自2月中旬以來，LLDPE期貨價格連續(xù)回調，截至上周初，1705合約最低下探至9025元/噸，回調幅度在15%左右。不過，隨后幾個交易日又連續(xù)上揚。我們認為當前市場上利空因素仍較多，還不具備大幅反彈的條件，短期價格可能仍以弱勢盤整為主。

裝置集中檢修還需時日

從已知情況來看，今年PE石化裝置涉及集中檢修的產能不到300萬噸，較去年有所減少。3—4月，只有上海金菲、神華神木、神華新疆等少部分裝置進行檢修，大概占總檢修產能的三分之一，余下的三分之二，包括陜西榆林、齊魯石化、撫順石化、揚子石化等大部分裝置的檢修時間都將集中在5—6月。因此，短期來看，供應還是相對充足的，價格難有大幅反彈空間。隨著裝置檢修數量的增加，后期可能會在減少區(qū)域貨源供應的情況下，帶動局部市場的炒作情緒。

另一方面，今年計劃投產的PE裝置產能在200萬噸左右，從近幾年石化裝置投產來看，受需求、資金、環(huán)保等因素影響，實際投產速度很可能會緩于計劃投產速度，但仍不能忽視供應增加而導致價格下行的風險。

庫存仍居高不下

近幾個交易日LLDPE期貨價格從低位反彈，加之部分石化裝置檢修陸續(xù)啟動，下游部分商家開始補庫，庫存出現下降。但總體來看，目前石化庫存水平仍然偏高。最新數據顯示，目前國內PE生產企業(yè)庫存在46萬噸左右，較前期最高時下降了2.2%，但與去年同期相比，仍要高出20%左右。

此外，從港口庫存來看，由于前期進口利潤高企，部分貿易商年前大量進口，隨著春節(jié)物流停運，節(jié)后PE價格又出現回落，導致已經到港的貨物大部分滯留在港口。目前上海港口庫存已經達到29萬噸，是近八年以來的最高水平。

同樣，目前社會庫存也處于較高水 平，最新數據為53萬噸，較去年同期增加了60%左右。從貿易流通環(huán)節(jié)庫存并未跟隨上游庫存同步下降可以看出，下游采購積極性和由新增訂單帶來的采購剛性需求并未有明顯改善跡象。

下游需求極度低迷

目前我國農膜消費約占LLDPE年消費量的25%左右，而地膜需求一直是春節(jié)后市場關注的焦點。春季地膜生產一般是每年12月至次年1月開始啟動，在2—3月進入生產旺季，3月中旬至5月是地膜銷售旺季。今年受經濟作物價格低、農戶利潤少等因素影響，農戶種植積極性降低，加之政府將繼續(xù)調減玉米種植面積，山西、陜西、河北政府地膜招標也取消，打亂了需求旺季的集中到來。另一方面，今年環(huán)保督查力度仍然很大，即便兩會已經結束，河北保定、廊坊，山東萊州、臨沂等地多數下游企業(yè)繼續(xù)停工，沒有啟動的跡象。據了解，濰坊某區(qū)域集中的80多家企業(yè)，目前還在生產的只剩30家左右，且開工率大部分在70%上下，訂單狀況較差。

總體來看，目前庫存水平較高；受下游需求旺季不旺、環(huán)保督查等因素制約，市場心態(tài)普遍低迷；短期供應相對充足。因此，LLDPE價格反彈空間有限。