自2011年以來，油脂震蕩下挫，熊市行情持續(xù)了近三年。盡管價格創(chuàng)出金融危機后的新低，油脂出現了一定幅度的反彈，但供求寬松的基本面在短期仍舊無法給油脂價格帶來足夠的上漲動力，油脂市場偏空的狀況短期內還將持續(xù)。

豆油方面，政府近期公布將拋售2011年收儲的國產大豆300萬噸，市場預估拋儲的價格在4050-4300元/噸，相對國內4600元/噸的國產大豆的價格有很強的競爭力。因此，預期國內大豆拍賣的成交率將會維持在高位，對后期國內豆類油脂的壓力將會增加。從美國農作物種植的情況看，由于目前氣溫偏低，美國玉米的種植進度遠遠落后于五年的均值水平，令市場擔憂后期大豆的種植面積可能因為玉米種植面積的縮減而增加，短線利空大豆油脂市場。此外，南美巴西大豆已經收割完畢，銷售速度加快，但近期洗船事件頻發(fā)，對大豆需求有所放緩，打壓后期大豆的價格。此外，目前豆油的港口庫存維持在歷史高位，供應壓力較大，短期內對價格有壓力。

菜籽油方面，國儲575萬噸的菜油庫存加上較高的商業(yè)庫存，目前國內菜油的庫存至少在600萬噸以上。市場傳聞，政府將拋售160萬噸的菜油，拋售價格可能在7000-7300元/噸，給整個菜籽油市場帶來較大的供應壓力。近期，國內新作油菜籽即將上市，油菜籽的收儲數量和價格將會給市場帶來較大的影響。目前市場預期，油菜籽的收儲價格可能維持在去年5100元/噸的水平，相對于4000-4300元/噸的進口油菜籽，政府收儲的價格將維持很強的競爭力，國內油菜籽市場將仍舊是政策主導的市場。

棕櫚油方面，印尼和馬來西亞棕櫚油已經進入到高產周期，供應量將會出現大幅增加。而由于棕櫚油價格相對于豆油和菜籽油偏高，已經抑制了市場對棕櫚油的消費。從馬來西亞的出口數據看，3月份馬來西亞棕櫚油出口同比下降了19%。最近，船運調查機構(ITS)發(fā)布的數據顯示4月前25天馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比增加3.4%，遠遠低于市場的預期。短期來看，供應的增加和需求的放緩可能會導致馬來西亞棕櫚油庫存的增加，給棕櫚油價格帶來壓力。目前，我國國內棕櫚油的庫存在118萬噸，接近兩個月的用量；棕櫚油進口成本倒掛，貿易融資需求所占比重較大，實質性的消費需求并未好轉。

從中長期的情況看，今年厄爾尼諾現象出現的概率較高，市場對后期農產品減產的炒作預期較強烈。從NOAA的數據來看，今年厄爾尼諾現象的強度可能與2003年相似，而比2009年的破壞程度要略低。厄爾尼諾現象導致南北美大豆增產、東南亞棕櫚油減產的概率較大，預期豆油和棕櫚油的價差可能會出現大幅縮小的情況，但對整體油脂的影響可能還需要等待具體的數據出爐后才能進行詳細的評估。

綜合來看，短期油脂市場的供應壓力較大，利空較多，較大的庫存還需要一定的時間來消化，油脂價格維持低位區(qū)間震蕩的概率較大；但中長期氣候的影響可能會給油脂的供求基本面帶來積極的影響和改變。