美國農(nóng)業(yè)部1月月度供需報(bào)告出乎意料地調(diào)低了美豆單產(chǎn)，令2016/2017年度美豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存略低于預(yù)期，但美豆產(chǎn)量巨大依然是不爭的事實(shí)。目前市場更多的關(guān)注焦點(diǎn)還是轉(zhuǎn)向了南美種植區(qū)的天氣情況，其中阿根廷種植區(qū)尤為值得關(guān)注，南美天氣炒作依然沒有結(jié)束。短期內(nèi)在美豆反彈、以及阿根廷減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)的雙重作用下，國內(nèi)豆類商品現(xiàn)貨價(jià)格部分跟盤上漲，但漲勢明顯弱于期貨盤面，顯示出期強(qiáng)現(xiàn)弱的格局。

阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)，警報(bào)仍未解除

阿根廷農(nóng)業(yè)部在其最新公布的報(bào)告中，將2016/2017年度大豆產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)至5600萬噸，較2015/2016年度的5880萬噸下調(diào)280萬噸。由于阿根廷大豆出口關(guān)稅政策限制，農(nóng)民將會(huì)更加地傾向于種植玉米和小麥這類零出口稅的農(nóng)作物。阿根廷南部種植區(qū)天氣干燥，也讓市場對(duì)阿根廷大豆的產(chǎn)量潛力產(chǎn)生質(zhì)疑。此外，分析師們普遍認(rèn)為，阿根廷局部大豆種植區(qū)的洪澇災(zāi)害可能會(huì)導(dǎo)致更多的大豆受損。

阿根廷種植區(qū)天氣情況依然不穩(wěn)定。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所在其1月初公布的報(bào)告中，將大豆播種面積預(yù)期削減30萬公頃至1930萬公頃。目前阿根廷農(nóng)業(yè)部下調(diào)的大豆產(chǎn)量預(yù)期只包含了南部大豆種植區(qū)可能出現(xiàn)的產(chǎn)量受損預(yù)估，并不包括中部洪澇可能導(dǎo)致的減產(chǎn)，所以后期阿根廷大豆產(chǎn)量還是有繼續(xù)下調(diào)的可能。如果未來兩周阿根廷中部種植區(qū)依然有較大降雨，相當(dāng)一部分大豆都將面臨生長威脅。有農(nóng)業(yè)專家預(yù)計(jì)，由此導(dǎo)致的產(chǎn)量損失疊加干旱已經(jīng)造成的減產(chǎn)或?qū)⒘畎⒏⒋蠖乖诋?dāng)前產(chǎn)量預(yù)期的基礎(chǔ)上進(jìn)一步減產(chǎn)3%。

中國大豆進(jìn)口量穩(wěn)步增長

海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年中國大豆進(jìn)口總量較上一年度增長2.7%，是近幾年來最低的同比增幅。美國農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，中國大豆進(jìn)口量在2015年增長7%，2014年增幅則為13%。2016年12月國內(nèi)共進(jìn)口900萬噸大豆，創(chuàng)下年內(nèi)最高值，使得2016年大豆進(jìn)口總量達(dá)到8390萬噸。

雖然2016年大豆進(jìn)口量增幅同比放緩，但是此前中國商務(wù)部宣布對(duì)美國進(jìn)口干玉米酒糟(DDGS）征收反傾銷關(guān)稅，將刺激后市大豆進(jìn)口需求。2016年9月商務(wù)部先后公布了對(duì)美國DDGS的反傾銷調(diào)查初裁裁定和反補(bǔ)貼調(diào)查初裁裁定。2017年1月11日，商務(wù)部同時(shí)公布了反傾銷調(diào)查和反補(bǔ)貼調(diào)查的最終裁定。這一消息對(duì)于豆類商品有明顯的提振作用，豆粕可替代DDGS的部分飼料需求，因此，進(jìn)口DDGS進(jìn)口量減少有利于蛋白粕需求的增加。

中國糧油信息中心1月12日稱，2016/2017年度DDGS進(jìn)口量將會(huì)低于100萬噸，顯著低于此前預(yù)計(jì)的200萬噸。而且該機(jī)構(gòu)還表示，中國對(duì)美國DDGS征收懲罰性關(guān)稅，將會(huì)提振國內(nèi)豆粕需求以及大豆進(jìn)口量。

下游逢低入市

當(dāng)前阿根廷的天氣問題已經(jīng)引起市場擔(dān)憂，如果后續(xù)減產(chǎn)坐實(shí)必然會(huì)對(duì)國內(nèi)豆類商品價(jià)格有明顯的提振作用。此外，1月13日，巴西卡車司機(jī)堵塞巴西大豆主產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州一條主要運(yùn)輸線路的部分路段，要求提高薪資。這也令市場擔(dān)憂巴西大豆后期的運(yùn)輸是否會(huì)有阻礙，成為美豆價(jià)格的潛在利多因素。

短期內(nèi)，隨著春節(jié)前終端需求備貨結(jié)束，豆粕現(xiàn)貨市場供應(yīng)趨于寬松，而且近期美豆價(jià)格反彈，后續(xù)走勢尚有較大的不確定性，市場多數(shù)以觀望為主。國內(nèi)豆粕庫存增加，工廠報(bào)價(jià)意愿不強(qiáng)，近月基差繼續(xù)下跌。目前，2017年1月大豆到港量預(yù)期為750萬噸，港口大豆庫存將會(huì)持續(xù)增加。不過，近期美豆價(jià)格重回漲勢還是增加了國內(nèi)豆粕市場的信心，價(jià)格低位依然吸引部分采購需求。再加上粕類商品期貨價(jià)格已經(jīng)連續(xù)多日下跌，價(jià)格被相對(duì)低估，資金入場干預(yù)的熱情增加，從而推動(dòng)豆粕價(jià)格自底部回升。若美豆價(jià)格漲勢得以延續(xù)，國內(nèi)豆粕反彈仍然可期。

就近期國內(nèi)豆油現(xiàn)貨而言，盡管春節(jié)備貨臨近尾聲，但是下游備貨整體情況良好，逢低入市比較活躍。雖然1月大豆到港量預(yù)期巨大，但是根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，2月、3月到港量將會(huì)降低，庫存將會(huì)有一定程度的下滑，目前國內(nèi)豆油庫存為96萬噸。當(dāng)前油廠壓榨利潤仍然可觀，再加上油廠手中未執(zhí)行的豆粕合同較多，所以油廠壓榨量始終保持在高位，油粕壓榨供應(yīng)充足。豆油進(jìn)一步持續(xù)走強(qiáng)或仍需更多利好支撐，暫時(shí)維持區(qū)間振蕩思路。