事件

公司于4月24日晚上公告了2017年一季報，2017年一季度公司實現(xiàn)營收1.03億元，同比增長49.91%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤727.5萬元，同比增長25.86%，其中扣非凈利潤610.26萬元，同比增長85.96%。

事件點評

商用車座椅增速喜人，業(yè)績超預期。

公司一季度業(yè)績的高增長主要源于商用車座椅的銷售增長較快。公司商用車座椅主要客戶為江淮汽車、重汽商用車、東風柳汽、東風商用車等，一季度商用車客戶的銷量增長帶動了公司商用車座椅的業(yè)績增長。根據(jù)第一商用車網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2017年1-2月，國內商用車市場累計銷量60.78萬輛，同比增長27.92%。

公司的部分客戶數(shù)據(jù)出爐，其中東風、江淮、重汽分別實現(xiàn)了45.56%、36.65%、82.14%的高速增長。

根據(jù)智研咨詢對2017年商用車細分市場的預測，2017 商用車增速總體為5.96%，其中重卡增速將達到28%，大中客增速1%，結合公司主要配套重卡座椅和大中客車座椅，2017年商用車座椅有望為公司錦上添花。

由于公司產線建設嚴格把控，2017 一季度依然小批量供貨。目前產線建設進程加塊，隨著眾泰新車型B11B 即將問世，下半年乘用車座椅有望實現(xiàn)批量供貨。

根據(jù)公司“年產30萬席乘用車座椅”的募投項目，按照當前進度保守預計2017年將實現(xiàn)供貨12萬席，以每套座椅單價3500元測算，2017年乘用車座椅有望釋放業(yè)績4.2億元

公司自上市以來一直積極尋求座椅市場的跨領域轉換，短短一年多時間，公司已進入多款車型供應體系，從眾泰到上汽，公司目前已進入多款車型供應體系：3月初與眾泰T600 的合作（A 點），5月份參與眾泰B11B 車型座椅零部件產品同步開發(fā)（A 點），11月進入上汽供應體系配套AP31 車型（B 點），12月參與眾泰S21 座椅開發(fā)。公司最核心的競爭力源于下游優(yōu)質客戶對公司產品的認可，業(yè)績釋放靜待2017。

盈利預測及估值

預計公司2017-2019年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.98、12.53、15.03億元，同比增長120.99%、57.06%、19.94%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為6,945萬元、9,018萬元、10,030萬元，同比增長97.18%、29.84%、11.22%；對應的EPS 分別為0.62元、0.81元、0.90元。目前公司股價對應2017/2018/2019年P/E 分別為87 倍、67.01 倍、60.25 倍。

結合公司目前乘用車座椅項目的順利推進情況，看好公司未來的業(yè)績釋放，維持“增持評級”。