事件：

公司于1 月12 日發(fā)布公告，泰山玻纖與印度古吉拉特邦政府簽署了《備忘錄》。

公司計劃在古吉拉特邦的Saykha 工業(yè)區(qū)投資年產(chǎn)8 萬噸玻璃纖維生產(chǎn)線項目，計劃投資額約2.5 億美元，計劃在2018-2019 年啟動。

評論：

1、投資印度項目，加速國際化布局

泰山玻纖目前擁有各類玻璃纖維制品產(chǎn)能近60 萬噸/年，全球市場占有率超過9%，海外銷售收入占比近一半，此次投資印度項目，能充分享受印度玻纖市場的繁榮，并完善海外布局，輻射歐洲市場。歐洲是玻纖的傳統(tǒng)重要市場，而印度作為新興市場，玻璃纖維產(chǎn)業(yè)在過去十年里以兩位數(shù)的速度增長，需求旺盛。

2、規(guī)避雙反調(diào)查，提升國際化競爭力

近年來，歐盟、印度等地區(qū)對中國玻璃纖維產(chǎn)品發(fā)起了反傾銷調(diào)查，加重了中國玻纖企業(yè)的貿(mào)易負擔(dān)。2014 年12 月至2016 年3 月，泰山玻纖被歐盟征收的傾銷及反補貼合計稅率達到26%。2016 年9 月，印度決定繼續(xù)對原產(chǎn)于中國的玻璃纖維及其制品征收為期5 年的反傾銷稅，稅率為20.46%～47.15%。泰山玻纖之前通過海外投資、國際合作分散風(fēng)險，此次投資印度項目，將提升公司“以外供外”的能力，繞開貿(mào)易保護壁壘，提升產(chǎn)品的國際化競爭力。

3、項目投產(chǎn)后，將有力提升公司產(chǎn)能和盈利能力印度項目計劃年產(chǎn)8 萬噸，約占泰山玻纖當(dāng)前產(chǎn)能的約14%，投產(chǎn)后公司產(chǎn)能將得到進一步提升。中國巨石在埃及的投資項目，為公司凈利潤保持高速增長做出了重要貢獻（2016 年前三季度歸母凈利潤同比增長49%）。泰山玻纖在印度的項目，將有效補齊海外產(chǎn)能布局上的短板，提升企業(yè)效益。

投資建議：

公司作為新材料龍頭，風(fēng)電裝機回暖+氣瓶業(yè)務(wù)減虧，泰山玻纖盈利穩(wěn)定，保守預(yù)計公司2017 年利潤能達到7 個億（2016 年預(yù)計為4.2 億）。業(yè)績迎來拐點，而兩材合并同業(yè)競爭問題解決+鋰膜產(chǎn)能投放是催化劑，泰山玻纖此次投資印度項目，將有效提升國際化競爭力和企業(yè)效益。保守預(yù)計公司2017-2018 年的EPS分別為0.87/0.99 元，給予公司對應(yīng)2017 年30 倍估值，目標價26 元，“強烈推薦-A”投資評級。

風(fēng)險提示：

新增風(fēng)電裝機不達預(yù)期，玻纖行業(yè)競爭過于激烈，鋰膜投產(chǎn)與進入市場不達預(yù)期等。