原油自1月29日下跌至43.58美元/桶后出現(xiàn)強勢反彈，截至2月6日，原油3月合約最大反彈幅度達(dá)到19.13%。但國內(nèi)與原油相關(guān)的三個化工品期貨走勢略有不同：LLDPE和PP跟隨原油大幅反彈，兩者最大反彈幅度分別為6.69%和7.57%，而PTA反彈幅度僅有2.72%，PTA主力合約甚至出現(xiàn)下探前期低點的走勢。

本文試圖從相關(guān)性角度來分析PTA沒有跟隨原油強勢反彈的原因。

首先，從PTA與上游原料價格的相關(guān)性以及PTA期現(xiàn)價格的相關(guān)性來分析。

原油是PTA的上游源頭，2014年1月，PTA期貨價格和原油價格的相關(guān)系數(shù)是0.90，屬于強正相關(guān)關(guān)系。而PX是PTA的直接生產(chǎn)原料，PTA期貨價格和PX進口價格的相關(guān)系數(shù)是0.99，屬于極強正相關(guān)關(guān)系。以上數(shù)據(jù)表明，原油價格對PTA價格的影響不如PX的影響大。在1月29日至2月6日，紐約原油價格的最大漲幅接近20%，而PX同期的最大漲幅僅11.62%，這一定程度上解釋了在原油大幅反彈的情況下，PTA反彈力度明顯弱于LLDPE和PP的原因。

另外，PTA期貨價格和現(xiàn)貨價格之間存在強正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.98。自2014年12月以來，PTA現(xiàn)貨價格對期貨價格呈現(xiàn)貼水狀態(tài)，且此段時間現(xiàn)貨貼水均值超過200元/噸，這很大程度上拖累了PTA的反彈步伐。

其次，從相關(guān)品種價格與原油價格的聯(lián)動來做橫向的比較分析。

從2014年1月2日至2015年2月6日的收盤價來看，LLDPE價格和原油價格的正相關(guān)性要強于PTA價格和原油價格的正相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)分別為0.99和0.90。

近期，PTA和原油相關(guān)性弱于LLDPE和原油相關(guān)性的原因有兩個：一是兩者的現(xiàn)貨升貼水存在差異，與PTA的現(xiàn)貨貼水不同，LLDPE的現(xiàn)貨價格對期貨價格高升水，2014年LLDPE的現(xiàn)貨升水均值在722元/噸，最近隨著LLDPE期價反彈，現(xiàn)貨升幅有所收斂，但是仍在400元/噸左右，現(xiàn)貨升水可以助漲抗跌，現(xiàn)貨貼水則助跌抗?jié)q；二是兩者的供應(yīng)格局存在差異，2015年LLDPE的新增產(chǎn)能預(yù)估為230萬噸，總產(chǎn)能將增至1698萬噸，供應(yīng)格局初步界定是較為寬松，但是PTA的供應(yīng)則出現(xiàn)嚴(yán)重過剩局面，2015年總產(chǎn)能將達(dá)到5155萬噸，開工率預(yù)計降至62%。

這兩方面的因素，一個是短期因素，一個是長期因素，從不同周期角度解釋了近期LLDPE強PTA弱的原因。

綜合上述分析，預(yù)計短期內(nèi)PTA將延續(xù)不溫不火的振蕩行情。從技術(shù)面看，PTA主力1505合約短期支撐位在4700元/噸附近，壓力位在4800—4850元/噸，交易策略上建議逢低短多。需要特別提示的是，在期價有效突破60日均線之前，多單謹(jǐn)慎持有，以及時兌現(xiàn)利潤為宜；若期價向上突破60日均線，則可適量加碼多單，但持倉建議不要超過30%。