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近日，公司董事會(huì)全票表決通過(guò)《關(guān)于浙江萬(wàn)鼎房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司減資的議案》。

前三季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充裕

前三季度，公司收入和歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，主要系交房金額較上年同期大幅增加所致。2016 年5 月下旬，公司明星項(xiàng)目武林外灘項(xiàng)目開(kāi)始交付，根據(jù)杭州房管局的公示，該項(xiàng)目總套數(shù)384 套，成交毛坯均價(jià)4.13 萬(wàn)元/平方米，全部結(jié)算將對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)。7 月，公司在舟山新增土地儲(chǔ)備1 宗，為舟土儲(chǔ)出2016-1 號(hào)地塊，總建筑面積6.6 萬(wàn)平米。截至上半年，公司儲(chǔ)備規(guī)劃可建建筑面積58 萬(wàn)平方米；9 月，公司成功競(jìng)得黃山黎陽(yáng)鎮(zhèn)率水橋西側(cè)D 地塊土地使用權(quán)，總建筑面積5.1 萬(wàn)平米，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目于2020年前后實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入?？傮w來(lái)看，公司土地儲(chǔ)備十分充裕。

在建項(xiàng)目進(jìn)展順利，將為公司帶來(lái)持續(xù)性盈利本次《議案》擬減資的浙江萬(wàn)鼎房地產(chǎn)公司主要負(fù)責(zé)杭州公園里項(xiàng)目。根據(jù)公告，目前該項(xiàng)目已進(jìn)入開(kāi)發(fā)后期。項(xiàng)目預(yù)售均價(jià)超過(guò)2 萬(wàn)元/平方米，估算權(quán)益市值超過(guò)10 億元。此外，根據(jù)公司官網(wǎng)，公司錦繡桃源項(xiàng)目將于今年12 月份整體交付，該項(xiàng)目均價(jià)在1.22-2.5 萬(wàn)元/平方米之間，按此計(jì)算權(quán)益權(quán)益應(yīng)超過(guò)11 億元。再加上公司其他在手項(xiàng)目，預(yù)計(jì)公司未結(jié)算項(xiàng)目權(quán)益市值超過(guò)60 億元，為未來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)釋放奠定基礎(chǔ)。

地處中國(guó)最富裕地區(qū)，長(zhǎng)期將坐享房?jī)r(jià)上漲紅利公司土地儲(chǔ)備策略實(shí)行“三三制”，即杭州本地占三分之一，浙江省內(nèi)其他城市占三分之一，全國(guó)（以長(zhǎng)三角為核心）其他二三線(xiàn)城市的土地儲(chǔ)備占三分之一。我們看好公司儲(chǔ)備地長(zhǎng)期的漲價(jià)潛力。公司土地儲(chǔ)備的核心區(qū)域正是我國(guó)最富裕的地區(qū)之一，浙江省連續(xù)多年GDP 總量位居全國(guó)第四；人均收入第三，雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，在對(duì)房?jī)r(jià)產(chǎn)生支撐作用的同時(shí)，也會(huì)通過(guò)“價(jià)值洼地”的比較效應(yīng)刺激限購(gòu)地區(qū)房?jī)r(jià)上漲。隨著杭州成功舉辦G20 峰會(huì)，并獲得2022 年亞運(yùn)會(huì)舉辦權(quán)，杭州正加快向國(guó)際化方向邁進(jìn)，城市地位不斷上升，未來(lái)無(wú)論是投資、就業(yè)，還是城市建設(shè)的前景都持續(xù)向好。公司儲(chǔ)備的多個(gè)地塊，如錦繡桃源、公園里、錦潤(rùn)公寓、鼎悅府等項(xiàng)目毗鄰地鐵，具備溢價(jià)能力。綜合來(lái)看，公司有望坐享房?jī)r(jià)長(zhǎng)期上漲紅利。

獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像診斷中心落地在即，市場(chǎng)氣候建成目前，公司與上海世正醫(yī)療合作成立的杭州全景醫(yī)學(xué)影像診斷中心項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)于2016 年末試運(yùn)營(yíng)。隨著國(guó)家政策對(duì)第三方醫(yī)學(xué)影像診斷產(chǎn)業(yè)的放開(kāi)，超千億級(jí)別市場(chǎng)空間將得到釋放。杭州全景醫(yī)學(xué)影像診斷中心是浙江省內(nèi)首家獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像診斷中心，我們十分看好中心未來(lái)的發(fā)展前景與盈利能力。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

公司地產(chǎn)儲(chǔ)備項(xiàng)目將支撐未來(lái)幾年公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2016-2018年，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到36.2、38.3、39.7 億元，凈利潤(rùn)達(dá)到4.2、4.9、5.2億元，EPS 為0.25、0.33、0.35 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為35、27、25 倍。

首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

樓市政策不利影響；公司地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)不及預(yù)期；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。