之道，而對于初學(xué)者，一開始就能領(lǐng)會投資之道，那無疑是終南捷徑?？偨Y(jié)眾多投資大師成功習(xí)慣的著作已經(jīng)有了，這就是馬克·泰爾著的《巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣》。 

在這本書中，作者總結(jié)了兩位大師虔誠奉行的23種思考習(xí)慣(也是投資習(xí)慣)和方法，雖然本書只是講巴菲特和索羅斯的投資習(xí)慣，實際上，他們兩個人已經(jīng)涵蓋了林奇、巴魯克、坦普爾頓、菲利普·費希爾等眾多大師的投資習(xí)慣，"所有人都遵循著與巴菲特和索羅斯一摸一樣的思考習(xí)慣，無一例外。"

在這篇文章中，我不可能對這23種致勝習(xí)慣進(jìn)行全部介紹，不過，我可以把我領(lǐng)悟到的精髓寫出來。我覺得這23種習(xí)慣的最重要、最關(guān)鍵處在于，投資要保持盡可能高的確定性，或者說投資要找到高概率事件。可以說，作者總結(jié)出的這23種習(xí)慣就是圍繞高確定性建立的一套系統(tǒng)。每一條原則都是在整個系統(tǒng)中運作的，不是單獨的事件，每一條原則之間都是相互聯(lián)系的。

致勝習(xí)慣的第一條原則是永不賠錢，怎么樣才能不賠錢?那當(dāng)然是賺錢的概率很高的事件了。什么樣的事件是高確定性的呢?首先一定是你很懂很熟的投資對象，你不懂的行業(yè)或公司，你從一些大眾渠道得到的所謂內(nèi)幕消息，是不具備高確定性的，那就不是你投資的范圍。如果是高確定性的事件，那么投資就不是冒風(fēng)險，既然知道不賠錢，那就應(yīng)該集中投資，能買多少就買多少，而不是去做什么分散化投資了。如果當(dāng)初的投資從高確定性變得很不確定了，投資的性質(zhì)已經(jīng)改變，那就要從這種投資中退出了。當(dāng)市場上找不到高確定性的投資對象時，那就只有耐心等待，什么事情也不要去做，而不是冒大風(fēng)險去做只有5%可能性盈利的投資了。兩位大師的23條致勝習(xí)慣，以一種系統(tǒng)的方式告訴投資者要以什么樣的心態(tài)進(jìn)入市場、確立什么樣的投資對象、何時盈利或虧損退出、何時監(jiān)控投資目標(biāo)等等。 

讀完《巴菲特和索羅斯的投資習(xí)慣》一書后，如果你領(lǐng)悟了高確定性或高概率事件的真正內(nèi)涵，并能在投資的每個環(huán)節(jié)達(dá)到這個目標(biāo)，那么你可能會交一些學(xué)費，但不會那么昂貴，離投資成功也就不遠(yuǎn)了。 

對于高確定性，在巴菲特和索羅斯那里的具體做法是不同的。這主要體現(xiàn)在兩者的投資標(biāo)準(zhǔn)不同。巴菲特的投資標(biāo)準(zhǔn)就是找到高質(zhì)量的低估企業(yè)，這樣的企業(yè)具有特權(quán)或又深又寬的護(hù)城河、優(yōu)秀的管理層有效地分配資本、較高凈資產(chǎn)收益率，而且價格被大大低估，具有很高的安全邊際。索羅斯的投資標(biāo)準(zhǔn)在于先投資再調(diào)查。他通過對市場各種因素的觀察，發(fā)現(xiàn)市場的某一種趨勢，但這種趨勢只是一種假設(shè)，先小量的資金買入，如果市場的表現(xiàn)跟假設(shè)一致，那么再大量買進(jìn)，如果市場表現(xiàn)跟假設(shè)相反，那就趕快撤出。因為在小量買進(jìn)之前，已經(jīng)用自己長年累月的經(jīng)驗所形成的無意識能力考察了市場的方方面面，出錯的概率已經(jīng)很小了，小量的試驗，即使出錯，也不會帶來巨額損失。

不管是巴菲特還是索羅斯，他們建立的那套投資標(biāo)準(zhǔn)都要經(jīng)歷很長一段時間的辛勤勞作，長期專一于同一件事情，對這個領(lǐng)域的所有方面甚至細(xì)節(jié)都非常熟悉，這種認(rèn)識投資對象的能力從有意識變成無意識，以至于他們在做投資決策的時候，在外人看來可能過于膽大了。巴菲特用10分鐘時間就可以做出一樁收購一個1億美元公司的決定，而索羅斯則可以在會談中間，做出一個數(shù)億美元的投資決策。而具備這種能力，需要多年的經(jīng)驗積累和學(xué)習(xí)多方面的知識。

實際上，學(xué)習(xí)大師的投資習(xí)慣，最終需要的是勤奮而不懶惰，這不僅是行為上的勤奮，更多的是思考上的勤奮。大多數(shù)人不能容忍別人行為上的懶惰，卻對別人思維上的懶惰網(wǎng)開一面，而在投資這項事業(yè)上，沒有思維上的勤奮，幾乎沒有成功的可能。只有從思想上領(lǐng)悟到，投資是買入公司的一部分或全部，不是股價的高低變化，你才會去尋找好的公司，再尋找各種渠道去考察公司。先有思考上的勤奮，行動上的勤奮才有價值。不然，就會南轅北轍，離投資成功之道越來越遠(yuǎn)。