核心觀點—主業(yè)穩(wěn)健,智能駕駛+輪轂電機助力增長

公司主業(yè)穩(wěn)健,為汽車制動系統(tǒng)領域龍頭。2012年-2015年公司主業(yè)制動器業(yè)務營收實現(xiàn)年均復合增長率16%。在傳統(tǒng)制動產(chǎn)品市場占有率達30%,未來業(yè)績有望隨著產(chǎn)能釋放不斷增長。

公司客戶結構不斷優(yōu)化,合作升級。公司的客戶拓展不斷取得突破,不僅僅進入大眾、通用采購體系,同時不廣汽、上汽、北汽等整車廠展開深度合作,客戶資源不斷優(yōu)化。

“十三五”明確發(fā)展智能駕駛和分布式驅動,亞太站在行業(yè)大趨勢上大有可為。亞太的新業(yè)務發(fā)展符合國家政策發(fā)展方向,很有可能享受國家鼓勵政策優(yōu)惠,助推相關業(yè)務產(chǎn)業(yè)化。

智能駕駛領域深度布局,線控產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展。公司涉足前向啟創(chuàng)、鈦馬信息、蘇州安智等智能駕駛領域的公司,并不一汽大眾深度合作開發(fā)智能駕駛核心部件,未來有望成為公司業(yè)績亮點。?布局輪轂電機積極推進,中國產(chǎn)業(yè)化可期。公司參股Elaphe公司20%股權,同時合作成立合資公司股份占比51%,有望率先占領輪轂電機市場。

海外并購加速,進軍國際市場。公司控股股東亞太集團擬投資法國汽車零配件制造商及分包商GROUPE GMD 公司100%股權,有望實現(xiàn)國內外市場資源共享,優(yōu)勢互補。

盈利預測:我們預計2016年、2017年凈利潤分別為1.6億、1.7億,對應估值分別為66X和62X