官方言論提振 滬銅高位企穩(wěn)

上周迪拜世界事件的發(fā)生一度令市場的悲觀情緒加重，周五亞洲交易時間美元指數(shù)出現(xiàn)了強勁反彈，但歐美交易時段市場逐漸恢復冷靜美元指數(shù)回落，當天收出長上影線星線。受美元指數(shù)走軟影響，上周五 LME 銅價盤中雖然出現(xiàn)了大幅下跌，但仍收于 6855 美元 / 噸的高位，較之前一交易日上漲 38 美元。今日滬銅高開，盤中窄幅震蕩， 1003 合約開盤 54620 元 / 噸，全天收于 54830 元 / 噸，較前一交易日上漲 1130 元。

上周迪拜宣布 , 將要求國有企業(yè)迪拜世界 (Dubai World) 和 Nakheel 的債權(quán)人同意兩家公司延期償還數(shù)以十億美元計的債務(wù)。該事件一度重燃市場的悲觀情緒，國內(nèi)外股市以及商品市場出現(xiàn)一致性的下跌。但隨后股市與商品市場走勢表明：隨著時間推移，市場開始冷靜看待這一問題。筆者也認為處在經(jīng)濟復蘇的大趨勢中，由于復蘇程度的不一致，各個國家并不會同節(jié)奏的恢復。

11 月 27 日 中共中央政治局召開會議，分析研究明年經(jīng)濟工作。 保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性，特別是要更加注重提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益，更加注重推動經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，更加注重推進改革開放和自主創(chuàng)新、增強經(jīng)濟增長活力和動力，更加注重改善民生、保持社會和諧穩(wěn)定，更加注重統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個大局，努力實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展 。

近期，國家發(fā)改委宏觀院副院長陳東琪也指出：明年我國的宏觀政策轉(zhuǎn)向條件仍不成熟，預計明年月均貨幣供應(yīng)量 6000 億元較為合理，只要合理選擇政策取向，積極調(diào)控供求關(guān)系，就不會發(fā)生較高的實際通貨膨脹， CPI 增幅控制在 3 ％左右有把握。

現(xiàn)貨市場上，滬銅現(xiàn)貨升貼水為貼水 120 至 200 ，平水銅 54100-54150 元 / 噸，升水銅 54150-54200 元 / 噸，升水銅與平水銅價差較窄，導致升水銅出貨相對更為順暢，下游對銅價略顯謹慎，總體氣氛一般。廢銅華北市場今日 1# 光亮銅成交區(qū)間為 50400-50600 元 / 噸，廢銅價格回落，下游表現(xiàn)謹慎，采購意愿較低，貿(mào)易商依舊報價堅挺，成交清淡。

上周五 LME 銅庫存繼續(xù)攀升 3,000 噸至 4 月底以來最高的 435,075 噸。國內(nèi)庫存則是減少 6128 噸至 101277 噸。進入四季度銅下游的加工企業(yè)開工率確有下降，上海與倫敦兩地庫存的增加成為市場的一個擔憂。而上周傳言國內(nèi)銀行資本金充足率不夠需要再融資且迪拜世界出現(xiàn)債務(wù)拖延問題再度打壓市場。但隨后市場逐漸認識到該事件的影響可能沒有那么嚴重，悲觀情緒一定程度上減退。同時，國內(nèi)官方的積極言論也幫助打消市場的憂慮。筆者認為目前經(jīng)濟復蘇形勢較好，在各國政府未出臺較為明顯的宏觀調(diào)控措施前，銅價仍將繼續(xù)上漲，建議多單持有。

滬鋅高位盤整，蓄勢上沖前期高點

今日滬鋅全天走的比較弱，雖然在大盤上漲99點的帶動下，尾盤沖高，但成交量下降，整體的持倉量也沒有出現(xiàn)恢復，滬鋅主力1003合約開盤18400元/噸，全天收于18235元/噸，較前一交易日上漲115元。

今日滬鋅開盤即跳水，信心在倫敦期鋅收回跌幅的同時，并沒有出現(xiàn)回升。由于中央經(jīng)濟會議并沒有提到要抑制通脹，并要堅持寬松的貨幣政策和積極的財政政策，所以今日大盤一直走的很強，收盤上漲99點。回顧一下昨日經(jīng)濟數(shù)據(jù)，周五亞洲和歐洲交易時段，因迪拜世界(Dubai World)宣布將在6個月內(nèi)暫停償債，導致投資者擔心迪拜世界債務(wù)違約可能會沖擊全球金融市場并阻礙剛剛開始的經(jīng)濟復蘇，促使其紛紛撤離高風險資產(chǎn)。然而，隨著多數(shù)歐洲銀行及全球各國政府紛紛表示，他們對迪拜世界債務(wù)的風險敞口并沒有人們之前以為的那么大，紐約時段市場波動幅度明顯減弱。英國首相布朗表示，迪拜的債務(wù)問題是可以控制和本地化的。對目前的安排和監(jiān)測機制感到滿意，可以肯定這一事件可以控制，且只是一次地區(qū)性事件。雖然這是一個阻礙，但它的影響力并不及之前已經(jīng)處理過的問題。全球復蘇要視貨幣和財政政策而定。受此影響，美元回吐之前漲幅，收盤跌破75位置，而原油，銅，鋅等大宗商品收回之前跌幅，快速上揚，但是在今日盤面顯示，市場對目前經(jīng)濟回升仍然抱有一定的懷疑，在大盤漲幅達到點，今日大宗商品走勢還是非常疲弱。

