期貨中國11、您進(jìn)入期貨市場也經(jīng)歷過大賺大虧，您能談?wù)勀筚嵈筇澋慕?jīng)歷嗎？大賺大虧對您意味著什么？

吳田平：大虧的主要原因是我初期也采用過主觀預(yù)測的方法進(jìn)行中長期趨勢操作。正是這些虧損讓我覺悟到了投資獲利的真諦。后來利用長時間歷史數(shù)據(jù)對上千個模型的仿真交易，通過對獲利模型和不能獲利模型的分析和理解，我認(rèn)為自己對投資認(rèn)識有了質(zhì)的飛躍，這種認(rèn)識包括對量化投資，也包括對采用基本面分析的投資策略。

這里要說一句的是，由于人類大腦與計算機(jī)相比，記憶力和統(tǒng)計能力絕對沒有優(yōu)勢，而且人類大腦對事物的評判帶有很大的心理暗示，因此，投資者想當(dāng)然地認(rèn)為能獲利的投資策略，也包括那些經(jīng)過了一些實際行情驗證的策略，如果放到更長的時間跨度來檢驗，會發(fā)現(xiàn)完全不能盈利?？吹綒v史行情的走勢，每個人都認(rèn)為自己是投資大師。當(dāng)然，也正是這種錯誤的自信，讓更多人進(jìn)入股市和期市，如果沒有這種錯誤的自信，恐怕股票市場和期貨市場是沒有辦法開下去的。

期貨中國12、您曾說過一句話“一天是賭博，一年就是投資，十年就是投資家”，您能詮釋這句話的含義嗎？請問要成為投資家，您覺得應(yīng)該具備哪些素質(zhì)？具體應(yīng)該做些什么？

吳田平：曾經(jīng)有句名言，“一個人往往高估一年的作為，而低估十年的作為”，十年如一日地做一件事情，如果你的方向正確，你的成就也許連你自己都會驚呆。這就是指數(shù)增長的原理。如果你一年下來發(fā)現(xiàn)成就不大，與自己的遠(yuǎn)大目標(biāo)差距太遠(yuǎn)，而放棄現(xiàn)在的作為，最后你會發(fā)現(xiàn)自己一事無成。

我們現(xiàn)在的投資策略，每天的對數(shù)收益率（對數(shù)收益率等于當(dāng)天的權(quán)益與昨日的權(quán)益之比取對數(shù)）非常符合正態(tài)分布。其中，對數(shù)收益率均值與其方差之比約為0.15。這樣的收益波動率，如果你投資一天，虧錢的概率大約是44%，跟賭博沒有多少差別。如果允許2%的日收益率方差，那么日收益率均值大約為0.3%（說明：這可以通過倉位來調(diào)節(jié)，我們80%倉位的激進(jìn)型策略可以實現(xiàn)這樣的均值和方差），那么投資一天的預(yù)期盈利為0.3%，但是虧損2%也很正常。

根據(jù)投資學(xué)原理，對數(shù)收益率均值和方差之比與時間的平方根成正比。如果投資一年，一年時間范圍的對數(shù)收益率均值和方差之比將提高到2.32，虧損的概率就會降低到1%，盈利的概率就會提高到99%，而且對于前面說的激進(jìn)型策略，預(yù)期收益率將達(dá)到100%，這完全就不是賭博了，就是投資了。

如果投資十年，虧損的概率已經(jīng)完全接近0，對于前面說的激進(jìn)型策略，十年投資的預(yù)期收益將達(dá)到不可思議的1000倍。復(fù)利增長讓你成為了投資家。

期貨中國13、您主要做哪些品種？選擇品種的依據(jù)是什么？

吳田平：我們交易的品種包括了股指期貨和主要的商品期貨，目前有25只以上，股指期貨在我們的倉位中占比很輕。

期貨中國14、您做的是程序化交易，請問您為什么選擇程序化交易？就您看來，程序化交易和主觀交易主要有哪些差別？

吳田平：計算機(jī)軟件開發(fā)是我的愛好和特長，投資是我的愛好和夢想，這兩件事情的交點就是程序化交易。

程序化交易與主觀交易的最大差別在于：程序化交易策略的盈利和虧損的統(tǒng)計特性可以通過長時間的歷史數(shù)據(jù)來得到，從而對未來的投資收益和可能的風(fēng)險有一個量化的預(yù)期。在策略出現(xiàn)暫時虧損的時候，投資者有勇氣來堅持。

主觀交易策略的盈利和虧損特征沒辦法通過歷史數(shù)據(jù)來預(yù)估。因為人的主觀和情緒化因素，這種策略本身就是不固定的。有些正確的操作理念，由于一兩次較大的虧損，而會被投資者徹底放棄。

由于有歷史數(shù)據(jù)作為評估，程序化交易在追求高的預(yù)期收益時候，也力求使策略的波動率更小。但人工策略無法控制這種波動率，使得整體來說，人工策略的波動率很大。

