6月中旬以來，受政府加大玉米拋儲力度和周邊農產品(000061,股吧)下跌影響，大連玉米期貨穩(wěn)步下跌，至今下跌幅度已超過200余點，為年內最大一波跌勢。展望后市，國內玉米供應依舊充足，而需求難見起色，玉米期貨仍有下跌空間，不宜盲目抄底。

新作玉米減產有限，玉米供應依舊充足

據(jù)7月31日全國農業(yè)結構調整座談會的信息，今年以來，中國農業(yè)結構調整進展順利，預計玉米調減面積超過3000萬畝，為近13年來首次減少。由于播種面積減少，各機構預計今年國內玉米產量可能下降，其中中國玉米網預計下降 1030 萬噸，國家糧油信息中心預計下降 658萬噸，匯易網預計下降 2120 萬噸。但是，由于播種面積減幅有限，玉米總產量依舊龐大，新年度供應依舊過剩，玉米期末庫存有望繼續(xù)增加。其中中國玉米網預計產需結余量為2440 萬噸，國家糧油信息中心預計為1670 萬噸，匯易網預計為1690 萬噸。

目前國內玉米主產區(qū)降雨較多，氣溫偏高，適宜玉米生長，玉米產量存在繼續(xù)調高的空間。

玉米拋儲力度加大

由于政府臨儲玉米庫存極大，為減輕庫存壓力，同時在玉米青黃不接時期滿足市場需求，近期政府將拋儲量擴大到前所未有的水平，除每周繼續(xù)掛拍200萬噸超期儲存和蓆茓囤儲存玉米外，還在東北地區(qū)拋儲臨時儲備玉米600萬噸，每周合計800萬噸的玉米投放量遠遠超過國內同期玉米需求量。

由于供應無虞，需求方隨用隨買，待價而購，玉米拍賣成交率急劇下降。上周超期儲存和蓆茓囤儲存玉米成交率僅為0.21%，臨儲玉米成交率也僅為10.79%，大大低于剛開始時接近50%的成交率。

玉米需求不容樂觀

去年下半年以來，由于國內玉米價格持續(xù)大跌，較低的成本優(yōu)勢一度刺激玉米飼料需求和深加工需求擴大，但目前，這種成本優(yōu)勢已發(fā)揮到極致，玉米需求進一步提升的空間有限。

先看飼料需求，由于生豬價格上漲，養(yǎng)殖利潤升高，春節(jié)后，生豬存欄量和能繁母豬存欄量緩慢回升，一定程度上驅動玉米需求量增加，但增幅較為有限。近期各地強降雨增多，對養(yǎng)殖業(yè)帶來損害，飼料生產量階段性下降。據(jù)預計，7 月長江中下游沿江地區(qū)飼料銷量同比及環(huán)比均將下降 20%—30%。

再看深加工需求，以淀粉生產為例，由于玉米價格偏低，淀粉生產有一定利潤，今年以來，淀粉行業(yè)開工率維持在歷史較高水平，行業(yè)開工率比去年同期高10個百分點以上。但下游產品需求不旺，廠家?guī)齑媪吭诓粩嗌仙?。?6 月 24 日以來， 被重點跟蹤的 23 家玉米深加工企業(yè)的淀粉庫存從 4.68 萬噸持續(xù)上升至 18.56 萬噸，創(chuàng)出上述數(shù)據(jù)公布以來的新高，淀粉廠家去庫存壓力較大。后期隨著淀粉加工維持微利甚至出現(xiàn)虧損，淀粉開工率將難以避免地出現(xiàn)下滑。

綜上所述，不論是近期還是將來，國內玉米供應都不會出現(xiàn)緊張局面。而隨著南方春玉米的零星上市，預期新作供應壓力開始“照進現(xiàn)實”，操作上可伺反彈高點做空。