進入7月，美元指數(shù)開啟了一波單邊上漲的走勢，對于黃金的價格形成了強勁的壓制作用，但是目前美元指數(shù)已呈現(xiàn)上漲乏力的走勢，而1280美元/盎司的價格對于黃金形成了強勁的支撐，我們認為黃金可能出現(xiàn)一波反彈。

美元上漲已呈強弩之末，黃金期貨或將強勢反彈。美元指數(shù)是美元對6種貨幣匯率的指數(shù)，其中歐元的權重占57.6%，日元的權重占13.6%。因此，我們主要討論歐元和日元對于美元的影響。根據(jù)購買力平價理論來說，兩國貨幣的匯率是由兩國貨幣的實際購買力所決定的，而貨幣發(fā)行量在很大程度上決定了該國貨幣購買力。

上半年，歐元區(qū)的M2同比增速維持在2.5%附近，日本則在4%左右，但是美國只有0.06%-0.07%，這說明美聯(lián)儲向市場投放美元的速度相對歐元和日元來說是放緩的。由于美國經(jīng)濟開始穩(wěn)健復蘇，因此美聯(lián)儲在今年1月份開始削減貨幣量化寬松政策（QE），將每月850億的購債規(guī)模削減至750億，而從7月份公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美國的經(jīng)濟復蘇再次得到確認，因此市場普遍預期美國削減QE的進程可能會加快。反之，歐洲央行相關官員多次在公開場合稱歐元區(qū)有陷入通貨緊縮的風險（2013年10月以來，歐元區(qū)的CPI同比增速沒有超過1%，2014年7月份只有0.4%），并且不排除推出貨幣量化寬松的可能性。而日本方面，安倍奉行的經(jīng)濟政策中，寬松的貨幣政策是一個重要組成部分。受此影響美元指數(shù)7月份開始了一波強勁的上漲，壓制了黃金的價格。

但是近期歐洲央行行長德拉吉稱短期內歐元區(qū)下調利率的可能性不大，而美國方面，雖然市場預期由于美國的經(jīng)濟開始好轉，將會加息，但是短期內美聯(lián)儲加息遲遲沒有兌現(xiàn)。由于利率差的影響，美元指數(shù)繼續(xù)走強的空間相對有限，而擺脫了強勢美元的壓制，黃金價格有望走出一波反彈行情。

中東局勢仍然危如累卵，避險需求支撐黃金價格。中東地區(qū)一直是全球最動蕩的地區(qū)，也一直是風險資產(chǎn)炒作的最好題材。近期中東局勢動蕩，而烏克蘭局勢由于MH17被擊落，再一次惡化。后期來看，全球局勢仍然難以穩(wěn)定。首先，前期伊拉克極端宗教組織ISIS為了實現(xiàn)他們構建一個統(tǒng)一的穆斯林帝國的“宏偉的目標”，開始對伊拉克多座城市進行了進攻，甚至一度攻入伊拉克首都巴格達附近。美國出于打擊恐怖組織和維護自身在中東利益的考慮，在8月8日對ISIS炮兵陣地進行了空襲，造成了全球風險資產(chǎn)的大幅上漲。但是，由于美國不想陷入另一場伊拉克戰(zhàn)爭，宣布只對ISIS組織進行空襲，而不派地面部隊進入伊拉克，而伊拉克政府又沒有能力對付ISIS武裝，因此伊拉克局勢短時間很難平息。其次，由于卡扎菲政府倒臺，利比亞國內沒有一個強勢的人物能夠收拾利比亞支離破碎的局面，利比亞陷入全面的軍閥混戰(zhàn)。由于西方國家對利比亞采取了相對冷淡的態(tài)度，利比亞的局勢仍然持續(xù)的動蕩。最后，烏克蘭國內戰(zhàn)亂由于美俄兩個大國的介入，國內不同地區(qū)意識形態(tài)的不同，在短時間很難解決，也將會長期化復雜化發(fā)展下去。

總之，我們認為由于西方的介入和各方利益錯綜復雜的原因，伊拉克、利比亞和烏克蘭的局勢在短時間內很難出現(xiàn)重大的改變。雖然風險市場對于地緣政治的利多已經(jīng)有所反應，但是其對于貴金屬的支撐作用仍然明顯，貴金屬的價格易漲難跌。

綜上所述，美元呈現(xiàn)上漲乏力的格局，對于貴金屬的壓制作用已經(jīng)開始衰竭。此外，美國對伊拉克進行空襲，利比亞和烏克蘭局勢持續(xù)動蕩對于貴金屬的價格形成了強勁的支撐。在以上兩點的作用下，黃金的價格或將開啟一波反彈的走勢。