行業(yè)消息：江西銅業(yè)27日公告,2009年11月25日22時左右,江西銅業(yè)所屬銀山鉛鋅礦尾礦庫一老溢流槽出現(xiàn)尾砂泄漏。事故發(fā)生后,公司迅速啟動事故處理應(yīng)急預案,于約1小時后完全控制了尾礦砂外泄，目前,銀山鉛鋅礦已停止生產(chǎn),搶修方案正在與相關(guān)專家和研究設(shè)計院一起擬定中。

現(xiàn)貨市場方面，今上海市場0號鋅主流成交在17500-17550元/噸，1號鋅成交在17480元/噸附近，現(xiàn)貨市場仍因迪拜債務(wù)問題而顯得謹慎，下游入市遲疑，整體表現(xiàn)謹慎。

LME數(shù)據(jù)顯示,鋅庫存下跌325至455，100噸。從今日走勢來看，我們發(fā)現(xiàn)盤面依舊顯示比較的弱勢，開盤即遭到大幅拋售，市場信心在迪拜危機后并沒有得到明顯的恢復，還是采取避險及觀望的態(tài)度。但是今日各媒體評論都對中央經(jīng)濟會議的內(nèi)容作出的解讀，基本上對資本市場是利多的，明年會保持8萬億的寬松貨幣政策來保護已經(jīng)取得的經(jīng)濟成果。而且部分市場人士認為會追隨美國升息的步伐來避免人民幣過早升值，熱錢涌入。所以明年1季度甚至上半年的市場還是非常樂觀的。操作策略方面來看短期調(diào)整都是買入機會，中線持有。

PVC 縮量震蕩運行，持倉繼續(xù)減少

由于擔憂迪拜債務(wù)危機將對經(jīng)濟復蘇造成影響且美元走強，上周五 NYMEX 1 月原油期貨收跌 1.91 美元，或 2.45% ，報每桶 76.05 美元。

今日國內(nèi) PVC 主力 1001 合約低開開盤，隨后期價快速走高，在觸及日內(nèi)高點之后逐步回落，總體上維持震蕩格局。最終報收于 6905 元 / 噸，較上個交易日結(jié)算價上漲 10 元 / 噸，成交量為 99570 手，持倉量減少 8708 手至 55152 手。

國內(nèi)現(xiàn)貨方面，上海地區(qū) PVC 市場商家少有報價多觀望，部分商家穩(wěn)盤出貨，目前 5 型普通電石料，送到報價盤整在 6800 元 / 噸左右，市場貨源量依舊不多，月底下游接單積極性減弱成交偏淡，市場走勢尚不明朗；周邊生產(chǎn)企業(yè)報價堅挺，臨沂地區(qū) PVC 市場報價得以維持穩(wěn)定，普通 5 型電石料主流不含稅 6400-6450 元 / 噸，恒通料貨源很少，不含稅在 6500 元 / 噸以上，下游按需采購，成交量有限；汕頭地區(qū) PVC 市場穩(wěn)定，貨源不多，觀望氣氛濃厚，普通電石料在 6850-6900 元 / 噸自提，少數(shù)更低價格也有聽聞，高端料價格略高，乙烯料大沽 1000 型在 7000 元 / 噸自提，齊魯料價格略高，成交雖清淡，但商家心態(tài)尚未明顯動搖，市場繼續(xù)僵持。

在經(jīng)過上周五的大幅下跌之后，今日國內(nèi)大部分商品走勢均有所企穩(wěn)，而外盤原油上周五觸底之后的大幅反彈在一定程度上提振了投資者的信，另外，市場對于迪拜事件的看法是其影響可能較為有限，并不能構(gòu)成深層次的危機，在這樣的大背景下，今日國內(nèi) PVC 企穩(wěn)之后有所走高，但整體的拋壓依然較重。同時，持倉和成交繼續(xù)呈現(xiàn)出減少的態(tài)勢，這表明資金對于 PVC 的炒作熱情仍在減弱。從現(xiàn)貨方面來看，市場觀望的氣氛依然較為濃厚，下游的成交仍較為清淡，現(xiàn)貨報價變化不大。從最近幾個交易日來看，市場的走勢仍較為反復，這點可以從股市的大起大落看的出來。從控制風險的角度而言，對于謹慎的投資者來說，建議暫且觀望或僅參與日內(nèi)交易，等待合適機會進行中長線布局。

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