近期PTA價格出現(xiàn)頗為強勢的反彈，截至6月3日最高上探6700元/噸一線，導致其反彈的因素除成本略有走高外，主要是PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)限產(chǎn)保收的經(jīng)營策略形成利好影響。從技術角度來看，行情似乎已經(jīng)走出下跌通道，但基本面利空壓力不容小覷，一方面，PX供應量增加、PTA裝置開工率不高均將對未來PX價格形成利空影響；另一方面，PTA巨大的產(chǎn)能壓力也將對6月份和下半年PTA價格形成巨大的壓力，預計PTA的上漲空間已經(jīng)非常有限。

首先，PX對PTA價格的影響力正在下降。從近幾個月情況和大趨勢來看，PX對PTA價格的影響力正在下降，其對PTA形成的利好影響已經(jīng)遠低于2012年和2013年，而PTA開工率的降低才是近期PTA價格上漲的主要原因。因此，雖然6月份韓國現(xiàn)代科斯莫石化和泰國石油分別有80萬噸和52.7萬噸的PX裝置集中檢修，但其對PTA形成的利好影響應該非常有限。

其次，成本支撐難以大幅上移。今年PX新產(chǎn)能投放計劃龐大，將對PX造成巨大的價格壓力。沙特阿美道達爾煉油及石化公司70萬噸PX裝置和中石油彭州煉化68萬噸產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)。此外，日本吉坤和鮮京全球化學合資的蔚山100萬噸/年PX裝置、三星道達爾石化100萬噸/年PX裝置、新加坡裕廊芳烴80萬噸/年PX裝置計劃將在6月份集中投產(chǎn)，加之前期檢修的PX裝置的重新啟動，PX供應或?qū)⒋蠓黾樱磥鞵X價格壓力較大。

第三，供應過剩依然是PTA最大的利空因素。近期PTA價格的反彈除受PX影響外，最重要的是PTA開工率的降低。在季節(jié)性因素的影響下，下游聚酯硬性需求穩(wěn)定，聚酯開工率基本穩(wěn)定在82%附近，織造織機開工率基本穩(wěn)定在76%附近，而PTA開工率則從前期的86%最低降至68%附近，階段性的供應偏緊才是PTA價格反彈最重要的利好因素。目前，PTA裝置開工率大致在70%左右，在產(chǎn)能過剩的大背景下，預計6月份依然會保持這個水平。此外，產(chǎn)能壓力依然是后市重要的利空因素。6月份，翔鷺150萬噸PTA裝置和盛虹150萬噸PTA裝置均面臨投產(chǎn)，加上過去幾個月投產(chǎn)的新產(chǎn)能，上半年累計投產(chǎn)的PTA新產(chǎn)能預計將超過800萬噸，加之部分前期檢修的PTA裝置重啟，6月份和下半年國內(nèi)PTA產(chǎn)能過剩的局面將進一步加劇。

最后，下游需求難有明顯改觀。就我國終端紡織品出口數(shù)據(jù)來看，整體向好。1-4月累計出口高達818.85億美元，同比增加2.1%，4月出口額同比增加6.6%。中國紡織品出口主要依賴于出口歐美市場，隨著歐美經(jīng)濟的復蘇，紡織品出口額的增加一定程度上拉動了PTA的需求。但是，6月份為市場傳統(tǒng)的需求淡季，企業(yè)開工率或?qū)⒂兴抡{(diào)。需求面多空交織，預計PTA下游整體需求難有明顯變化。