好多人跟我說，看不懂最近的油脂市場(chǎng)和油脂的強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換，也有些紛紛來(lái)私信我。其實(shí)，油脂方面并沒有什么新的東西了，絕大多數(shù)的東西，在過去幾個(gè)月里都被反復(fù)的談及了。

從7月份我公開寫文說油的后面的行情會(huì)更好開始，到現(xiàn)在僅僅兩個(gè)月時(shí)間，便又漲了10%。這個(gè)幅度已經(jīng)可以讓資金翻倍了，我做到了，你做到了嗎？

大多數(shù)人在油脂上面的交易很猶豫，相當(dāng)一部分投資者是沒有改變過去4、5年油脂熊市趨勢(shì)的思維，這其中尤其以恰好在油脂熊市的這幾年才接觸農(nóng)產(chǎn)品的投資者居多。他們沒有接觸過油脂的整個(gè)漲跌的周期循環(huán)，因而分析邏輯上并不完整。

另一部分投資者，則是不清楚農(nóng)產(chǎn)品的定價(jià)體系，尤其不清楚油脂的定價(jià)體系，總會(huì)有各種擔(dān)心和憂慮。最近連續(xù)有人問我：“美國(guó)颶風(fēng)會(huì)影響美豆產(chǎn)量吧？”、“國(guó)際大豆豐收不會(huì)壓制油脂走低嗎？”

其實(shí)在我來(lái)看，這些都是農(nóng)產(chǎn)品中的最基礎(chǔ)的基礎(chǔ)知識(shí)。我通常不會(huì)進(jìn)行回答，而卻會(huì)甩回幾個(gè)問題，讓他自己思考：“美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)在哪？颶風(fēng)區(qū)域在哪？”、“福建廣東臺(tái)風(fēng)會(huì)影響我們東北華北大豆產(chǎn)量嗎？”；“大豆壓榨產(chǎn)量容易形成壓力的是油還是粕？”、“油和粕誰(shuí)更容易脹庫(kù)？脹庫(kù)的話油廠會(huì)如何？”

最近兩個(gè)多月，尤其最近幾天，好多人看不懂棕櫚油的上漲，都問我：“馬來(lái)和印尼棕櫚油產(chǎn)量在升高啊、冬天棕油消費(fèi)要變淡啊、國(guó)內(nèi)豆油棕櫚油價(jià)差這么低啊，為什么棕櫚油卻漲的這么快？”

其實(shí)之前我都反復(fù)提到過這個(gè)問題。從今年年初，所有人就都知道今年棕櫚油是要恢復(fù)產(chǎn)量的，畢竟去年厄爾尼諾減產(chǎn)，今年沒有天災(zāi)，因而市場(chǎng)早早將產(chǎn)量恢復(fù)的因素埋在了價(jià)格里，走出了上半年的順利下跌。到了后半年，產(chǎn)量真正的出現(xiàn)了，但是從數(shù)據(jù)上看，也并沒有比想象的增加多少，甚至馬來(lái)西亞8月份沒有7月產(chǎn)量多，9月前10天也沒有8月同期多，要知道到了11月份以后，馬來(lái)就進(jìn)入棕櫚油減產(chǎn)雨季了！產(chǎn)量增幅低于預(yù)期的聲音越來(lái)越大，行情自然出現(xiàn)了。

我們國(guó)家在過去幾年去除融資貿(mào)易之后，棕櫚油走上了市場(chǎng)化，基本全進(jìn)口，因而國(guó)內(nèi)棕櫚油跟隨國(guó)外價(jià)格走的更緊。一個(gè)全進(jìn)口的品種，實(shí)際是成本定價(jià)型商品，不論需求多么差，都是如此。因而翻回歷史價(jià)格走勢(shì)去看，馬來(lái)西亞棕櫚油在12月前后雨季時(shí)期，我們的棕櫚油上漲的概率幾乎是100%，過去十多年只有1、2年由于進(jìn)口政策變化導(dǎo)致進(jìn)口節(jié)奏變化，出現(xiàn)了輕微的下滑。

至于豆棕價(jià)差，其實(shí)并沒有完全的依據(jù)可循，說簡(jiǎn)單一點(diǎn)，豆棕價(jià)差僅僅是豆油和棕櫚油的供需面差異的比較而已。在供需季節(jié)性差異、消費(fèi)替代性差異下，形成的理論價(jià)差里，豆棕價(jià)差可以出現(xiàn)豆油比棕櫚油高2000元，也可以出現(xiàn)棕櫚油油比豆油高500元。因而用傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)套利思維去交易豆棕價(jià)差的所謂回歸，在有些時(shí)候是很難實(shí)現(xiàn)收益的。

以上實(shí)際是對(duì)近期一些疑問的一些回答。

至于油脂的大勢(shì)，我依舊是幾個(gè)月前所說的那句話，油脂已經(jīng)結(jié)束了過去持續(xù)4、5年的熊市運(yùn)行格局，轉(zhuǎn)為良好走勢(shì)。之前所說的B5帶來(lái)的生物柴油需求、二胎帶來(lái)的人口增速等等因素，都是產(chǎn)生新增消費(fèi)方面的更長(zhǎng)周期的因子。當(dāng)然，這是影響未來(lái)幾年的長(zhǎng)周期因素，并不是單純的影響當(dāng)下市場(chǎng)運(yùn)行的短周期因素。

當(dāng)下的植物油、棕櫚油主要是在大需求背景下，供應(yīng)端沒有預(yù)期增加之外，一些細(xì)微細(xì)節(jié)的變化和支持。比如貨幣端的變化，比如棕櫚仁油、工業(yè)棕櫚油供需面的變化，比如中美歐重新審視生物柴油等態(tài)度的變化……都在使油脂行情繼續(xù)發(fā)酵。

這就跟豆類一樣，像我前段在文章里說的一樣。對(duì)于行情的判斷，首先是要找對(duì)核心因素，一段流暢的行情里，核心因素是唯一的。就像美豆的天氣周期，只看天氣就可以了，不用管其他的。棕櫚油也在從目前的增產(chǎn)向減產(chǎn)季節(jié)變化，國(guó)內(nèi)的節(jié)日消費(fèi)向成本定價(jià)變化，抓住了這個(gè)變化，后面需要做的，只是把握好操作節(jié)奏這一個(gè)問題罷了。

其實(shí)很清晰，僅此而已，并不復(fù)雜。