近期滬鋼強(qiáng)勢上漲，期價屢創(chuàng)新高，然而市場圍繞產(chǎn)能過剩、貨幣政策調(diào)整以及成本推升、下游需求回暖的分歧也由此加劇。筆者認(rèn)為，穩(wěn)中有升將是滬鋼后市的主旋律。

　　下游需求持續(xù)旺盛

　　鋼價上漲受到下游需求回暖拉動，基礎(chǔ)建設(shè)的大量投入以及房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)回暖均為鋼價上漲提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。上半年，全社會固定資產(chǎn)投資91321億元，同比增長33.5%。施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資307630億元，增長36.1%；新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資73830億元，增長87.3%?；A(chǔ)建設(shè)對于建筑鋼材的需求占了半壁江山，上半年巨額的固定資產(chǎn)投資將強(qiáng)有力地拉動建筑鋼材的需求。鑒于2008年下半年的基數(shù)過小，下半年固定資產(chǎn)投資的同比增速仍將喜人，實(shí)際增速將出現(xiàn)放緩，但強(qiáng)勁需求仍將維持一段時間，所以近期鋼價并沒有大幅向下的壓力，基本面仍然具備較好的向上支撐。

　　通過分析每月新增住宅房屋開工面積的統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，每年的3月和6月是房地產(chǎn)新開工面積的兩個高峰期，這兩個月的房地產(chǎn)開工面積關(guān)系對于鋼價有著非常重要的引導(dǎo)作用。6月份天量的房地產(chǎn)開工面積將使得房地產(chǎn)對于鋼材需求回到2007-2008年的水平，對于建筑鋼材需求的拉動將起到非常明顯的作用，并且在之后很長時間內(nèi)都將主導(dǎo)建筑鋼價走勢，因此下半年建筑鋼材偏暖走勢的基調(diào)基本可以確定。

　　成本支撐

　　據(jù)透露，一部分大中型鋼廠已經(jīng)達(dá)成了2009年鐵礦石談判協(xié)議價，如果33%的長協(xié)價降幅屬實(shí)，那么鋼價將會獲得成本支撐，而螺紋鋼價格一旦跌至3700元/噸以下，鋼廠的盈利空間就會受到很大的壓縮，甚至出現(xiàn)虧損。

　　由于BDI干散貨海運(yùn)費(fèi)指數(shù)領(lǐng)先于到岸鐵礦石進(jìn)口量20-40天的時間，所以根據(jù)BDI指數(shù)的前期走弱就預(yù)示了鐵礦石的供給量確實(shí)出現(xiàn)了減少，那么近期的港口鐵礦石庫存將出現(xiàn)減少，雖然海運(yùn)費(fèi)指數(shù)有所反彈，但是近期鐵礦石資源的緊俏仍將持續(xù)一段時間。近日我國進(jìn)口的鐵礦石現(xiàn)貨到岸價創(chuàng)今年以來新高，其中印度產(chǎn)品位63%的現(xiàn)貨鐵礦石報價為93-95美元/噸，遠(yuǎn)高于國際三大礦商與日韓企業(yè)達(dá)成的長協(xié)價。

　　出口見起色

　　隨著發(fā)達(dá)國家工業(yè)生產(chǎn)的逐漸好轉(zhuǎn)以及庫存的合理補(bǔ)充，國際鋼價近期反彈勢頭明顯。美國鋼廠受到成本上漲以及需求回暖的影響不斷地上調(diào)鋼材的出廠價格，歐洲以及日本鋼價也出現(xiàn)了較大幅度的反彈。在這樣的情況下，我國鋼價經(jīng)過出口退稅后的比價優(yōu)勢又將重現(xiàn)。

　　同時，印度鋼鐵部表示，受政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面投資的拉動，在剛剛過去的09財年第一季度中，印度國內(nèi)鋼鐵需求同比上漲了5%。發(fā)展中國家的需求增長將利多全球鋼價，并且發(fā)展中國家短期的產(chǎn)能不足將會促使他們進(jìn)口大量的鋼材。全球鋼價企穩(wěn)反彈的序幕已經(jīng)拉開，我國的鋼材出口在6月份也出現(xiàn)了環(huán)比增長，已經(jīng)露出了出口轉(zhuǎn)好的曙光。

　　兩大利空變數(shù)

　　貨幣政策下半年或?qū)ⅰ包c(diǎn)殺”?？紤]到貸款的超常規(guī)增長將帶來潛在的通脹壓力，局部肯定會作政策微調(diào)。充足的信貸是房地產(chǎn)行業(yè)好轉(zhuǎn)的主要支撐，鑒于現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，即使下半年信貸將出現(xiàn)收縮，總量也不會快速下降，并且由于房地產(chǎn)商手中的商品房存量已經(jīng)非常少，所以商品房新開工面積拉動的鋼材需求將持續(xù)一段時間。

　　但注意到7月份的信貸投放量已經(jīng)開始出現(xiàn)萎縮，如果下半年出口不能明顯好轉(zhuǎn)的話，上半年的天量信貸是無法持續(xù)的，那么房地產(chǎn)以及基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)的資金來源將受到影響，對于鋼價來說很可能出現(xiàn)比較大幅的調(diào)整，但是這個可能性并不大，因?yàn)榉康禺a(chǎn)新開工面積以及出現(xiàn)的好轉(zhuǎn)將對鋼價形成強(qiáng)有力的支撐。

　　鋼材總產(chǎn)能創(chuàng)新高。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份我國生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別約為4892.53萬噸、4938.91萬噸和6213.99萬噸，均創(chuàng)單月產(chǎn)量新高。其中6月份粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到164.63萬噸/日，也超過去年同期156.48萬噸/日的最高水平。鋼材產(chǎn)能的擴(kuò)張使得上半年頒布的鋼鐵行業(yè)振興計(jì)劃中對于產(chǎn)能的調(diào)控計(jì)劃很難實(shí)現(xiàn)，而長材產(chǎn)能的不足以及板材產(chǎn)能的過剩依舊存在。筆者認(rèn)為，如果出口在三季度能夠抬頭的話，鋼材產(chǎn)能過剩并不會阻礙鋼價的上漲，此次由成本、需求推動的鋼價上漲仍將延續(xù)，但如果信貸收縮、出口又不能分擔(dān)需求壓力的話，要提防鋼價在之后出現(xiàn)大幅回調(diào)。