近幾個(gè)月來(lái)，受“中國(guó)因素”驅(qū)動(dòng)，加之國(guó)際熱錢(qián)炒作，倫敦金屬交易所各基本金屬價(jià)格均已擺脫金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的頹勢(shì)，強(qiáng)勢(shì)反彈且屢創(chuàng)年內(nèi)新高。

近期美歐等主要經(jīng)濟(jì)體雖已顯露復(fù)蘇跡象，但經(jīng)濟(jì)要真正復(fù)原仍任重道遠(yuǎn)，此時(shí)國(guó)際金屬市場(chǎng)卻已率先“突圍”。誠(chéng)然，“中國(guó)因素”是上半年金屬價(jià)格走高的主要支撐，但隨著該因素的弱化，下半年金屬價(jià)格走勢(shì)將更多回歸基本面。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)近幾月基本金屬進(jìn)口逐月攀升，市場(chǎng)據(jù)此認(rèn)為中國(guó)需求強(qiáng)勁。英國(guó)巴克萊資本分析師蓋爾·貝瑞說(shuō)：“在過(guò)去半年多里，推動(dòng)基本金屬市場(chǎng)復(fù)蘇最大的驅(qū)動(dòng)力就是中國(guó)的需求。上半年，中國(guó)多種金屬進(jìn)口量都創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，大大高于去年同期?！?/P>

貝瑞認(rèn)為，在中國(guó)規(guī)模龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的帶動(dòng)下，基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目的投資增速明顯加快，其中大量項(xiàng)目集中在能源、交通、汽車(chē)和家電這些金屬需求大戶(hù)上，因此有力推動(dòng)了基本金屬消費(fèi)。

今年上半年，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，美國(guó)、歐洲和日本等主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)基本金屬的消費(fèi)依然低迷，但中國(guó)需求大幅增加，占全球總消費(fèi)的比重穩(wěn)步攀升，可以說(shuō)是上半年基本金屬需求的主要推動(dòng)力。

在這種情況下，中國(guó)對(duì)金屬的需求吸收了許多原本預(yù)計(jì)的過(guò)剩產(chǎn)能。各金屬研究組織發(fā)布的2009年供需預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)已吸收了預(yù)期中全球所有的過(guò)剩銅、鋅和鉛產(chǎn)量，以及預(yù)期中的大部分過(guò)剩的錫和鎳產(chǎn)量。

但是，并不能據(jù)此認(rèn)為目前的國(guó)際金屬價(jià)格是對(duì)“中國(guó)因素”的合理反映。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)文獻(xiàn)軍在接受?chē)?guó)內(nèi)媒體采訪時(shí)說(shuō)：“從現(xiàn)在基本面看，不支持價(jià)格這么持續(xù)走高，尤其是國(guó)外消費(fèi)到目前來(lái)看還沒(méi)有起色。”他以倫敦銅為例，在生產(chǎn)下降、庫(kù)存增加的情況下價(jià)格走高，明顯有炒作因素。

巴克萊資本預(yù)計(jì)，未來(lái)的幾個(gè)月中市場(chǎng)上“中國(guó)因素”將開(kāi)始弱化，基本金屬上漲勢(shì)頭將有所放緩。貝瑞認(rèn)為，中國(guó)上半年大量進(jìn)口基本金屬，源于下游生產(chǎn)商需求恢復(fù)以及國(guó)家收儲(chǔ)。但大量進(jìn)口的基本金屬中有很大一部分并沒(méi)有立即消費(fèi)，而成為工業(yè)庫(kù)存。

摩根士丹利曾發(fā)表分析報(bào)告說(shuō)，中國(guó)戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備需求和商業(yè)補(bǔ)充庫(kù)存是銅價(jià)的主要支撐力。但中國(guó)國(guó)家發(fā)改委官員6月底表示，中國(guó)已經(jīng)完成包括59萬(wàn)噸鋁、15.9萬(wàn)噸鋅、23.5萬(wàn)噸銅的收儲(chǔ)，國(guó)家下一階段將不再收儲(chǔ)。這對(duì)進(jìn)一步做多金屬價(jià)格的資金來(lái)說(shuō)，無(wú)異于釜底抽薪。

在經(jīng)歷了上半年的快速上漲之后，基本金屬市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了透支“中國(guó)因素”跡象，下半年正面臨巨大回調(diào)壓力。因此未來(lái)金屬價(jià)格如果要維持在目前高位或者繼續(xù)上漲，有待全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇帶來(lái)的基本金屬需求增加。

好在隨著夏季這一傳統(tǒng)金屬需求淡季的結(jié)束，以德國(guó)為代表的歐洲經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇跡象也開(kāi)始出現(xiàn)，建筑、交通運(yùn)輸?shù)戎饕M(fèi)領(lǐng)域的需求有望走出低谷。這對(duì)目前已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的部分基本金屬來(lái)說(shuō)是一大利好消息。