七禾網(wǎng)7、有些人認(rèn)為，國內(nèi)A股市場并不適合做價值投資，對于這個觀點，您怎么看？

林捷：我認(rèn)為現(xiàn)在應(yīng)該是要做價值投資的，而且只不過是剛剛開始，是初級階段。就像香港的匯豐銀行，它在30年、40年里，每年分紅非常多，一年分三次到四次，這樣的公司雖然市值很大，但它總體一直是漲的，它也有經(jīng)濟周期，但是它經(jīng)營能力非常好。我認(rèn)為現(xiàn)在應(yīng)該是屬于價值投資的黃金時代。

七禾網(wǎng)8、從您的價值投資的角度來看，貴州茅臺能漲這么高，是否是由它內(nèi)在的價值決定的？

林捷：貴州茅臺我沒買過，貴州茅臺也是建立在中國龐大的人口基數(shù)上的一個消費股，因為它有品牌，是國酒，而且它的毛利率特別高。它第一有品牌，不愁賣，中國人多，而且中國講人情、禮尚往來，送茅臺酒覺得很有面子，而且茅臺的利潤率特別高，其實它的生產(chǎn)成本非常低，但是它的品牌很好，所以造成它不愁賣。茅臺的最大特點是盈利模式很清晰，調(diào)研人員一眼就能看出它2017年年報情況，只要不發(fā)生之前那樣打擊三公消費這種黑天鵝事件，當(dāng)時它有過一波大跌。

七禾網(wǎng)9、巴菲特是世界上最著名和最有影響力的價值投資者之一。您認(rèn)為巴菲特投資哲學(xué)的核心精髓是什么？

林捷：我認(rèn)為他是靠時間，他其實買的不是股票，買的是公司，巴菲特的理念我是非常贊同的，但很多人不贊同他的理念，我認(rèn)為不贊同的大部分都是投機分子。其實慢即是快，快即是慢，因為投資是可以做一輩子的，你可以從20歲開始做到80歲、90歲，整個生命周期都可以做，巴菲特88歲了，他不還照樣做，他只要有一種堅強的信念，知道這家公司好，他買可口可樂、卡夫、中國石油，都非常成功，他的價值投資精髓就是用時間來戰(zhàn)勝不確定性。他知道這家公司的價值是在的，就靠他的時間，其實欲速則不達(dá)，放在漫長的歷史長河中來說，慢即是快。比如萬科，萬科1991年上市，到現(xiàn)在2018年也有27年了，它現(xiàn)在還在創(chuàng)新高，萬科是讓很多人賺錢的，它是從一家小公司起來的，我記得1992年的時候，它的總股本只有3000萬，它現(xiàn)在總股本是100億，它其實漲幅要比茅臺大，因為它的時間長，但是它的波動比較大，它的波動沒有茅臺這么小，茅臺大部分時間是漲的，有過一小段下跌，但是萬科的波動是比較大的，隨著經(jīng)濟周期波動，但總體來說萬科是一家優(yōu)秀的公司。

七禾網(wǎng)10、您表示不看重技術(shù)面，您在買入和賣出股票時，入場點和出場點是如何確定的？是一次性建倉和賣出，還是分批建倉和賣出的？

林捷：入場、出場點就很難說了，因時而異，賣出的時候當(dāng)然不可能一筆出，基本上是在一個階段里面出掉的，我進(jìn)場比較慢，一般有幾個星期建倉。我?guī)状钨嵈箦X都是集中持股，分散持股能夠賺錢，但是不會對你的財富產(chǎn)生質(zhì)的變化。

七禾網(wǎng)11、據(jù)我們了解，您的股票操作是偏穩(wěn)健型的，幾乎從來不用杠桿。您在買入一只股票時，倉位是如何確定的？

林捷：我用過杠桿，但是我還是比較穩(wěn)健的，我一般在比較有把握的時候才用，行情開始階段不會用的，后期階段也不會用，就是當(dāng)中的階段會用。比如現(xiàn)在就可以適當(dāng)用，現(xiàn)在是炒大股票，我認(rèn)為這一波大股票不一定創(chuàng)歷史新高，但可能會漲到2015年的高度，現(xiàn)在都是大股票漲?，F(xiàn)在的市場風(fēng)氣就是“大而美”，過去都是“小而美”，你不能改變這個市場，你只能適應(yīng)這個市場，市場是一個集合的力量，你要適應(yīng)這個市場，很多股民就是不適應(yīng)這個市場，認(rèn)為還是用過去的那種方法來操作現(xiàn)在這個市場，所以說是不對的。

