事件：公司發(fā)布2016年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2016年度公司歸母凈利潤變動區(qū)間為6753 萬元-8594 萬元，比上年同期增長10%到40%。同時，公司發(fā)布《關(guān)于2016 年度利潤分配及資本公積轉(zhuǎn)增股本預(yù)案的預(yù)披露公告》，分配方案的具體內(nèi)容為擬以截止2016 年年末公司總股本3.2 億股為基數(shù)，向全體股東按每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利1.0 元人民幣（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增20 股。

布局全國，類PPP 模式業(yè)務(wù)打開公司成長空間：報告期內(nèi)，公司采用PPP 模式不斷積極開拓市場，實現(xiàn)業(yè)務(wù)量持續(xù)增長。2016 年公司承建了云南元謀縣11.4 萬畝PPP 模式農(nóng)田水利建設(shè)項目，總投資為3.1 億元。未來公司有望將此次云南項目作為精品示范性項目，大力推廣復(fù)制“水肥一體化”智能滴灌示范區(qū)。另外，公司類似PPP 項目的潛在業(yè)務(wù)訂單也正處于有序推進(jìn)和洽談中，2016年11 月公司與河北省衡水市人民政府簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，確定了未來主要以PPP 模式項目建設(shè)、運(yùn)營及維護(hù)作為合作方向。報告期內(nèi)公司新簽訂單15.7億元，低于我們的預(yù)期，但我們持續(xù)看好公司未來在PPP 項目領(lǐng)域的簽單能力。

水利政策持續(xù)向好，公司緊抓行業(yè)發(fā)展有利時機(jī)：發(fā)改委于2016 年8 月份發(fā)布的《關(guān)于推行合同節(jié)水管理促進(jìn)節(jié)水服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見》中稱將推廣合同節(jié)水服務(wù)。2016 年11 月發(fā)布的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于完善支持政策促進(jìn)農(nóng)民持續(xù)增收的若干意見》中又提出加大農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投入，大規(guī)模推進(jìn)高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)和農(nóng)村土地整治，加強(qiáng)農(nóng)田水利、農(nóng)業(yè)科技和糧食倉儲物流等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。國家統(tǒng)計局在2016 年年底解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神時又再度提到“補(bǔ)短板要繼續(xù)加大農(nóng)業(yè)、水利、脫貧攻堅這些工作的力度”。我們認(rèn)為政策層面的多方利好，將為未來公司業(yè)績提升帶來助力。

盈利預(yù)測與投資建議。暫不考慮股本攤薄及紅利派發(fā)，預(yù)計2016-2018 年EPS分別為0.25 元、0.39 元、0.68 元，對應(yīng)PE 分別為69 倍、44 倍、25 倍。2016年公司新簽訂單數(shù)量低于預(yù)期，我們對公司2016 年預(yù)測進(jìn)行了修正，但我們持續(xù)看好公司未來在PPP 項目領(lǐng)域的簽單能力，且黑枸杞項目2018 年放量后預(yù)計將大幅增厚公司業(yè)績，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：國家水利政策或發(fā)生變化；土地流轉(zhuǎn)或不及預(yù)期；黑枸杞項目建設(shè)或不達(dá)預(yù)期。