要點：派思股份26日公布《2016年度非公開發(fā)行股票預案》，擬募集資金不超過7.3億元。公司于26日復牌。同時公司27日公告，與“頤杰鴻泰”和“華山投資”

簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，在電站EPC、清潔能源、資本市場等方面開展合作。

定增資金支持，分布式能源項目進展進一步確認。公司于15年9月收購荷蘭小型燃氣輪機OPRA控股權(quán)，開始著力分布式天然氣領域布局，15年底開始先后簽署四平醫(yī)院、濟南力諾、石家莊派誠利盛3個分布式天然氣項目。此次非公開發(fā)行的資金中將有7170萬元投入到濟南力諾和石家莊派誠利盛的項目中，保證項目的順利完工，預計兩個項目在2016年底至2017年初均將開始貢獻收入。

分布式天然氣靠近用戶側(cè)、冷熱電三聯(lián)供的特點決定了其在IDC、醫(yī)院、工業(yè)園區(qū)等領域相對傳統(tǒng)供能的絕對優(yōu)勢，作為目前行業(yè)內(nèi)唯一擁有燃機輪機核心資源、最早在該領域布局的公司，公司將成為該領域當之無愧的龍頭。

新增LNG業(yè)務進展加速。公司于2015成立子公司“金派思能源科技（北京）有限公司”，主要開展LNG、CNG、LPG等業(yè)務。此次非公開發(fā)行資金中的4.395億將投入到鄂爾多斯天然氣液化工廠建設項目，該項目靠近天然氣集中區(qū)鄂爾多斯市盆地，一期建設規(guī)模110萬Nm3/d，預計總投資額5.05億元。項目以鄂爾多斯為中心輻射半徑1000公里的銷售范圍，以華北地區(qū)為目標市場，定位為調(diào)峰用氣氣源、市政燃氣、車用燃料以及天然氣分布式能源站氣源。項目的建成為公司提供了穩(wěn)定、低成本的氣源，推動了公司在LNG市場拓展的加速。

盈利預測與評級。我們預計公司16/17年營業(yè)收入3.60億、5.07億元，對應的每股銷售收入為0.98元、1.39元，對應的EPS為0.11和0.15元。公司2015年P/S為18倍，考慮到公司2016年分布式天然氣和LNG領域的落地，帶動公司燃氣輸配、應用系統(tǒng)等產(chǎn)品銷售量增長，給予公司2016年21倍P/S，對應目標價20.65元，買入評級。

風險提示。（1）分布式天然氣、LNG項目建設進度不達預期；（2）國際油氣價格波動，天然氣經(jīng)濟性下降。