倉位方面，如果有確定性的機會，一定要重倉一兩個股票。每個人的操作手法不一樣，有的人可能認(rèn)為要買10個、20個股票比較好，但是可能收益會抵消的。我認(rèn)為現(xiàn)在是牛市的初級階段，今年指數(shù)可能會漲到大家看不懂，并不一定有很多人賺錢，就像香港一樣的，只漲部分股票，這個可能是貫穿全年的，當(dāng)然當(dāng)中可能有變化?，F(xiàn)在的炒作跟過去不同，比如炒水泥行業(yè)或者炒鋼鐵行業(yè)，是炒里面市值最大的，過去是炒市值最小的，這有一個最大的好處是，對我們股民來說選股比較容易，只要認(rèn)清方向，拋棄過去炒小、炒題材的那種觀點，其實選股是比較容易的。

現(xiàn)在公募基金發(fā)得很好，我估計春節(jié)以后公募基金還有一波發(fā)行的高峰，結(jié)局可能會像2007年一樣，公募基金大量發(fā)行造成股價快速上漲以后，會造成市場反轉(zhuǎn)，但是目前還沒有完全進(jìn)入加速階段，現(xiàn)在是大盤股啟動的第一階段。過了年以后，公募基金可能還會發(fā)行，可能大藍(lán)籌還會有一波大行情，這一波行情以后，可能就會分化了，長牛的公司還會上去。

七禾網(wǎng)12、2017年不同類型的股票表現(xiàn)有較大區(qū)別，其中“上證50”和“滬深300”成分股總體漲幅較大，而“中證500”成分股總體表現(xiàn)相對較差，您認(rèn)為這其中的主要原因是什么？這樣的現(xiàn)象在2018年是否會繼延續(xù)？

林捷：主要原因是市場走向成熟，這是一個好的現(xiàn)象，成熟市場絕大部分股票是不漲的，我們現(xiàn)在大概有四千家公司了，我估計漲的公司就一兩千家，其實這是正常的現(xiàn)象，我們過去那種“雞犬升天”的現(xiàn)象不會再來的，以后“雞犬升天”的現(xiàn)象只會在個別階段有，比如大藍(lán)籌漲到一定程度，開始進(jìn)入回蕩了，這些公司可能會有20%、30%的反彈，而且是此起彼伏的，但是不是一起漲。目前來說主線還是價值股，從基本面來說，主要原因是過去低估，過去的市場是以個人投資者為主的，所以炒題材很厲害，造成盤子很大的公司無人問津。

七禾網(wǎng)13、從2017年初以來，上證指數(shù)走出了一波慢牛上漲行情，您認(rèn)為這其中的主要原因是什么？慢牛行情是否可持續(xù)？

林捷：我認(rèn)為可以持續(xù)，而且會加速，中國人的市場有個特點，開始的時候大家都是懷疑的，一定要漲到大家都不懷疑了，大家認(rèn)為這就是對的，現(xiàn)在普通股民里面，只有極少數(shù)人認(rèn)可這個上漲，極大部分人是不認(rèn)可，認(rèn)為漲指數(shù)、不漲股票是不對的，但是我認(rèn)為這恰恰是對的，因為成熟市場就是這樣的。一定要漲到80%、90%的人都相信、都沖進(jìn)來了，把小票割掉了，這個行情才會逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)在只有大概20%、30%的人相信。我認(rèn)為這個市場，慢牛還會持續(xù)，而且慢牛還會演變成快牛，演變成快牛的時候就要當(dāng)心了。

七禾網(wǎng)14、2018年您看好股票市場中的哪些板塊？

林捷：我認(rèn)為還是金融股里面的銀行、地產(chǎn)，還有一些周期股里面我看好水泥，還有消費類股票也可以考慮，消費類股票我在港股里面買了一些，A股里面我覺得消費類公司已經(jīng)偏高了。

七禾網(wǎng)15、從未來5到10年的角度來看，您認(rèn)為哪些行業(yè)或者版塊最具投資價值？

林捷：如果放大到5到10年里面，你一定要買我剛才說的建立在中國人口基數(shù)上的公司，而且這個公司不能特別大，現(xiàn)在我還沒有找到這樣的公司。就像我過去買愛爾眼科一樣，就是要買這種公司，跟人民生活切實相關(guān)，它的產(chǎn)品可以賣到每個中國人的身邊，這種公司你可以拿5到10年，但是要隨時關(guān)心它基本面的變化，經(jīng)常去上市公司看看。上市公司我去過好多家，愛爾眼科我去過三次，他們老板都認(rèn)識我，2010年、2011年的時候，我是他們最大的個人持有的股東。我認(rèn)為中國成功的公司，一定是建立在龐大的人口基數(shù)上的。