我們的策略總是希望將波動率降低。低波動率對投資來說肯定是好事，但從競賽的角度來說，它就是壞事。低波動率雖然可以實現(xiàn)穩(wěn)定增長，但是不會在短時間內(nèi)大幅盈利，會成為壽星，但不會成為明星。

大波動率對投資來說肯定是個缺點，但從競賽的角度來說，它就是優(yōu)點。大波動率意味著有很小的概率可以在短時間內(nèi)大幅盈利，從而成為明星。由于參與交易的人很多，總是有人會成為耀眼的明顯。

因此，我們總是說，期貨市場不缺明星，但缺壽星。我們的策略很難成為明星，但是可以成為壽星。

期貨中國15、不少投資者認(rèn)為程序化交易無法實現(xiàn)較高的收益，對此您怎么看？

吳田平：前面已經(jīng)說了，真正好的程序化策略，應(yīng)該是成為壽星，而不是成為明星。通過長時間的堅持，根據(jù)指數(shù)增長原理，最后實現(xiàn)無法想象的高收益。

就好像有人認(rèn)為，博士畢業(yè)不如小學(xué)畢業(yè)的人成就大。這就是一個誤解。博士畢業(yè)的人命運平均值肯定高于小學(xué)畢業(yè)的人，但是博士畢業(yè)的人，其人生軌跡比較確定，命運的方差很小。小學(xué)畢業(yè)的人，命運的不確定性很大，也就是方差很大，有些人敢闖，敢賭，敢干。雖然大多數(shù)人以失敗告終，但是人群基數(shù)很大，總有少數(shù)人非常成功。媒體關(guān)注的總是那些成功的人士，從而造成了社會的錯覺。

投資的原理也一樣。許多懷著賭博心態(tài)來進(jìn)行主觀交易的人，收益的不確定性非常大。雖然大多數(shù)人以爆倉為結(jié)局，但是總有少數(shù)人，他們的收益率會非常高，在期貨市場實現(xiàn)暴富。這樣的收益率是一個好的程序化交易策略所無法實現(xiàn)的，也不是好的程序化交易策略所應(yīng)該追求的目標(biāo)。

期貨中國16、您覺得自己的程序化交易系統(tǒng)有哪些特點？有沒有什么不足之處？

吳田平：我認(rèn)為我系統(tǒng)的最大特點就是對市場的自適應(yīng)。市場結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，我們不需要人為地調(diào)整某些參數(shù)來使得系統(tǒng)重新適應(yīng)市場。

不足之處當(dāng)然是有的。我說過，市場是復(fù)雜多變的，我們不可能完全理解了市場。我們的現(xiàn)有系統(tǒng)也只是理解市場的某些側(cè)面。這些不足體現(xiàn)在技術(shù)層面，就是現(xiàn)有系統(tǒng)對趨勢的檢測，還是存在一定的拒識率和誤識率。我們希望可以將拒識率和誤識率進(jìn)一步降低。從而進(jìn)一步提高收益率，降低回撤。

期貨中國17、一套優(yōu)秀的交易系統(tǒng)，您覺得最重要的什么？應(yīng)該具備哪些關(guān)鍵因素？

吳田平：任何一套優(yōu)秀的交易系統(tǒng)，最重要的是要在長期的實盤檢驗中，實現(xiàn)更高的收益率，更低的回撤幅度。

期貨中國18、市場上有兩個觀點，“一個好的模型能夠長期有效”與“一個好的模型需要不斷的優(yōu)化來適應(yīng)行情，您比較認(rèn)同哪個觀點？為什么？

吳田平：一個模型長期有效當(dāng)然更好。如果一個模型需要不斷地人為優(yōu)化來適應(yīng)行情，恐怕很難獲得好的收益率。這里面的原因很簡單：一個在T1時間被優(yōu)化后而上線的模型，如果到T2時間不能用了，那么在T1到T2這段實盤交易的時間內(nèi)，肯定發(fā)生了大幅虧損。但市場是不可預(yù)知和多變的，一個真正長期有效的模型很難實現(xiàn)。我們采用策略的自適應(yīng)來解決這個問題，間接實現(xiàn)了模型的長期有效性問題。

期貨中國19、您的程序化交易主要是一套策略，還是多套策略的組合？若是多套策略的組合，您的策略群大約可以分為哪幾類？

吳田平：多套策略的組合。我們采用了四種不同的趨勢跟隨策略，每種策略又有25個子模型，總共有100個子模型。對每一個品種，決策時每個子模型進(jìn)行獨立投票，如果80個子模型投多頭票，20個子模型投空頭票，多空對沖，那么該品種就是60%的多頭倉位。如果50對50，就處于空倉狀態(tài)，如果20對80，則是60% 的空頭倉位。

期貨中國20、您在2001年的時候創(chuàng)辦了“優(yōu)浪信息科技股份有限公司”（2014年變更為優(yōu)浪投資），當(dāng)時創(chuàng)辦的優(yōu)浪信息主要做哪些方面的業(yè)務(wù)？您現(xiàn)在如何定位優(yōu)浪投資？

吳田平：當(dāng)時從事的是語音識別業(yè)務(wù)。我對優(yōu)浪投資的定位是：財富管理的新境界。