提要

繼2016年美國大豆實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量后，各方普遍評估2017年巴西大豆產(chǎn)量有望達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.04億噸，同比增產(chǎn)超過800萬噸，這有效緩解了市場對于阿根廷大豆產(chǎn)量下降的擔(dān)憂。全球大豆供應(yīng)寬松周期再度延長，豆類市場在去庫存化過程中面臨較大阻力。    

近期，隨著巴西大豆收割工作全面展開以及阿根廷大豆種植區(qū)天氣條件趨于正常，來自南美的供應(yīng)壓力成為市場關(guān)注的重點(diǎn)。CBOT大豆市場雖不時(shí)受到海外需求的支撐，但全球大豆整體供應(yīng)寬松的大格局仍壓制市場做多力量。美豆主力合約圍繞1050美分/蒲式耳上下整理，等待驅(qū)動因素進(jìn)一步明朗。美豆膠著狀態(tài)無法引領(lǐng)國內(nèi)豆粕市場走向，豆粕市場春節(jié)過后的一波反彈很快遭遇阻力而宣告失敗，重回振蕩回落狀態(tài)。

巴西創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量逐步兌現(xiàn)

據(jù)巴西農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Safras近日稱，截至2月17日，巴西大豆收割工作已經(jīng)完成24.8%，五年平均進(jìn)度為17.1%。在巴西頭號產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州，大豆收獲進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過平均水平，已完成52%，該州五年平均進(jìn)度為29.4%。巴西大豆收割進(jìn)入高峰期，新豆對國際市場的供應(yīng)能力明顯提升，并吸引國際買家將采購重心轉(zhuǎn)向南美。繼2016年美國大豆實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量后，各方普遍評估2017年巴西大豆產(chǎn)量有望達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.04億噸，同比增產(chǎn)超過800萬噸，這有效緩解了市場對于阿根廷大豆產(chǎn)量下降的擔(dān)憂。全球大豆供應(yīng)寬松周期再度延長，豆類市場在去庫存化過程中面臨較大阻力。

　美豆新季面積預(yù)期增加

2016年美國大豆上市以來，美豆對華出口量同比大幅增加，中國市場的積極表現(xiàn)對于緩解美豆巨大的供應(yīng)壓力起到重要作用。目前美國大豆出口已過高峰期，來自美豆出口因素對價(jià)格的提振效應(yīng)呈現(xiàn)遞減趨勢。隨著北半球進(jìn)入春季，新季美豆播種面積逐漸受到市場關(guān)注。

展望2017年美豆播種面積，多家分析機(jī)構(gòu)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，基于CBOT市場新季大豆和新季玉米期貨價(jià)格比較，美國大豆種植利潤將創(chuàng)下歷史最高水平，美國農(nóng)民種豆積極性高漲，美國大豆面積將繼續(xù)增加。其中，美國農(nóng)業(yè)部初步預(yù)計(jì)增加幅度為180萬英畝，更有機(jī)構(gòu)甚至預(yù)計(jì)新季美豆面積會增加500萬英畝。雖然美豆實(shí)際產(chǎn)量還要取決于未來單產(chǎn)水平，但美豆種植面積增加無疑將給新季市場奠定利空基調(diào)。

豆粕市場陷入迷茫

春節(jié)過后，國內(nèi)豆粕市場除跟隨外盤保持振蕩節(jié)奏外，國內(nèi)供需層面同樣無法為市場注入持續(xù)反彈動力。1月國內(nèi)生豬及母豬存欄量延續(xù)下降態(tài)勢，并且多地接連發(fā)生禽流感疫情。由于缺少來自養(yǎng)殖業(yè)的需求支撐，國內(nèi)豆粕庫存消化進(jìn)度放緩，油廠降價(jià)銷售壓力增大。此外，1月國內(nèi)進(jìn)口大豆實(shí)際到港量高達(dá)766萬噸，為歷年同期之最，同比增幅35.3%。從目前跟蹤的遠(yuǎn)期壓榨利潤和油廠基差銷售情況來看，一季度我國油廠大豆進(jìn)口動力依然強(qiáng)勁，國內(nèi)大豆供應(yīng)仍會有充分保障。與此同時(shí)，1月進(jìn)口的大豆平均美元單價(jià)同比上漲12.02%，環(huán)比基本持平，進(jìn)口大豆及豆粕成本因素也在一定程度上增強(qiáng)了市場的抗跌性。另一方面，在南美天氣炒作窗口完全關(guān)閉前，投機(jī)力量不會過分看空市場。因此，在豆類市場缺少打破目前僵局的實(shí)質(zhì)性因素出現(xiàn)前，國內(nèi)豆粕期貨大概率保持在2800—3050元/噸區(qū)間運(yùn)行，投資者可保持區(qū)間振蕩思路。