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薄曉旭:海寧皮城租賃業(yè)務下滑 創(chuàng)新業(yè)務落地

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-08-28 13:50:19 來源:中航證券 作者:薄曉旭

海寧皮城(002344)


2015 年中期報告:


公司 2015 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 12.13 億元,同比下降 14.11%;歸屬于上市公司的凈利潤 5.13 億元,同比下降 14.1%,歸屬于上市公司的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤 4.74 億元,同比下降 17.91%,每股收益 0.46元,同比下降 13.21%。


物業(yè)租賃業(yè)務收入下降明顯。 上半年公司物業(yè)租賃及管理業(yè)務實現(xiàn)收入78,622.36 萬元,同比下降 19.11%,主要是由于投標價格較高的本部二期市場 B 座四樓及四期裘皮大廈的承租權(quán)費已于 2014 年 6 月底到期,去年下半年新開業(yè)的哈爾濱一期市場及佟二堡三期市場帶來的增量尚不足抵消,導致了今年同比物業(yè)租賃及管理費收入下降。物業(yè)租賃的黃金期已經(jīng)過去,預計該板塊業(yè)務未來幾年內(nèi)都難以再出現(xiàn)高速增長。


輕重資產(chǎn)結(jié)合方式進行擴張。 公司經(jīng)營模式是租售結(jié)合,隨著租賃面積的不斷增加,物業(yè)租賃收入穩(wěn)步增長, 但傳統(tǒng)的擴張模式都是以重資產(chǎn)擴張為主, 烏魯木齊項目的簽約,創(chuàng)新了輕資產(chǎn)擴張模式,從公司與深圳君豪置業(yè)集團以及海寧金諾投資公司的合作意向上也能看出公司優(yōu)質(zhì)的品牌效應和輕資產(chǎn)擴展模式的可復制和可操作性,公司輕重結(jié)合的外拓擴張為公司業(yè)績增長提供保證。


皮城金融上線, 逐漸步入正規(guī)。 皮城金融上線之后,業(yè)務運營逐漸步入正規(guī), 已完成 6 個商圈合作簽約, 截止目前,皮城金融累計成交金額已超 7 億,累計收益超過 2200 萬元, 預計公司的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務依托于現(xiàn)有的皮革客戶資源將會出現(xiàn)巨大的發(fā)展空間,也將成為未來公司增長的新亮點。


“漂洋過?!?跨境電商平臺成功推廣。 公司與韓國理智約合作的跨境電商平臺“漂洋過?!逼脚_已完成公司籌備、團隊組建、平臺開發(fā)和倉儲物流等工作,并順利實現(xiàn)了內(nèi)側(cè), 平臺上線能成功推動皮革城的國際化、多元化和O2O發(fā)展,公司的開放式以及國際化的視野將成為公司強有力的競爭力。


盈利預測與投資評級: 我們調(diào)整公司2015-2017年每股收益為0.8元、0.85元、 0.89元,對應的PE為20.95倍、 19.76倍、 18.9倍,結(jié)合公司擴張情況、 互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展狀況,以及近期市場行情走勢,我們調(diào)整公司目標價為24元,根據(jù)目前的價格和估值情況,我們給予公司“買入”評級。


風險提示: 公司異地擴張情況低于預期、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務低于預期


責任編輯:黃榮益

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