經(jīng)過2009年鋅價的單邊上行，2010年1月中旬鋅價陷入深幅回調(diào)之中，大幅下跌使得市場人氣跌至冰點。此輪回調(diào)從根本上來說是源于國內(nèi)貨幣政策的突然改變，1月12日央行突然上調(diào)存款準備金率50個基點，之后連續(xù)兩周央票發(fā)行利率上升，這使得市場意識到縱貫2009年的寬松貨幣政策即將結(jié)束，對于資金推動上漲的資產(chǎn)價格形成了致命性的打擊。四周時間鋅價下跌26%，鉛下跌23%，銅下跌17%，鋁下跌15%。期間，市場恐慌性拋盤不斷出現(xiàn)，極大地打擊了市場信心。

但從不斷公布的宏觀數(shù)據(jù)看，全球宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升已經(jīng)成為事實，國內(nèi)1月PMI指數(shù)為55.8%，仍舊保持50%以上。美國公布的就業(yè)數(shù)據(jù)也好于市場預期，有見底的跡象。這些都對鋅價提供了一定的支撐。

從下游消費行業(yè)來看，精煉鋅的主要下游產(chǎn)品鍍鋅板的產(chǎn)量和需求量較2009年年底有所減少，但減少幅度不大。主要消費產(chǎn)品汽車的產(chǎn)銷總量依舊維持高位，中國1月乘用車產(chǎn)量同比大幅增加132.2%，銷量同比增加84.2%，產(chǎn)銷均維持120萬輛以上。美國1月汽車銷量126.6萬輛，同比增加5.3%，日本汽車銷量同比增加36.8%。由此來看，下游行業(yè)依舊紅火。

往年來看，春節(jié)前一般都是傳統(tǒng)的淡季，此時下游消費企業(yè)備貨較為謹慎，按需購買，現(xiàn)貨市場對此并不意外。但是春節(jié)過后，各行業(yè)的下游企業(yè)開工率普遍上升，精煉鋅的需求將會增加，對鋅價形成實質(zhì)性的推動作用。

本輪鋅價回調(diào)，美元上漲對其壓力很大。本輪美元上漲源于歐元區(qū)內(nèi)部的主權(quán)危機的蔓延，隨著希臘、葡萄牙、西班牙等國逐漸爆出主權(quán)債務的問題，使得歐元在匯市上遭遇重大拋壓，客觀上推動美元的上漲，美元沖破80并呈現(xiàn)繼續(xù)上漲的態(tài)勢。但從歐元區(qū)內(nèi)部來看，發(fā)生主權(quán)危機的國家占據(jù)歐元區(qū)經(jīng)濟規(guī)模較小，歐元區(qū)主要經(jīng)濟體德國、法國、意大利等國經(jīng)濟持續(xù)好轉(zhuǎn)，這是支撐歐元的重要基礎(chǔ)。歐元的適當貶值對于歐元區(qū)尤其是德國重歸全球第一出口大國具有根本性優(yōu)勢，但大幅貶值也不符合整體歐元區(qū)經(jīng)濟體的利益。因此歐元市場在經(jīng)歷了恐慌性拋盤之后將會重歸理性，此時美元要繼續(xù)大幅上漲就缺乏基礎(chǔ)了。

從庫存方面來看，國內(nèi)上海庫存高達22萬噸，倫敦庫存達到50萬噸。盡管庫存量維持高位，但根據(jù)CRU報告來看，從2009年第二季度開始，西方發(fā)達國家的庫存周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)下降，西方國家開始了逐步去庫存化的過程。

從趨勢上來看，經(jīng)過了快速大幅回調(diào)之后，內(nèi)外盤鋅價均有企穩(wěn)的跡象，倫鋅跌至2000美元附近受到較強的支撐，滬鋅在17000附近受到支撐。從K線圖上來看，滬鋅底部連收多根陽線，短線已經(jīng)企穩(wěn)，預計春節(jié)過后鋅價將會依托此平臺再度上攻。