伴隨著美元指數(shù)跌破關(guān)鍵支撐位和國際原油價格升至10個月來新高，國內(nèi)外銅市在急速調(diào)整后，多頭重拾信心，大有再創(chuàng)年內(nèi)新高的趨勢，倫銅持倉量再度回到26萬余手的高位。對此，筆者認為，“國內(nèi)經(jīng)濟復蘇加快，外圍經(jīng)濟體逐個見底”在銅價上已充分反映，流動性、通脹預期的炒作也開始降溫，在沒有重大利空或者利多消息面出臺的情況下，銅價將以區(qū)間整理為主。

　　進入傳統(tǒng)的7月消費淡季之后，銅價金融屬性明顯蓋過商品屬性，與美元指數(shù)之間的負相關(guān)特征成為影響銅價的核心因素之一，而美元的區(qū)間弱勢整理態(tài)勢也決定了未來銅價難以像上半年那樣走出單邊上揚行情。從美國經(jīng)濟看，市場普遍認可最糟糕的時候已經(jīng)過去，經(jīng)濟活動總體向好的趨勢正在形成，一旦步入增長的軌道，市場就會樹立加息的預期，從而利好于美元。另一方面，雙赤字依然是美元的“克星”，美國經(jīng)濟復蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)定，量化寬松貨幣政策仍將繼續(xù)，加之二季度GDP數(shù)據(jù)顯示美國復蘇落后于歐洲日本，令美元大幅反彈的希望如曇花一現(xiàn)。

　　諸多經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，通脹預期開始降溫。美國7月消費者物價指數(shù)較上年同期下降2.1%；歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月調(diào)和消費者物價指數(shù)終值月率和年率均下降0.7%。美國7月CPI降幅是自1950年以來最大，歐元區(qū)CPI也連續(xù)第2個月下降，且降幅遠大于此前預期，表明全球最大的兩個經(jīng)濟體離通脹尚遠。中國7月CPI和PPI雙雙為負，對通縮的擔憂大于通脹。因此，通脹一段時間內(nèi)對大宗商品（包括銅在內(nèi)）價格影響有所減弱。

　　供需方面，因套利貿(mào)易窗口的關(guān)閉和夏季需求的減緩，中國7月份精煉銅進口環(huán)比降低23%至29.2萬噸，增速明顯回落。另一方面，7月份國內(nèi)銅下游消費增速也出現(xiàn)回落，7月份中國銅材產(chǎn)量同比增長12.2%，環(huán)比下降17.3%，上個月同比增幅為26.8%。滬銅庫存量持續(xù)增加，目前已經(jīng)超過8萬噸，為2007年7月份以來最高水平，同樣反映了現(xiàn)貨消費較為疲弱。國際銅業(yè)研究組織ICSG最新公布數(shù)據(jù)表示，今年前5個月全球精煉銅的產(chǎn)量為742.5萬噸，同期消費總量為757.5萬噸，供給缺口為15萬噸，小于去年同期的18.3萬噸。

　　在美國經(jīng)濟逐步見底而開始回暖之際，同屬發(fā)達經(jīng)濟體的歐盟和日本等國經(jīng)濟更是出現(xiàn)增長，宏觀經(jīng)濟方面的不確定性在降低，基本金屬需求有望被逐步拉動，銅價長期看好。不過，7月份后的銅價反季節(jié)上漲，更多是流動性和通脹預期使然，目前國內(nèi)銅價與本輪經(jīng)濟危機發(fā)生前的價格已基本相當，顯然超出了市場預期。中國股市開始回調(diào)，流動性收縮的可能性在加大，銅價進一步上揚的空間有限，維持高位震蕩將是主基調(diào)。