海南海藥(000566)

事件：

公司與上海烽康醫(yī)療投資有限公司簽署醫(yī)院并購基金合作框架協(xié)議，規(guī)模不超過 50 億元，首期募集規(guī)模為 10 億元，公司擬以自有資金出資不超過募集規(guī)模的 20%，首期出資為 2 億元。

公司做足準備，全方位布局醫(yī)院資產(chǎn)

2015 年底與泰州市姜堰區(qū)人民政府合作探索公立醫(yī)院 PPP 合作模式，2016 年初著手成立醫(yī)院并購基金，可以說公司已經(jīng)做足準備，為全方位布局醫(yī)院資產(chǎn)服務。 本次與上海烽康醫(yī)療投資有限公司合作，首先對其進行增資，增資之后持股比例為 15%，并更名為上海海藥烽康醫(yī)療投資有限公司，以增資后的公司為運作主體。 募集資金規(guī)模不超過 50 億元，其中首期出資 10 億元，公司為劣后級合伙人，合資公司為普通合伙人，公司擬以自有資金出資不超過規(guī)模的 20%，首期出資 2 億元，并購基金存續(xù)期限擬為 5+2，投資方向為公立醫(yī)院的并購改制、現(xiàn)有醫(yī)院增資收購及新設醫(yī)院為主，加快公司在醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的布局，深耕醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)鏈，整合內(nèi)部資源，并向移動醫(yī)療服務發(fā)展。

向醫(yī)療服務轉(zhuǎn)型，前景廣闊

公司一直探索布局醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，通過不斷并購進軍移動醫(yī)療領域及公立醫(yī)院改制，尋求外部合作機會打造醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)鏈，前景廣闊。

投資策略

我們預計 2015-2017 年每股收益分別為 0.47 元、 0.62 元和 0.78 元，對應 PE 分別為 55 倍、 41 倍和 33 倍， 我們繼續(xù)給予“推薦”評級。

風險提示

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療較慢；化學原料藥和中間體價格大幅波動；中成藥降價等。