投資要點

事件:公司發(fā)布公告擬與眾合科技、成都工業(yè)投資集團等簽訂合資合作協(xié)議,共同出資設(shè)立四川眾合軌道交通有限公司,從事軌道交通機電系統(tǒng)總包產(chǎn)業(yè)化與專業(yè)化運維業(yè)務(wù),公司股權(quán)占比5%。

參與設(shè)立軌交合資公司,進軍軌交PPP 領(lǐng)域。合資公司計劃以“軌道交通機電系統(tǒng)總包與專業(yè)化運營整體解決方案”為核心業(yè)務(wù),重點面向成都的地鐵、有軌電車、城際線等項目建設(shè),主要以PPP 模式提供機電系統(tǒng)集成產(chǎn)品與服務(wù),具體包括從項目建設(shè)到運營全過程的綜合運營開發(fā)、機電設(shè)備系統(tǒng)總承包、機電設(shè)備系統(tǒng)總承包等。公司此次借助眾合科技在軌道交通領(lǐng)域優(yōu)勢迅速切入軌交行業(yè),利用各方優(yōu)勢資源后續(xù)軌交PPP 項目落地可期,有望分享廣闊市場空間。

輕度參與,專攻軌交環(huán)保領(lǐng)域,進一步打開未來成長空間。合作各方計劃根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展情況在兩年內(nèi)分三次分別出資4000 萬、3000 萬和3000 萬,公司出資500 萬元,占比5%,輕度參與。此次合作公司將主要利用專業(yè)制造和環(huán)保品牌優(yōu)勢參與軌交運營線網(wǎng)范圍內(nèi)的廢水、廢氣、有害氣體、有害粉塵、噪聲、振動、油煙、電磁輻射的監(jiān)測、收集與防治等與環(huán)保相關(guān)的服務(wù)項目。隨后續(xù)項目落地,有望實現(xiàn)公司業(yè)務(wù)范圍和技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域的拓展,逐步將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)換為業(yè)績優(yōu)勢,進一步打開未來成長空間。

管理層執(zhí)行力強勁,業(yè)務(wù)理順后續(xù)發(fā)展有望加快。公司堅定環(huán)保轉(zhuǎn)型,管理層執(zhí)行力強勁,在油田環(huán)保、PPP 項目、國外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購等方面持續(xù)突破。其中,油田環(huán)保訂單大幅增長并通過并購持續(xù)加碼;非公開發(fā)行收購AS 穩(wěn)步推進;簡陽7.8 億PPP 水處理項目落地實施;并購中垣聯(lián)合補環(huán)保資質(zhì)短板;剝離非主營的節(jié)能工程業(yè)務(wù)并設(shè)立子公司理順業(yè)務(wù)范圍;實施股權(quán)激勵和員工持股綁定上下利益。清晰的轉(zhuǎn)型方向和管理脈絡(luò)疊加管理層強勁執(zhí)行力有望加速公司發(fā)展,持續(xù)促進公司業(yè)績增長。

盈利預(yù)測與投資建議。根據(jù)業(yè)績快報內(nèi)容相應(yīng)調(diào)整盈利預(yù)測,預(yù)計2016-2018年攤薄后的EPS 為0.24 元、0.60 元和0.88 元,對應(yīng)PE 為80x、32x 和22x,看好公司中長期發(fā)展。

風(fēng)險提示:非公開發(fā)行不確定性風(fēng)險,匯率風(fēng)險,項目建設(shè)低于預(yù)期風(fēng)險等。