投機基金凈空頭持倉下降反應(yīng)市場悲觀預(yù)期有所緩解，美豆期價下行壓力減輕。國內(nèi)雖然面臨進口大豆蜂擁到港，但有關(guān)部門嚴查其流向，令港口大豆流向市場的節(jié)奏有所放緩，后期關(guān)注市場需求對價格的支撐。

自6月12日以來，CBOT大豆和DCE大豆期價均呈現(xiàn)出重心震蕩下移的走勢。雖然CBOT大豆期價在6月19日創(chuàng)下本輪反彈高點947.4美分/蒲式耳，DCE大豆期貨主力1709合約在6月16日當天也一度創(chuàng)下本輪反彈新高4008元/噸，但很快遇阻回落，CBOT大豆期價承受950美分壓力，DCE大豆期價在上方4000元/噸一線的壓力短期難以突破，再度承壓下行。

月末報告前交投謹慎

北美市場方面，上周四美國全國油籽加工商協(xié)會發(fā)布的壓榨報告顯示，5月份美國大豆壓榨量為1.49億蒲式耳，不僅高于市場預(yù)期，更是達到了歷史同期的次高紀錄，為美豆期價帶來提振。整體來看，目前美豆播種接近尾聲，播種進度好于往年均值。隨著美豆進入生長關(guān)鍵期，后期天氣變化引人關(guān)注。

雖然美農(nóng)業(yè)部公布的作物生長報告顯示，截至6月18日當周，美豆生長優(yōu)良率為67%，低于去年同期的73%，卻并未給美豆期價帶來過多提振。主要是市場預(yù)期本周將會出現(xiàn)更多有利的降雨，有助于大豆初期的生長。更有市場人士表示，6月份只要不出現(xiàn)2012年那樣極端的干旱天氣，美豆單產(chǎn)完全可以在7~8月份的正常降雨中得到恢復(fù)。

市場在關(guān)注天氣變化的同時，也在關(guān)注美豆出口銷售的變化情況。美國大豆出口協(xié)會稱，中國商務(wù)部代表團將在7月13日抵達美國農(nóng)產(chǎn)品(8.74 -0.91%,診股)出口重鎮(zhèn)德梅因，擬簽訂的進口合同規(guī)模，將超過2012年創(chuàng)下的1340萬噸的歷史紀錄。一旦中美簽訂進口大豆合同大單，屆時美豆期價將受到有力提振。而6月末美國農(nóng)業(yè)部即將公布種植面積報告，市場普遍預(yù)計美國大豆播種面積將會超過3月份的種植面積預(yù)測數(shù)據(jù)。因此，報告之前市場交投仍將表現(xiàn)謹慎。

南美政局動蕩影響售糧節(jié)奏

南美市場方面，截至5月末，巴西豆農(nóng)售糧節(jié)奏僅為58%，較去年同期低18個百分點；而截至6月上旬，阿根廷豆農(nóng)的銷售節(jié)奏則同比下降22%左右。南美大豆銷售進展仍舊緩慢。來自巴西方面的最新消息顯示，巴西環(huán)球電視臺曝光了兩張支票復(fù)印件，疑似為現(xiàn)任總統(tǒng)特梅爾受賄證據(jù)。6月20日巴西雷亞爾收于3.32657，較上一日貶值1.33%，一定程度上刺激豆農(nóng)銷售，但后續(xù)的銷售節(jié)奏仍有待于觀察。

另一邊，阿根廷港口工人罷工仍在進行，在阿根廷重要出口港之一的羅薩里奧港口，已經(jīng)有超過60艘船只拋錨。羅薩里奧港口工人罷工的目的是要求上調(diào)最低工資標準。據(jù)統(tǒng)計，罷工已造成港口損失高達150萬美金，目前尚無跡象表明罷工會很快結(jié)束?？梢姡⒏⒐と肆T工阻礙阿根廷大豆出口進程，也在一定程度上延緩南美大豆對全球大豆市場供給的沖擊。

美豆期價下行壓力減輕

基金持倉動態(tài)來看，CFTC發(fā)布的報告顯示，投機基金在大豆期貨和期權(quán)市場繼續(xù)大幅減持凈空單。截至6月13日的一周，投機基金在CBOT大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈空單79673手，比前一周的94737手減少15064手。目前基金持有大豆期貨和期權(quán)的多單83694手，上周82054手，持有空單163367手，上周是176791手。大豆期貨期權(quán)空盤量為903351手，上周是904932手。

可見，投機基金的凈空頭寸衰減反映出市場悲觀情緒得到一定緩解，減輕了美豆期價的下行壓力。短期美豆期價或?qū)⒃?00~950美分/蒲式耳區(qū)間內(nèi)進行盤整。接下來仍需要密切關(guān)注投機基金的資金動向，尤其是投機基金凈持倉大的方向變動，或?qū)⒊蔀槊蓝蛊趦r走勢的轉(zhuǎn)折點，同時將給國內(nèi)豆類市場帶來聯(lián)動性影響。

