時(shí)下，隨著萬(wàn)科A的復(fù)牌在即，市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)科A股票的關(guān)注程度也明顯升溫。然而，就在近日，一紙市場(chǎng)傳聞卻擾動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。具體而言，即有傳聞稱，“深交所臨時(shí)重要公告稱，萬(wàn)科A復(fù)牌后的10個(gè)交易日內(nèi)，其走勢(shì)不計(jì)入各大指數(shù)?！?/p>

　　受此影響，立馬引起了市場(chǎng)的熱議，同時(shí)也間接提振了6月15日當(dāng)天的股市行情。但是，在當(dāng)天稍晚的時(shí)間內(nèi)，深交所卻發(fā)布了聲明，并強(qiáng)調(diào)“本所未曾發(fā)布前述公告，亦無(wú)發(fā)布前述公告安排。鑒于上述消息可能對(duì)市場(chǎng)投資者形成誤導(dǎo)，本所將保留依法追究其法律責(zé)任的權(quán)利。”

　　與此同時(shí)，我們亦可關(guān)注到萬(wàn)科A股票的停牌進(jìn)展情況。其中，根據(jù)相關(guān)媒體消息指出，萬(wàn)科A相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，萬(wàn)科預(yù)計(jì)6月18日之前提交重組預(yù)案，而深交所需要10個(gè)工作日審核預(yù)案。由此可見(jiàn)，隨著萬(wàn)科重組預(yù)案的提交，實(shí)際上預(yù)示著萬(wàn)科A復(fù)牌的時(shí)間點(diǎn)也越來(lái)越近了。

　　不過(guò)，就目前的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，一旦萬(wàn)科A得以復(fù)牌，其對(duì)市場(chǎng)的沖擊壓力還是不可小覷的。

　　其中，從萬(wàn)科A的停牌時(shí)間來(lái)分析，雖然其股票已經(jīng)停牌了6個(gè)月的時(shí)間，但是從股票當(dāng)時(shí)停牌所對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)指數(shù)來(lái)看，卻仍較目前的市場(chǎng)點(diǎn)位出現(xiàn)了20%的溢價(jià)率水平。換言之，如果在不考慮任何利好利空消息的影響之下，萬(wàn)科A股票復(fù)牌補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)還是存在的。

　　再者，如果按照目前AH股之間的折溢價(jià)率來(lái)分析，停牌時(shí)的萬(wàn)科A仍較時(shí)下的H股出現(xiàn)了60%左右的溢價(jià)率水平。然而，回顧萬(wàn)科A去年停牌前的折溢價(jià)水平，AH股兩者之間的折溢價(jià)率卻不到30%。因此，對(duì)于萬(wàn)科A股票的復(fù)牌，關(guān)鍵仍需要看具體的實(shí)質(zhì)性消息，如復(fù)牌的消息利好程度不能夠有效對(duì)沖補(bǔ)跌的風(fēng)險(xiǎn)，則萬(wàn)科A補(bǔ)跌壓力仍有不少。

　　此外，我們?nèi)匀恍枰紤]到萬(wàn)科A股票占據(jù)市場(chǎng)權(quán)重的問(wèn)題。

　　萬(wàn)科A作為深市的一只典型的權(quán)重股票，其特殊的行業(yè)地位也決定了它的市場(chǎng)地位。不過(guò)，需要注意的是，據(jù)數(shù)據(jù)測(cè)算，自去年5月20日以來(lái)，深證成指成分股卻開(kāi)始大幅擴(kuò)容，而在此之后，金融地產(chǎn)的占比權(quán)重卻大幅回落至20%以下，而萬(wàn)科A的占比權(quán)重也從原來(lái)的8%左右出現(xiàn)了大幅回落的格局。但是，鑒于萬(wàn)科A股票特殊的行業(yè)地位以及獨(dú)特的市場(chǎng)影響力，其復(fù)牌補(bǔ)跌效應(yīng)，或存在把恐慌情緒蔓延給同類別行業(yè)板塊以及整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，而其對(duì)市場(chǎng)的沖擊影響力仍然不可小覷。

　　很顯然，如果之前市場(chǎng)傳聞“萬(wàn)科A復(fù)牌后的10個(gè)交易日內(nèi)，其走勢(shì)不計(jì)入各大指數(shù)”得以成立，那么將無(wú)疑對(duì)整個(gè)市場(chǎng)構(gòu)成直接性的利好。但是，謠言最終得以辟謠澄清，其對(duì)市場(chǎng)心理層面上的沖擊仍然是存在的。

