自4 月開始，國內(nèi)進口糖呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長態(tài)勢，終端消費旺季也未顯現(xiàn)

    雖說國內(nèi)食糖減產(chǎn)以及國家嚴格管控進口糖的利多因素曾助力鄭糖期價穩(wěn)步上揚，不過漲勢卻在6月出現(xiàn)逆轉并在7月得到延續(xù)?？梢钥吹?，鄭糖主力1601合約步入7月后依然弱勢難改。由于4—6月國內(nèi)進口糖同比增幅巨大，市場擔憂政府在管控進口糖的執(zhí)行力度上松動，加之終端消費旺季未顯現(xiàn)，預計短期鄭糖將維持偏弱格局。

　　減產(chǎn)因素仍是糖價的“定海神針”

　　從長期角度而言，國內(nèi)外糖市減產(chǎn)因素依然是糖價難以大幅下跌的“定海神針”。

　　國際方面，由于巴西7月上半月受降雨影響，預估食糖產(chǎn)量在160萬噸左右，環(huán)比大幅下降；而印度、泰國以及印尼受天氣因素干擾，糖供應量也均較預期有所降低。

　　國內(nèi)方面，2014/2015榨季全國白糖產(chǎn)量在1052.16萬噸，若按國內(nèi)年消費1500萬噸計算，國內(nèi)實際供需缺口在258萬噸左右。而2015/2016榨季國內(nèi)糖減產(chǎn)幅度預計將在12.5%左右，供需缺口可能進一步拉大至390萬噸。

　　進口糖管控似有松動跡象

　　政府對于進口糖的管控力度左右著下半年行情。自4月開始，國內(nèi)進口糖呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，4月國內(nèi)進口糖55.05萬噸，同比增加101.9%，而5月進口52萬噸，同比增幅更是達200%。6月進口糖雖環(huán)比大幅回落至23.97萬噸，但同比增幅依然高達190%。2015年上半年，中國累計進口糖231.29萬噸，同比增長92.09萬噸，增幅66%。持續(xù)半年的進口糖數(shù)量大幅增長，尤其是二季度的“突飛猛進”，意味著進口糖管控似有松動跡象。

　　從內(nèi)外價差上分析，上半年國內(nèi)外糖價差持續(xù)拉大，配額外利潤一路攀升，這是導致進口糖數(shù)量飆升的根本原因。如果下半年國家管控不嚴，而進口糖利潤率依然居高不下，其涌入數(shù)量必將激增，由此可能對國內(nèi)糖價形成顯著沖擊。

　　終端飲料行業(yè)消費放緩

　　夏季高溫季節(jié)本是飲料行業(yè)傳統(tǒng)消費旺季，但今年卻呈現(xiàn)旺季不旺的景象。受國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑拖累，自年初至今，含糖食品產(chǎn)量雖繼續(xù)維持增長態(tài)勢，但增速有所放緩，其中碳酸飲料和冷凍飲品則出現(xiàn)同比回落現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計，今年1—6月，國內(nèi)主要含糖食品增長幅度在0.62%—15.88%之間不等，普遍低于往年水平，其中果汁飲料和冷凍飲料在6月甚至出現(xiàn)罕見的負增長。從糖廠銷售情況來看，截止到6月，2014/2015榨季預計全國將銷糖707萬噸，同比上榨季減少83萬噸，從近10年的情況來看，截至6月底的累計銷糖量為第二少的年份。

　　此外，由于下游生產(chǎn)商對于旺季報以謹慎態(tài)度，因此在采購上始終采取按需適量原則，備貨力度不足導致食糖消費比往年稍弱。據(jù)了解，7月中旬以來，國內(nèi)主要食糖產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價平均下跌60—200元/噸，其中南方廣西地區(qū)跌幅顯著，在100—200元/噸之間，而北方地區(qū)則跌幅相對較小，在30—60元/噸之間。

　　總之，從長期角度而言，減產(chǎn)因素依然是未來封殺糖價深度下跌的“定海神針”，不過短期內(nèi)受消費低迷以及政府管控進口糖疑似松動的影響，糖價料將維持偏弱姿態(tài)。投資者短線可維持偏空思路，中長期則采取逢低買入策略。關注鄭糖1601合約在4900—5000元/噸區(qū)間支撐。