國內(nèi)大豆供給壓力增加

海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份中國進口大豆數(shù)量959萬噸，刷新單月進口量歷史最高紀錄，超過2015年7月份創(chuàng)下的950萬噸的歷史紀錄，同比增長25.19%，環(huán)比增長19.57%。1~5月份進口大豆數(shù)量為3713萬噸，同比增加613萬噸，增幅為19.77%。

隨著高水分的巴西大豆持續(xù)到貨，國內(nèi)大豆市場供應(yīng)壓力凸顯。6月份預(yù)估到港量為920萬噸，7月份預(yù)計到港880萬~900萬噸，8、9月份到港量預(yù)計分別為800萬噸和650萬噸，如果實際情況如市場預(yù)期一致，本年度進口大豆總量將超過9160萬噸，市場中樂觀預(yù)估更是達到9300萬噸。國內(nèi)市場將面臨進口大豆持續(xù)到港的壓力。

不過有消息稱，6~7月份會分別有100萬~150萬噸的進口大豆數(shù)量歸還臨儲豆，因此實際到港壓力可能并不會像市場預(yù)期的那么大。截至6月16日，港口庫存為648.1萬噸，6月份以來港口庫存水平持續(xù)上升，雖然較年初的高點679萬噸有所下降，但較3月31日的低點590萬噸已出現(xiàn)顯著上升，考慮到后期進口大豆持續(xù)到港壓力，同時國家質(zhì)監(jiān)部門對于進口大豆流向調(diào)查仍在進行，令部分港口貿(mào)易商提貨受到影響，港口大豆庫存仍然存在進一步上升的可能。但國產(chǎn)大豆消費預(yù)期上升將對國產(chǎn)大豆期價帶來支撐。

天氣變化影響產(chǎn)量前景

國產(chǎn)大豆方面，2017年東北產(chǎn)區(qū)大豆播種基本結(jié)束，黑龍江全省和內(nèi)蒙古東部大豆播種面積較上年明顯增加。從大商所組織的產(chǎn)區(qū)調(diào)研情況來看，黑龍江地區(qū)大豆種植面積延續(xù)去年的增長態(tài)勢，總體恢復(fù)程度明顯好于去年同期。今年黑龍江地區(qū)玉米改種大豆的效果十分明顯，尤其是在黑龍江西部地區(qū)。

玉米改種大豆的原因主要來自三個方面，其一是臨儲逐步取消玉米價格下跌之后導致種植收益的持續(xù)下降；其二是國家補貼政策引導，今年大豆補貼額度將高于玉米，此外，黑龍江還有作物輪作補貼，玉米改種大豆可以享受補貼；其三是地方政府的積極引導。也就是說，如果生長季天氣不出現(xiàn)重大災(zāi)害，今年大豆產(chǎn)量將出現(xiàn)恢復(fù)性增長。

隨著大豆播種進入收尾階段，生長期的天氣狀況顯得尤為重要。5月份東北產(chǎn)區(qū)大部水熱條件利于大豆春播和幼苗生長。內(nèi)蒙古東部上中旬高溫少雨致使部分地區(qū)土壤墑情持續(xù)下降，旱情發(fā)生發(fā)展，大豆播種進度較上年同期偏慢，也造成已播種大豆正常出苗和生長困難。天氣預(yù)報顯示，6月21日~23日，遼寧西部、內(nèi)蒙古東部等旱區(qū)大部出現(xiàn)降水，利于未完成大豆播種的地區(qū)搶播補種、已播種大豆幼苗生長。此外，24日~25日內(nèi)蒙古大楊樹、黑龍江嫩江等地出現(xiàn)低溫凍害，苗情較上年同期偏差，對單產(chǎn)的影響還有待后期觀察。可見，大豆生長期天氣情況至關(guān)重要，不僅影響大豆生長，還將會影響市場對大豆產(chǎn)量前景的預(yù)估。

寶城期貨認為，國際大豆市場關(guān)注美國大豆生長季天氣變化的同時，也在關(guān)注南美大豆出口節(jié)奏，評估中美可能簽訂進口大豆訂單對美豆期價帶來的影響。同時，投機基金凈空頭持倉下降反應(yīng)市場悲觀預(yù)期有所緩解，美豆期價下行壓力減輕。國內(nèi)雖然面臨進口大豆蜂擁到港，但有關(guān)部門嚴查進口大豆流向，令港口大豆流向市場的節(jié)奏有所放緩，短期國內(nèi)大豆市場供應(yīng)增加預(yù)期漸強但總體可控，后期關(guān)注市場需求對價格的支撐。