新年伊始，豆粕市場(chǎng)“飽受寒意”，1805合約最低點(diǎn)在2750元/噸，最高點(diǎn)在2786元/噸。究其原因，一是美豆走勢(shì)反復(fù)，豆粕沒有明確的方向指引；二是為滿足節(jié)前備貨需求，油廠大都保持高開機(jī)率，豆粕庫(kù)存不斷增加，而飼料需求清淡。后市來看，市場(chǎng)并不乏利好因素。

美國(guó)出海物流運(yùn)輸可能受阻

最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月28日當(dāng)周，美豆凈銷56萬(wàn)噸，不及市場(chǎng)預(yù)期的60萬(wàn)—90萬(wàn)噸。其中，銷售舊作55萬(wàn)噸，創(chuàng)周度最低水平。另外，累計(jì)銷售舊作4107萬(wàn)噸，僅完成68%，落后上年同期13個(gè)百分點(diǎn)，也落后3年均值11個(gè)百分點(diǎn)。

后期，美豆出口進(jìn)度也很難加速。我國(guó)從1月1日起對(duì)進(jìn)口的雜質(zhì)含量超過1%的大豆實(shí)施卸港清潔措施。另外，近期來自北極的冷空氣導(dǎo)致美國(guó)中西部地區(qū)氣溫驟降，且降溫范圍已經(jīng)擴(kuò)大到東部沿海地區(qū)，海運(yùn)物流運(yùn)輸可能受阻。

阿根廷播種面積存在變數(shù)

上周，巴西產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)少量降雨，總體墑情較好，而阿根廷天氣存在不確定性。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至1月3日，阿根廷2017/2018年度大豆已經(jīng)播種了計(jì)劃面積1810萬(wàn)公頃的87.5%，落后去年同期4.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，75%的待播大豆位于北部地區(qū)，該地區(qū)因高溫少雨導(dǎo)致播種延誤，剩余25%的待播大豆為南部產(chǎn)區(qū)的二茬大豆，該地區(qū)有35萬(wàn)公頃二茬大豆待播，但墑情不足和播種窗口即將關(guān)閉可能導(dǎo)致部分區(qū)域無(wú)法播種，進(jìn)而影響計(jì)劃播種面積的實(shí)現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)豆粕基本面疲弱

我國(guó)港口大豆庫(kù)存位于高位，加之油廠開機(jī)率提升，豆粕庫(kù)存不斷攀升，庫(kù)存合同比創(chuàng)近期新高。此外，下游養(yǎng)殖企業(yè)并不急于備貨，大多隨用隨買，豆粕需求表現(xiàn)低迷。雖然美豆和豆粕價(jià)格下探，但豆粕現(xiàn)貨價(jià)格并未大幅下跌，這是因?yàn)橘Q(mào)易商買進(jìn)時(shí)的基差價(jià)格相對(duì)較高。

圖為國(guó)內(nèi)大豆港口庫(kù)存（單位：噸）

總結(jié)

目前，豆粕市場(chǎng)供應(yīng)寬松，需求不佳，1805合約的阻力位預(yù)計(jì)在2830元/噸。后期走勢(shì)還需看美豆如何運(yùn)行，而美豆走勢(shì)取決于其出口進(jìn)度和南美天氣。一方面，若冷空氣影響到美豆的海外物流，則將給豆粕市場(chǎng)帶來一縷“陽(yáng)光”；另一方面，1—2月是南美大豆種植關(guān)鍵期，天氣因素被放大，若遭遇惡劣天氣，則將對(duì)豆粕市場(chǎng)產(chǎn)生利好。