——持有所有合約價(jià)值合計(jì)不低于基金資產(chǎn)凈值的90%、不高于基金資產(chǎn)凈值的110%

——持有賣出商品期貨合約應(yīng)當(dāng)用于風(fēng)險(xiǎn)管理或提高資產(chǎn)配置效率

——允許ETF支付保證金以外的資產(chǎn)部分，投資于貨幣市場(chǎng)工具以外的其他金融工具

——為避免合約展期升貼水風(fēng)險(xiǎn)，ETF不得辦理實(shí)物商品出入庫(kù)業(yè)務(wù)

——將為基金公司推出創(chuàng)新型商品期貨基金預(yù)留空間

證監(jiān)會(huì)日前正式發(fā)布實(shí)施《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作指引第1號(hào)——商品期貨交易型開(kāi)放式基金指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），此舉將對(duì)促進(jìn)證券投資基金的創(chuàng)新與發(fā)展，規(guī)范商品期貨ETF運(yùn)作，以及保護(hù)投資人合法權(quán)益起到積極作用。

根據(jù)《指引》規(guī)定，持有所有商品期貨合約的價(jià)值合計(jì)（買入、賣出軋差計(jì)算）不低于基金資產(chǎn)凈值的90%、不高于基金資產(chǎn)凈值的110%；持有賣出商品期貨合約應(yīng)當(dāng)用于風(fēng)險(xiǎn)管理或提高資產(chǎn)配置效率；除支付商品期貨合約保證金以外的基金財(cái)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)投資于貨幣市場(chǎng)工具以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具，其中投資于貨幣市場(chǎng)工具應(yīng)當(dāng)不少于80%；持有商品期貨ETF不得辦理實(shí)物商品的出入庫(kù)業(yè)務(wù)；此外，商品期貨ETF聯(lián)接基金財(cái)產(chǎn)中，目標(biāo)商品期貨ETF的比例不得低于基金資產(chǎn)凈值的90%。

在昨日證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上，發(fā)言人張曉軍介紹說(shuō)，《指引》在今年8月29日至9月28日公開(kāi)征求了意見(jiàn)，根據(jù)市場(chǎng)提出的意見(jiàn)和建議，證監(jiān)會(huì)也對(duì)《指引》主要作了部分修改：一是在保證基金投資目標(biāo)和投資策略的前提下，允許商品期貨ETF支付保證金以外的資產(chǎn)部分投資于貨幣市場(chǎng)工具以外的其他金融工具。

二是為避免商品期貨合約展期的升貼水風(fēng)險(xiǎn)，為商品期貨ETF持有的合約到期辦理交割持有標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單預(yù)留了空間，但為與實(shí)物商品區(qū)別，規(guī)定商品期貨ETF不得辦理實(shí)物商品的出入庫(kù)業(yè)務(wù)。

三是為基金公司下一步在明確相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則、落實(shí)好投資者適當(dāng)性制度的基礎(chǔ)上，推出創(chuàng)新型商品期貨基金預(yù)留空間。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，開(kāi)發(fā)商品期貨基金具有積極意義：不僅打通了證券與商品兩個(gè)市場(chǎng)，豐富了投資產(chǎn)品和避險(xiǎn)工具，且滿足投資者抵御通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)配置多樣化等需求；可以引入機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)者參與商品期貨市場(chǎng)投資，改善商品期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)；可以提高商品期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性，有利于增強(qiáng)金融中介機(jī)構(gòu)服務(wù)投資者和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

據(jù)了解，《指引》共十一條，對(duì)商品期貨ETF的定義、投資范圍、風(fēng)險(xiǎn)控制、相關(guān)主體責(zé)任、監(jiān)管要求等內(nèi)容進(jìn)行了規(guī)范；《指引》將為商品期貨ETF的順利推出奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

方正中期研究院院長(zhǎng)王駿表示，《指引》規(guī)定商品期貨ETF不得辦理實(shí)物商品的出入庫(kù)業(yè)務(wù)，這也許是考慮到，與實(shí)體企業(yè)利用商品期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和實(shí)物交割的目的不同，創(chuàng)設(shè)商品期貨ETF的根本目的是投資獲利。

王駿說(shuō)，《指引》規(guī)定了商品期貨ETF支付保證金以外的資產(chǎn)部分的投資范圍，除征求意見(jiàn)稿中允許的貨幣市場(chǎng)工具，還允許投資其他金融工具，這有助于提高商品期貨ETF的資金利用率和資金收益率。

另有業(yè)內(nèi)人士表示，商品期貨ETF資金使用的比例還需進(jìn)一步明確，除了保證金和備用保證金占用資金的比例外，投資于貨幣市場(chǎng)及其他金融工具的種類和比例也需要明確。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越認(rèn)為，商品期貨ETF的投資標(biāo)的一般是一攬子商品期貨的組合，目前上期所的有色金屬指數(shù)已經(jīng)發(fā)展得比較成熟，因此有色金屬指數(shù)ETF有可能是最早推出的商品期貨ETF。此外，農(nóng)產(chǎn)品以及商品期貨市場(chǎng)其他一些品種組合都有可能成為商品期貨ETF的投資標(biāo)的。

“目前境內(nèi)商品期貨市場(chǎng)還是以散戶為主，商品期貨ETF推出之后，會(huì)將更多的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者引入商品期貨市場(chǎng)，能有效地改善商品期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)?！睆V發(fā)期貨副董事長(zhǎng)肖成表示，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入，可以提高商品期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性，也有利于更多實(shí)體企業(yè)通過(guò)參與期貨市場(chǎng)來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：中證網(wǎng)、期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）