投資要點 產(chǎn)品品類齊全,綜合優(yōu)勢明顯:公司一季度實現(xiàn)收入1.39億元,同比增長48.85%;歸母凈利潤1733萬元,同比增長71.04%。公司預(yù)計,今年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤3627-4534萬元,同比增長20-50%。公司產(chǎn)品面向板式家具行業(yè),主要產(chǎn)品包括自動封邊機、數(shù)控裁板鋸、多排多軸鉆、精密推臺鋸、加工中心五大系列;公司產(chǎn)品品類齊全,能為客戶從單機模式提升到更具柔性的連線生產(chǎn),為定制家具智能化生產(chǎn)提供整體解決方案。 定制家具高景氣度仍能持續(xù):2005年,國內(nèi)人造板和實木板產(chǎn)量持平,到2011年時人造板產(chǎn)量已經(jīng)是實木板的兩倍多,人造板產(chǎn)量增速明顯高于實木板。國內(nèi)定制家具產(chǎn)業(yè)近幾年發(fā)展迅猛,而定制家具均使用人造板為原材料。定制家具由于符合年輕人及小戶型居住對提高空間利用率需求,充分展現(xiàn)出個性消費,從而走俏家具市場,并逐步拓展至全屋定制,市場份額及市場地位得到不斷提升。以索菲亞、尚品宅配、好萊客等為代表的國內(nèi)定制家具上市企業(yè),近五年整體收入保持40%左右的較快速持續(xù)增長。定制家具多為多品種、小批量、追求環(huán)保及品質(zhì),因此明顯拉動了國內(nèi)中高端木工加工設(shè)備的需求;公司產(chǎn)品瞄準國內(nèi)中高端市場,將長期受益定制家具行業(yè)的蓬勃發(fā)展。 數(shù)控化裝備需求旺盛,市場集中度將得到提升:國內(nèi)木工機械裝備行業(yè)低端產(chǎn)能過剩,中高端產(chǎn)能不足且主要為外資品牌及有一定競爭力的國內(nèi)品牌占據(jù)。目前本土品牌在中高端市場市占率尚低,提升空間很大。盡管國外品牌的木工機械裝備技術(shù)領(lǐng)先且質(zhì)量優(yōu)異,但目前國內(nèi)主要龍頭企業(yè)在關(guān)鍵技術(shù)上提升明顯,差距逐漸縮小,并在產(chǎn)品性價比和本地化服務(wù)上更有競爭優(yōu)勢。國內(nèi)市場已從拼價格和營銷,邁入技術(shù)和服務(wù)為先的發(fā)展軌道。公司在板式家具機械研發(fā)生產(chǎn)上已經(jīng)積累了二十年的行業(yè)經(jīng)驗,眾多產(chǎn)品在技術(shù)上處于國內(nèi)領(lǐng)先水平,部分技術(shù)達到國際同類產(chǎn)品先進水平,可以替代進口設(shè)備。隨著公司向市場推出新型高速電腦裁板鋸、六面數(shù)控鉆、通過式數(shù)控鉆孔中心等高端數(shù)控新產(chǎn)品,技術(shù)差異將提升公司產(chǎn)品的品牌溢價,從而在裝備柔性化和數(shù)控化的趨勢下占領(lǐng)技術(shù)制高點,獲得更多的市場占有率。 投資建議:定制家具景氣度仍能維持,同時三四線城市地產(chǎn)銷售增長及棚戶改造等都將是國內(nèi)家具市場增長的強勁動力。公司產(chǎn)品定位國內(nèi)中高端木工機械品牌,產(chǎn)品滲透率有很大的提升空間。我們預(yù)測公司2017-2019年營業(yè)收入分別為6.44億元、8.33億元、10.78億元,每股收益分別為0.86元、1.16元、1.56元。給予“增持-A”投資評級,6 個月目標(biāo)價為38.59元,相當(dāng)于2017年45 倍的市盈率。 風(fēng)險提示:行業(yè)競爭加劇致毛利率下滑;房地產(chǎn)市場增速放緩影響家具市場需求;出口萎縮風(fēng)險等。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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