自11月末開始，雞蛋5月合約期價受現貨支撐持續(xù)反彈。截至周三收盤，雞蛋1605合約期價收于3330元/500千克，較11月23日的價格低點3128元/500千克反彈202元/500千克，反彈幅度達到6.46%。

　　雨雪天氣阻礙運輸，現貨蛋價保持堅挺

　　12月以后，全國普遍進入冬季降溫、降雪天氣模式。近期公布的天氣預報信息顯示，12月1—3日受冷空氣影響，華北、黃淮、東北地區(qū)南部等地降溫6℃—8℃、局部地區(qū)有10℃左右的降溫。未來10天，華南西部降水持續(xù)偏多，西南地區(qū)東部及東北地區(qū)南部降水呈增多趨勢。南方大部分地區(qū)累計降水量有30—70毫米，其中華南西北部、江南西南部等地的部分地區(qū)降水量有80—130毫米。與往年相比，今年全國多地降水量較常年同期偏多4—8成，部分地區(qū)偏多1倍以上。

　　受到降溫、降雪天氣影響，雞蛋短途運輸難度增加，雞蛋現貨報價居高不下。周初，雞蛋現貨報價維持穩(wěn)定，全國雞蛋現貨報價在3.5—3.85元/斤價格。我們需要繼續(xù)關注天氣對短途運輸可能帶來的影響。另外，冬季也是流感疫情高發(fā)期。如果流感大范圍爆發(fā)，雞蛋現貨需求迅速下降，雞蛋近月合約價格壓力也會不斷增加。

　　1月合約高升水，期待價格回歸

　　12月以來，雞蛋1月合約表現持續(xù)偏弱。雞蛋1月合約臨近交割月，限倉制度導致投機資金參與積極性下降。自11月末開始，雞蛋現貨市場中出現零星流感疫情報道。冬季是蛋雞養(yǎng)殖業(yè)的疫情高發(fā)期，如果現貨市場爆發(fā)集中的疫情預警，預計雞蛋消費也將受到牽連，這樣1月雞蛋現貨價格難以延續(xù)堅挺表現。

　　養(yǎng)殖廠調研情況顯示，在10月玉米、豆粕等飼料原料價格低迷的情況下，養(yǎng)殖戶大量囤積玉米、豆粕飼料原料。由于此前蛋雞飼料成本普遍偏低，這樣1月雞蛋的成本價格不足3元/斤。在12月初的雨雪天氣過后，雞蛋短途運輸逐步好轉，雞蛋現貨價格也傾向于逐步回歸價值區(qū)間。按照蛋雞養(yǎng)殖成本計算，雞蛋1月合約有望逐步回歸3200—3300元/500千克的價值區(qū)間。

　　5、9月價差有望繼續(xù)擴大

　　受到雞蛋現貨走強，雞蛋5月合約跟漲的利多因素影響，雞蛋5、9月價差自12月初開始不斷收窄。雞蛋消費季節(jié)性規(guī)律明顯，5、9月價差有望再度擴大。從基本面角度分析，9月是雞蛋現貨市場的最強月。在中秋、十一雙節(jié)消費的刺激下，貿易商補庫積極性增加，9月雞蛋價格也將達到全年的最高點。與9月合約強勢特征不同的是，5月處于雞蛋消費剛剛復蘇的時間周期，價格會明顯低于9月。

　　從目前雞蛋期貨市場1、5月合約的價差貼水結構中可以看出，5月雞蛋價格明顯低于1月和9月，這顯示出雞蛋5月合約季節(jié)性低位特征。隨著雞蛋現貨市場新雞補欄增加，雞蛋5月期價供應壓力還會不斷加大，雞蛋5、9月價差階段性調整過后還將趨于擴大，投資者可繼續(xù)關注買9賣5的價差套利交易機會。