12月9日，滬膠主力合約價(jià)格重心從19500元/噸下方開(kāi)始向上運(yùn)行。12月12日，市場(chǎng)受第四波收儲(chǔ)消息的提振，膠價(jià)再度突破20000元/噸的整數(shù)關(guān)口，最高觸及20180元/噸。但12月13日，重新下行。我們認(rèn)為，收儲(chǔ)是大概率事件，膠價(jià)后期或繼續(xù)上行。

第四波收儲(chǔ)預(yù)期強(qiáng)烈

2013年以來(lái)，國(guó)儲(chǔ)局一共進(jìn)行了三次收儲(chǔ)。其中，10月30日收儲(chǔ)5.6萬(wàn)噸，11月12日收儲(chǔ)4.2萬(wàn)噸，這兩次收儲(chǔ)的品種都是煙片膠。在收儲(chǔ)消息公布后，滬膠價(jià)格都出現(xiàn)了小幅下跌：10月31日下跌1.74%， 11月13日下跌0.05%。這兩次收儲(chǔ)經(jīng)驗(yàn)表明，煙片膠的收儲(chǔ)對(duì)滬膠難以構(gòu)成利多影響。第三次收儲(chǔ)是12月5日，此次收儲(chǔ)的品種是全乳膠，收儲(chǔ)量為6.05萬(wàn)噸。12月6日，滬膠價(jià)格上漲0.7%，此后價(jià)格重心不斷上移。國(guó)儲(chǔ)局三次收儲(chǔ)，總量達(dá)到15.85萬(wàn)噸。市場(chǎng)預(yù)期國(guó)儲(chǔ)局的收儲(chǔ)總量在20萬(wàn)噸以上，這意味著未來(lái)仍有收儲(chǔ)空間。

目前的形勢(shì)已經(jīng)很明朗，國(guó)儲(chǔ)局的收儲(chǔ)動(dòng)作并不是為了穩(wěn)定價(jià)格，而是為了建立戰(zhàn)略儲(chǔ)備。這在一方面可以解釋為何數(shù)度談判均未成功，數(shù)度收儲(chǔ)也都出現(xiàn)流拍。國(guó)儲(chǔ)局希望價(jià)格能夠再低一些，但對(duì)膠廠而言，為了保證利潤(rùn)，他們無(wú)法在價(jià)格上做太多的讓步。

泰國(guó)局勢(shì)動(dòng)蕩或影響天膠運(yùn)輸

12月11日，泰國(guó)反政府示威者切斷總理府的水電供應(yīng)，并企圖逼迫安全部隊(duì)撤離場(chǎng)地。12月12日，反政府抗議者包圍曼谷的總理辦公室，要求泰國(guó)總理英拉下臺(tái)。泰國(guó)政治局勢(shì)混亂由來(lái)已久，歷史上經(jīng)歷過(guò)多次政變。泰國(guó)政治局勢(shì)的混亂，可能會(huì)影響橡膠的運(yùn)輸及港口運(yùn)營(yíng)。

泰國(guó)天膠出口稅可能恢復(fù)

由于國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境欠佳，泰國(guó)為鼓勵(lì)橡膠出口，于9月1日起臨時(shí)性取消天膠出口稅4個(gè)月。之前，泰國(guó)天膠的出口稅情況是：價(jià)格在80—100泰銖/公斤時(shí)，出口稅為3泰銖/公斤；價(jià)格低于該區(qū)間，出口稅為2泰銖/公斤；高于該區(qū)間，則為5泰銖/公斤。

但12月12日，市場(chǎng)傳出消息，泰國(guó)政府可能恢復(fù)出口稅。一旦恢復(fù)，就意味著泰國(guó)的出口受到抑制，中國(guó)的進(jìn)口量可能減少，從而利多國(guó)內(nèi)膠價(jià)。

季節(jié)性規(guī)律表明12月份上漲概率較大

從季節(jié)性角度來(lái)說(shuō)，我國(guó)云南、海南已陸續(xù)進(jìn)入了停割期，國(guó)內(nèi)全乳膠的供應(yīng)量不再增加。歷史上12月份膠價(jià)多表現(xiàn)出上漲行情。2000年以來(lái)，僅有4年，12月份的價(jià)格是下跌的。

總的來(lái)說(shuō)，未來(lái)膠價(jià)的主要影響因素是收儲(chǔ)。之前完成的收儲(chǔ)未能達(dá)到國(guó)儲(chǔ)局的標(biāo)準(zhǔn)，后期將有進(jìn)一步的收儲(chǔ)動(dòng)作。再考慮到下游需求改善、停割等情況，在短期技術(shù)性回調(diào)過(guò)后，膠價(jià)仍將繼續(xù)上行。