股市牛氣沖天，滬指萬點已不夠“震撼”，人們開始研究創(chuàng)業(yè)板何時上萬點！本輪牛市的起點是創(chuàng)業(yè)板，從2012年年中算起，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)上漲逾4倍！目前的市盈率水平已經(jīng)刷新了股票市場的世界紀錄！我曾經(jīng)講過，中國牛市的機制是政策市。既然是制度變革的預(yù)期驅(qū)動牛市，本輪牛市所預(yù)期的制度變革究竟是什么？

　　此前我認為是股票發(fā)行的注冊制改革，但若僅僅是股票市場本身的改革預(yù)期，滬指沖上4000點就應(yīng)該見頂了。所以應(yīng)該站在更高的層次透視中國股市所預(yù)期的制度變革。美國經(jīng)濟學(xué)家諾斯教授有一個制度變遷理論，他從經(jīng)濟發(fā)展中的制度選擇研究不同的國家，研究發(fā)現(xiàn)，文明國家的制度變遷都經(jīng)歷了兩個階段，第一階段是統(tǒng)治階級的利益高于一切，甚至不惜犧牲全體人民的利益；第二階段是全體人民的利益高于一切，甚至不惜犧牲統(tǒng)治階級的利益。目前，中國經(jīng)濟的發(fā)展提出了制度變遷的需求，國家治理現(xiàn)代化的目標(biāo)已經(jīng)確立！

　　諾斯教授認為，一個國家的制度變遷有三大支柱：1.經(jīng)濟產(chǎn)權(quán)；2.上層建筑；3.意識形態(tài)。根據(jù)這三個維度，再遵循經(jīng)濟基礎(chǔ)決定上層建筑和意識形態(tài)的馬克思主義理論，中國在過去30多年已實現(xiàn)了經(jīng)濟產(chǎn)權(quán)的多元化，而社會主義核心價值觀的提出屬于意識形態(tài)的變革，制度變革的重心將聚焦在上層建筑，即人們常說的新概念——頂層設(shè)計。

　　媒體喜歡傳播股市點位的預(yù)測，而從政策市的角度看，股市點位是不可預(yù)測的，如果承認當(dāng)前股市是“瘋牛”市，預(yù)測股市點位就等于是要研究“瘋?！毙睦韺W(xué)。我界定牛市的標(biāo)準(zhǔn)有兩個：1.持續(xù)時間要在兩年以上；2.指數(shù)上升要在一倍以上。除此之外，還有一位智者告訴我，如果真是一個大牛市，滬綜指就一定會創(chuàng)出歷史新高。由此說來，2012~2013年是本輪牛市的前奏曲，牛市的主旋律在2014年響起，預(yù)計將在2016年底結(jié)束，所以我依然堅持此前2014~2017年的牛市判斷。2017年很關(guān)鍵，原因有二：1.黨的“十九大”即將召開，這是中國最高層次的頂層設(shè)計會議；2.金融危機或?qū)⒃俣纫u來，導(dǎo)火線或?qū)⑹侨毡镜膫鶆?wù)危機。

　　第二次世界大戰(zhàn)后，市場導(dǎo)向的全球化趨勢逐漸形成，周期性的經(jīng)濟危機轉(zhuǎn)型為10年一次的金融危機，周而復(fù)始，至今已重復(fù)發(fā)生了5次。1997~1998年發(fā)生在亞洲，導(dǎo)火線是泰國債務(wù)危機；2007~2008年幾乎席卷全球，導(dǎo)火線是美國的次貸危機。2017~2018年快到了，如果亞洲金融危機再度發(fā)生，導(dǎo)火線或者是中國，或者是日本，相比之下發(fā)生在日本的可能性更大！原因有三：第一是日本的國家負債率居全球首位；第二是日本經(jīng)濟的創(chuàng)新率很低；第三是日本銀行的利率很低，這意味著貨幣政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟的空間幾乎為零。為了創(chuàng)造就業(yè)并穩(wěn)定經(jīng)濟，日本政府不久前釋放了在押的山口組黨魁。2014年，山口組作為日本最大的黑社會組織在日本企業(yè)排名中已上升到第8位！可想而知，如果日本的經(jīng)濟穩(wěn)定不得不依賴于黑社會組織，其經(jīng)濟前景又將如何呢？

　　大牛市正在高歌猛進，而逆轉(zhuǎn)本輪牛市的力量似乎只能來自于制度變革的失望和金融危機的重演。滬指萬點不是夢，何時到來在夢中！無可否認的事實是：中國經(jīng)濟創(chuàng)新成長的時代已經(jīng)到來，國民經(jīng)濟的證券化將引領(lǐng)中國經(jīng)濟走向產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的新時代。