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公司公告2016 年半年報。

收購公司并表，業(yè)績持續(xù)快速增長。公司2016 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.19 億元，同比增長32.95%，歸屬上市公司股東凈利潤0.63億元，同比增長35.31%，基本每股收益0.26 元/股，同比增長35.34%。2016 年Q1、Q2 公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.52、2.26 億元，同比增長19.83%、41.47%；歸屬上市公司股東凈利潤1619.59、4638.60 萬元，同比增長32.39%、36.36%。主營業(yè)務中工程設計咨詢板塊營收同比增長92.19%，業(yè)務占比51.08%，利潤增幅較大源于全資子公司重慶卓創(chuàng)財務并表。

5.98 億元收購重慶卓創(chuàng)，上半年業(yè)績承諾超額完成。2015 年公司以5.98 億元收購重慶卓創(chuàng)100%股權，卓創(chuàng)國際原股東承諾2016年度、2017 年度實現(xiàn)的稅后凈利潤分別不低于5100 萬元與5700萬元。卓創(chuàng)設計1-6 月實現(xiàn)凈利潤2671 萬元，完成比例52.71%，預計卓創(chuàng)設計2016 年將順利完成業(yè)績承諾。收購卓創(chuàng)打開了公司西南地區(qū)市場。我國與新加坡簽訂中新（重慶）戰(zhàn)略互聯(lián)互通示范項目，以重慶為輻射中心的西南地區(qū)未來發(fā)展前景廣闊，公司憑借此次收購與自身雄厚的設計實力，未來有望在該地區(qū)實現(xiàn)跨越發(fā)展。

盈利能力提升，期間費用率同比增長，現(xiàn)金狀況有待改善。公司2016 年上半年綜合毛利率為33.71%，同比增長5.03pct；凈利率同比增長0.11pct 至15.22%。期間費率持續(xù)增長，同比增長2.71pct至11.71%，管理費用的增加是期間費用增長的主要原因，同比增長0.70pct 至11.08%，主要系收購公司重慶卓創(chuàng)所致。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比從-0.76 億元增加至-1.89 億元，現(xiàn)金流狀況有待改善，公司期間購買理財產(chǎn)品導致現(xiàn)金流負增長。

園區(qū)業(yè)務模式全國復制，項目多點開花；投資1 億元成立工程公司拓展EPC 業(yè)務。公司憑借蘇州園區(qū)成功的建設經(jīng)驗，2016 年先后簽訂價值3.58 億元的中馬欽州產(chǎn)業(yè)園與濟寧工業(yè)園區(qū)合作協(xié)議，業(yè)務范圍成功覆蓋廣西與山東兩省，項目落地后，未來園區(qū)類業(yè)務模式有望復制至全國范圍。公司公告擬投資1 億元成立中衡設計集團工程建設有限公司，主要從事工程建設及總承包、工程咨詢、工程設計及項目管理，公司憑借設計優(yōu)勢，設計帶動施工想產(chǎn)業(yè)鏈后端延伸，EPC 業(yè)務有望實現(xiàn)爆發(fā)增長。

與中國路橋等簽訂戰(zhàn)略合作，海外市場開疆拓土。公司6 月15日與中國路橋簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，為期2 年。中國路橋主要從事國內外道路、橋梁、隧道等大型工程建設，在亞、歐、非、美四大洲50 多個國家設有分支機構，2015 年凈利潤28.04 億元。此次戰(zhàn)略協(xié)議落地，有利于公司積極開拓海外市場，為公司全球化戰(zhàn)略布局奠定堅實基礎。

增資900 萬元入股盧浮印象，踏足VR 建筑科技領域。公司7 月7 日公告，向重慶盧浮印象數(shù)字科技增資900 萬元，持有其15%的股權。盧浮印象是最早介入VR 建筑設計領域的公司之一，主 營項目“光輝城市”平臺成功實現(xiàn)建筑設計與虛擬現(xiàn)實的轉換，設計效果突破平面設計的界限，讓用戶獲得身臨其境的沉浸式場景體驗。未來標的公司將著力實現(xiàn)BIM 與VR 技術的結合，或將形成建筑設計表現(xiàn)形式的又一次重大變革。公司將通過此次入股合作，加速拓寬建筑虛擬實驗室、建筑教育等全新業(yè)務領域，布局VR 建設設計產(chǎn)業(yè)鏈，助力公司升級設計業(yè)務新模式。

股權激勵計劃順利實施，保障公司業(yè)績持續(xù)增長。2015 年7 月公司以18.96 元/股向公司董事、中高層管理人員、核心骨干等91 人發(fā)行了234 萬股激勵計劃限制性股票，總計4436.64 萬元。股權激勵計劃順利實施，有效穩(wěn)定公司管理層核心人員結構，保障業(yè)績穩(wěn)健增長，彰顯公司未來發(fā)展信心。

風險提示：宏觀經(jīng)濟政策變化風險、并購不達預期、業(yè)務延伸風險等。

盈利預測與估值：我們預測公司2016-2018 年EPS 分別為0.52/0.66/0.78 元，對應PE 分別為35/28/24，維持“推薦”評級。