全筑股份(603030)

事項：

公司以 600 萬元受讓羊仲清持有的上海全筑易家居配套有限公司 （以下簡稱“全筑易”）20%的股份，同時公司聯合北京家菊就電子商務有限公司（以下簡稱“家菊就”）、同策房產咨詢股份有限公司（以下簡稱“同策房產”）、上海聚超投資有限公司、羊仲清、蔣大偉、代國躍對全筑易實施增資擴股， 注冊資本由 1000 萬元增至 4000 萬元，公司持有全筑易股份提高至 54%。

平安觀點:

全筑易股東背景強大，項目代理優(yōu)勢強大。 2013 年 3 月公司聯合家菊就和羊仲清發(fā)起成立全筑易，家菊就控股股東為易居中國創(chuàng)始人之一、現任易居中國執(zhí)行董事丁祖昱，執(zhí)行董事為易居中國第一大股東周忻，背靠易居中國和新浪樂居。本次增資擴股，公司引進了中國領先的綜合性房地產專業(yè)服務機構同策房產， 同策房產擁有 20 余家控股子公司， 進入近百個城市。易居中國和同策房產具有強大的項目策劃代理能力，易居中國和同策房產分別位列 2014 年中國中國房地產策劃代理綜合實力 TOP10 第 2 名和第 3 名。

全筑易定位全裝修家居配套 O2O，打造完美入住服務平臺。 全筑易主要從事整體家居方案線上選配、線下交易設計顧問服務，定位于國內首家全裝修住宅家居配套 O2O 模式電商企業(yè)，負責運營全筑 E 家電商平臺——完美入住全家居預訂制平臺。全筑 E 家專為中國新建精裝修住宅服務，是全國首家促進樓盤與交房的線上線下家居整合服務商，連接地產商、購房住戶、各類裝修材料供應商，形成一個 O2O 的閉環(huán)結構。 本次增資擴股，引進同策房產，將進一步增強全筑易線下導流能力，提升全筑 E 家平臺價值。

助力解決“裝修門”事件，公司觸網加快推進。 住宅全裝修主要痛點在于統(tǒng)一裝修無法體現個性化訴求、所見非所得、體驗不完善等，造成了交房之后業(yè)主與開發(fā)商矛盾不斷，“裝修門“事件屢屢發(fā)生。全筑 E 家完美入住全家居預訂制平臺能夠解決上述問題，全筑 E 家會為客戶提供整體家居設計， 包括戶型分析圖、裝修升級效果圖、家居全配效果圖、功能配件效果圖、商品詳細清單等，提供一套或多套整體家居方案供客戶選擇， 體現了個性化的訴求， 最大限度地實現所見即所得，增加線上線下的體驗，有助于解決住宅全裝修的主要痛點，一定程度上避免開發(fā)商“裝修門”事件，能夠得到開發(fā)商和業(yè)主認可，公司觸網有望加快推進。

投資建議： 公司是住宅全裝修領先企業(yè)， 住宅全裝修行業(yè)空間大發(fā)展前景好。公司與恒大地產在業(yè)務和股權上“捆綁”， 有望借助資本市場實現二次飛躍。 本次通過股權收購和增資方式控股全筑易，加快發(fā)展家裝互聯網，打造國內首個住宅全裝修家居配套 O2O 電商平臺。觸網將提升公司估值空間，維持“推薦”評級。

風險提示： 房地產市場政策變動，應收帳款壞帳、全筑 E 家進展不及預期、市場波動等風險。