投資要點(diǎn)

事件:新宙邦2016 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的限制性股票首次授予條件已經(jīng)成就,公司董事會(huì)確定2016 年12 月23 日為首次授予日,同意向激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票。公司擬向包括任職的董事、高級(jí)管理人員、中基層管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員等不超過155 人授予限制性股票577.18 萬股,其中首次授予519.68 萬股,占公司當(dāng)前股本總額2.82%,股票來源為向激勵(lì)對(duì)象定向增發(fā)公司A 股普通股,首次授予部分股票的授予價(jià)格為30.47 元/股,限售期分別為自授予日起12 個(gè)月、24 個(gè)月、36 個(gè)月,對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)分別為以2015 年凈利潤為基數(shù),2016 年、2017 年、2018 年凈利潤增長率不低于100%、120%、145%。

維持“增持”評(píng)級(jí)。股權(quán)激勵(lì)方案正式落地,有助激發(fā)骨干員工積極性,增強(qiáng)公司凝聚力,維持公司經(jīng)營高效率,為公司持續(xù)快速發(fā)展提供充足動(dòng)力。此外股權(quán)激勵(lì)解鎖條件較高,有望保障公司未來業(yè)績(jī)持續(xù)增長。

新宙邦是國內(nèi)鋰電池電解液及電容器化學(xué)品行業(yè)龍頭,也是國內(nèi)最大六氟丙烯下游精細(xì)氟化學(xué)品生產(chǎn)商。受益于新能源汽車迅猛增長,公司鋰電池電解液銷量快速增加,價(jià)格大幅上漲,價(jià)量齊升,盈利顯著改善。公司收購高盈利能力有機(jī)氟化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)海斯福后,業(yè)績(jī)提升明顯。公司電容器化學(xué)品目前已進(jìn)入成熟期,未來將貢獻(xiàn)較為穩(wěn)定收益。此外,公司半導(dǎo)體化學(xué)品已經(jīng)開始放量,受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,未來發(fā)展空間巨大。暫不考慮股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施帶來的股本變動(dòng),我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年EPS 分別為1.41、1.92、2.48 元,維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車推廣不及預(yù)期,半導(dǎo)體化學(xué)品拓展不及預(yù)期。