事件描述

今日鵬翎股份發(fā)布2016 半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.12 億，同比-0.98%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)0.62 億元，同比+0.49%，實(shí)現(xiàn)EPS0.34 元。其中二季度營(yíng)業(yè)收入2.66 億元，同比+8.75%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)0.32 億元，同比+3.09%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.17 元。

事件評(píng)論

2016H1 整體平穩(wěn)，二季度小幅改善。根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016 年前6 月國(guó)內(nèi)乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量1104 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.23%，下游需求整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。受益下游復(fù)蘇，鵬翎2016 上半年整體營(yíng)收同比-0.98%，下滑幅度好于去年同期，尤其是2016Q2 單季度實(shí)現(xiàn)同比+8.75%，環(huán)比進(jìn)一步改善。歸母凈利潤(rùn)整體同步于營(yíng)收增長(zhǎng)。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，公司主打兩大產(chǎn)品（燃油管+冷卻管）依然是核心業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，尼龍管+空調(diào)管+渦輪增壓PA 管目前業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)相對(duì)有限。

展望下半年，鵬翎業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善，全年大概率可以實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。隨著下游核心客戶(hù)大眾進(jìn)一步回暖，以及尼龍管+空調(diào)管+渦輪增壓PA 管等新產(chǎn)品逐步開(kāi)始釋放業(yè)績(jī)，公司下半年業(yè)績(jī)將持續(xù)改善。

鵬起開(kāi)翎，展翅高飛，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。主業(yè)發(fā)展思路是“新客戶(hù)+新產(chǎn)品”雙重驅(qū)動(dòng)，穩(wěn)健向上。1）鵬翎主打兩大拳頭產(chǎn)品（冷卻水膠管+燃油膠管）繼續(xù)鞏固龍頭地位，積極拓展新客戶(hù)（例如：北京奔馳/上海通用等）。2）順應(yīng)汽車(chē)的節(jié)能環(huán)保大趨勢(shì)，公司積極開(kāi)發(fā)了三大新品：多層復(fù)合尼龍樹(shù)脂燃油管+低滲透空調(diào)膠管+汽車(chē)渦輪增壓PA 吹塑管路總成。膠管加快新能源汽車(chē)應(yīng)用，外延并購(gòu)可期。公司已經(jīng)批量供貨的新能源汽車(chē)客戶(hù)有比亞迪、一汽新能源、廣汽乘用車(chē)、東風(fēng)日產(chǎn)等。公司探索外延式發(fā)展，首選汽車(chē)行業(yè)，未來(lái)也不排除跨越汽車(chē)行業(yè)的可能性。暫不考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS：0.78 元、0.91 元、1.09 元，對(duì)應(yīng)PE：31X、27X、22X。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求低于預(yù)期，新客戶(hù)/新產(chǎn)品開(kāi)拓不達(dá)預(yù)期。