事件：

公司公告：1）股權(quán)激勵(lì)草案修訂稿，擬向172 名激勵(lì)對(duì)象授予 2575600 份期權(quán)，占比公司現(xiàn)有股本的 0.99%；2）聘任曹連東擔(dān)任公司副總經(jīng)理；3）上海昂立教育科技集團(tuán)有限公司擬以現(xiàn)金方式受讓上海好時(shí)光投資管理有限公司所持有的上海昂立優(yōu)培教育培訓(xùn)有限公司20%股權(quán)。

點(diǎn)評(píng)：

股權(quán)激勵(lì)以昂立教育的核心管理和技術(shù)人才為主體，有利于提升團(tuán)隊(duì)積極性。本計(jì)劃授予激勵(lì)對(duì)象為上市公司董事、高級(jí)管理人員以及對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的管理和技術(shù)骨干合計(jì)172 名，授予股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為28.09 元。股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件包括2016、2017、2018 年相對(duì)2014 年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于 32%、52%和75%。

聘任具備教育投資和學(xué)校運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的高管，有望提升公司投資和學(xué)校運(yùn)營(yíng)實(shí)力。公司新聘任的副總經(jīng)理曹連生歷任廣東珠江投資集團(tuán)有限公司教育投資部經(jīng)理、中山大學(xué)南方學(xué)院籌備組資方負(fù)責(zé)人、北京科技大學(xué)天津?qū)W院副院長(zhǎng)、副書(shū)記，珠江投資股份集團(tuán)教育醫(yī)療投資事業(yè)部副總經(jīng)理（兼任珠江教育投資集團(tuán)副總經(jīng)理）。

K12 教育加快校區(qū)拓展，計(jì)劃新開(kāi)60 家校區(qū)。公司目前是上海最大、全國(guó)唯一擁有公辦院校品牌背書(shū)的非學(xué)歷教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

業(yè)務(wù)地域?qū)哪壳暗纳虾５貐^(qū)逐步擴(kuò)展到長(zhǎng)三角地區(qū)，公司新組建上海南洋昂立教育發(fā)展有限公司，依托昂立品牌，計(jì)劃在上海、江蘇、浙江新設(shè)60 個(gè)學(xué)習(xí)中心，其中上海20 家，江蘇30 家，浙江10 家，形成規(guī)?；捌放苾?yōu)勢(shì)，從而提高公司在K12 業(yè)務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率，并為今后向全國(guó)擴(kuò)張打下基礎(chǔ)。

目前，昂立教育已擁有學(xué)習(xí)中心123 個(gè)，年均培訓(xùn)學(xué)員約10 萬(wàn)人次。此次公司以現(xiàn)金方式受讓上海好時(shí)光投資管理有限公司所持有的上海昂立優(yōu)培教育培訓(xùn)有限公司20%股權(quán)也是為了進(jìn)一步夯實(shí)少兒教育作為整個(gè)昂立教育產(chǎn)品的客戶基礎(chǔ)，利于整個(gè)昂立教育的后端產(chǎn)品發(fā)展。

依托交大背景，開(kāi)啟職業(yè)教育新征程，已與5 家職業(yè)學(xué)校簽訂合作意向協(xié)議書(shū)。公司在非公開(kāi)發(fā)行方案中提出，公司擬使用募集資金2.5 億元新設(shè)立職業(yè)教育產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，目前公司已經(jīng)與湖南吉利汽車(chē)職業(yè)技術(shù)學(xué)院、江蘇省姜堰中等專業(yè)學(xué)校、山東深泉職業(yè)培訓(xùn)學(xué)院及無(wú)錫南洋職業(yè)技術(shù)學(xué)院等院校簽署了合作辦學(xué)意向協(xié)議書(shū)。新南洋職業(yè)教育擬通過(guò)與職業(yè)教育學(xué)院合作的方式，向合作方提供招生就業(yè)咨詢、課程體系建設(shè)、師資隊(duì)伍建設(shè)與培訓(xùn)、實(shí)訓(xùn)及服務(wù)設(shè)施配套、促進(jìn)與重點(diǎn)高校合作等方面的服務(wù)，使學(xué)校提升教學(xué)質(zhì)量、擴(kuò)大招生規(guī)模、提高學(xué)生就業(yè)率，實(shí)現(xiàn)學(xué)校的良性發(fā)展，為社會(huì)培養(yǎng)更多更優(yōu)秀的實(shí)踐型人才。

此前公司已經(jīng)設(shè)立10 億并購(gòu)基金，關(guān)注K12、國(guó)際教育、職業(yè)教育、互聯(lián)網(wǎng)教育領(lǐng)域。2015 年3 月公司公告擬出資1.3 億元與上海交大產(chǎn)業(yè)投資管理（集團(tuán)）有限公司、東方國(guó)際創(chuàng)業(yè)股份有限公司、上海賽領(lǐng)資本管理有限公司受托管理的上海賽領(lǐng)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）以及上海創(chuàng)旗投資管理中心（有限合伙）共同設(shè)立教育產(chǎn)業(yè)投資基金——上海交大賽領(lǐng)創(chuàng)業(yè)教育股權(quán)投資基金，首期認(rèn)繳規(guī)模5.025 億元。該基金重點(diǎn)關(guān)注教育培訓(xùn)類的優(yōu)秀企業(yè)，包括但不限于 K12、國(guó)際教育、職業(yè)教育、互聯(lián)網(wǎng)教育領(lǐng)域，并借助賽領(lǐng)綜合優(yōu)勢(shì)參與上市公司定向增發(fā)、并購(gòu)重組。同等條件下，公司對(duì)本基金投資的項(xiàng)目具有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。

維持“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤(rùn)分別為0.84 億、1.16 億和1.62 億，對(duì)應(yīng)的每股收益分別為0.33 元，0.43 元和0.61 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為84.7x，61.6x 和44.1x。考慮教育行業(yè)空間大，未來(lái)集中度提升是趨勢(shì)，公司作為K12+職業(yè)教育綜合教育平臺(tái)，控股股東參與定增彰顯信心，通過(guò)并購(gòu)基金外延預(yù)期強(qiáng)，未來(lái)有望受益民辦教育促進(jìn)法和高等院校改革政策的推動(dòng)，維持公司推薦評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）教育行業(yè)的政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）資源整合進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（3）新設(shè)教育點(diǎn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。