　　實(shí)際上，對(duì)于6月15日的市場(chǎng)反彈行情，并不能完全歸功于這一紙市場(chǎng)傳聞的影響。然而，對(duì)于A股納入MSCI的再度失利，卻容易被市場(chǎng)解讀為“利空出盡”的結(jié)果。但是，筆者認(rèn)為，利空出盡往往是一個(gè)誘因，而并非直接原因，而在市場(chǎng)消息面相對(duì)平穩(wěn)的環(huán)境之下，市場(chǎng)出現(xiàn)超跌過(guò)后的修復(fù)式反彈行情，或許更符合時(shí)下市場(chǎng)的真實(shí)寫(xiě)照。

　　事實(shí)上，對(duì)于上述提及的市場(chǎng)傳聞，其可行度本來(lái)也值得受到市場(chǎng)的質(zhì)疑。與此同時(shí)，在這一事件的背后，也有不少問(wèn)題值得我們?nèi)ド钏肌?/p>

　　其中，對(duì)于停牌多時(shí)的權(quán)重股票，為防止其大幅補(bǔ)跌給市場(chǎng)造成過(guò)大的直接沖擊影響，而采取特殊的處理手段，或許也是市場(chǎng)的期盼所在，但并不現(xiàn)實(shí)。

　　其實(shí)，在現(xiàn)行的規(guī)則中，對(duì)于新股上市之初，并不會(huì)計(jì)入市場(chǎng)指數(shù)，以避免指數(shù)的失真運(yùn)行。但是，對(duì)于萬(wàn)科A而言，雖然其股票已經(jīng)停牌多時(shí)，但是其重新恢復(fù)交易，并非屬于新股上市的類別，故無(wú)需采取另類的處理手段。與此同時(shí)，對(duì)于時(shí)下A股申請(qǐng)納入MSCI的進(jìn)程中，停復(fù)牌新規(guī)一度是A股申請(qǐng)納入MSCI的一道重要關(guān)卡，但股市過(guò)度的行政干預(yù)色彩，以及市場(chǎng)自身的市場(chǎng)化程度并不充分，卻直接影響到A股納入至MSCI的進(jìn)程。

　　因此，如果萬(wàn)科A復(fù)牌要采取特殊的手段來(lái)達(dá)到降低其對(duì)市場(chǎng)指數(shù)的沖擊影響，則意味著股市行政干預(yù)色彩不減反增，這無(wú)疑為日后A股再度申請(qǐng)納入至MSCI減分。

　　再者，市場(chǎng)違規(guī)成本長(zhǎng)期低廉，而市場(chǎng)傳聞對(duì)股市造成的波動(dòng)影響，卻間接給投資者造成傷害。但是，如果消息得以澄清過(guò)后，卻再度引發(fā)了市場(chǎng)的波動(dòng)表現(xiàn)，則投資者的切身利益又該如何得到本質(zhì)上的保障呢？

　　確實(shí)，在A股市場(chǎng)逐漸走向國(guó)際化的過(guò)程中，不僅要對(duì)經(jīng)不起推敲的市場(chǎng)傳聞給予有效的遏制，而且還要從本質(zhì)上維護(hù)好投資者的切身利益，增強(qiáng)投資者的索賠效率。否則，在股市不斷成長(zhǎng)壯大的過(guò)程中，即使股市融資、再融資功能得以充分發(fā)揮，卻忽略了對(duì)市場(chǎng)投資者的切身利益保護(hù)，這無(wú)疑會(huì)挫傷股市的投資吸引力。

　　此外，經(jīng)歷了國(guó)家隊(duì)資金接連護(hù)盤(pán)效應(yīng)之后，市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)功能有所褪色，這并不利于股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)性發(fā)展。

　　時(shí)下，對(duì)于市場(chǎng)而言，總是擔(dān)憂一些利空因素容易被空方借題發(fā)揮，而后再度引發(fā)市場(chǎng)的拋壓，但是過(guò)分的行政干預(yù)，或國(guó)家隊(duì)資金的頻繁出手，卻會(huì)從很大程度上擾亂了市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)功能，而對(duì)于中國(guó)股市而言，要想重新回歸正常發(fā)展之路，仍需要逐步修復(fù)其自我修復(fù)能力，以讓市場(chǎng)各方吃下定心丸。至于A股的市場(chǎng)化改革之路，雖然之前股災(zāi)風(fēng)波受到了些許的挫折，但股市的市場(chǎng)化改革之路仍然需要繼續(xù)走下去，而只有保證股市充分的市場(chǎng)化程度，持續(xù)有效的優(yōu)勝劣汰調(diào)節(jié)能力等，才能夠從本質(zhì)上提升中國(guó)股市的投資魅力，為日后A股納入MSCI創(chuàng)造更多的機(jī)遇。