宏觀

通脹回來了，風水輪流轉！上周美國非農超增，通脹預期回升，國內政府工作報告確定16 年GDP 目標增速為6.5%-7%，而財政貨幣政策明顯更加積極。16年將著力加強供給側結構性改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風險的底線。通脹風險升溫，我們預測16 年的CPI 或從15 年的1.5%大幅回升至2.4%，而且不排除接近或超過3%目標的可能性。如果通脹重來，則黃金商品將是配置首選，而債券則必然受損，而股市則禍福難料。

策略

過好眼前的茍且。①當前的行情是國內外政策偏暖期的反彈，16 年很難有15年那種講詩和遠方的趨勢行情，政策暖風期的階段性行情也要珍惜。②邊走邊跟蹤，時間上關注4 月國內外政策數(shù)據(jù)面的考驗，空間上關注情緒指標，對比15 年8-11 月成交、換手、融資的修復尚溫和。③參考14 年底，調倉恐怕還沒完，均衡配置，持有維生素、印染、養(yǎng)殖、地產(chǎn)，如現(xiàn)在調考慮性價比，選地產(chǎn)、非銀、石油相關產(chǎn)品。

行業(yè)與主題熱點

有色金屬：順勢而為。商品普漲催化劑是美元走弱、中國經(jīng)濟增速預期和流動性刺激共振。最看好的品種，黃金+基本金屬：鋅、鋁、銅、鎳（海通有色猴年四寶）。彈性排序，首推黃金：山東黃金、中金黃金、赤峰黃金，關注西部黃金。工業(yè)金屬和小金屬：鋅：關注馳宏鋅鍺和中金嶺南；鋁：云鋁股份、稀土：廣晟有色；鎢：廈門鎢業(yè)。

石油天然氣：石腦油路線新增烯烴供給少，聚烯烴價格穩(wěn)定。聚烯烴現(xiàn)貨、尤其是聚乙烯現(xiàn)貨價格始終保持在穩(wěn)定水平。在原油價格處于較低水平的情況下，穩(wěn)定的聚烯烴價格將提升化工公司的盈利，關注上海石化（烯烴、聚烯烴產(chǎn)量占比17.4%）、中國石化（烯烴、聚烯烴產(chǎn)量占比11.1%）。

重點個股及其他點評

洋河股份（002304）：成長性穩(wěn)健性俱佳的大市值標的

科遠股份（002380）：攜手東南大學，康復機器人強勢拓展