港元連續(xù)多次觸及7.85兌1美元的弱方兌換保證水平，香港金管局為此在16日再次出手，買入超過35億港元的沽盤。至此，從上個(gè)周四至今，香港金管局已累積買入逾132億港元，令到本周三香港銀行體系結(jié)余將減少至約1665億港元，港元拆借利率則繼續(xù)全線上升。

香港銀行業(yè)人士指出，由于香港實(shí)行聯(lián)系匯率制，即港元與美元掛鉤，香港自身沒有獨(dú)立的貨幣政策，在貨幣政策上需要與美國(guó)保持同步，香港也沒有類似美聯(lián)儲(chǔ)的“利率通道”調(diào)控機(jī)制，因此無法主動(dòng)調(diào)節(jié)貨幣供給。在跟隨美國(guó)被動(dòng)加息后，流動(dòng)性充足的市場(chǎng)環(huán)境就會(huì)弱化香港金管局加息對(duì)市場(chǎng)利率的調(diào)控效果，最終導(dǎo)致美國(guó)和香港息差擴(kuò)大，港元貶值。

實(shí)際上，自美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息周期以來，經(jīng)過多次加息后，目前香港與美國(guó)的利率差較大。對(duì)此，香港金管局副總裁李達(dá)志日前回應(yīng)有關(guān)香港何時(shí)加息的提問時(shí)稱，香港的加息時(shí)間表受到很多因素影響，例如：銀行間體系結(jié)余規(guī)模，會(huì)影響銀行同業(yè)拆息的走勢(shì)；銀行提供的最優(yōu)惠利率，則受到銀行資金水平因素影響，而這是商業(yè)決定，沒有具體的時(shí)間表。

香港金管局自上星期以來多次入市承接港元沽盤，令香港銀行體系結(jié)余持續(xù)減少。對(duì)此，外資大行高盛指出，其實(shí)早在2004至2005年期間，香港金管局也曾入市承接港元沽盤，當(dāng)時(shí)的香港銀行體系結(jié)余平均每天縮減約25億港元。高盛強(qiáng)調(diào)，由于目前香港銀行業(yè)結(jié)余規(guī)模遠(yuǎn)超當(dāng)年，因此估計(jì)這次資金規(guī)模縮減速度會(huì)較上一次快；另外，港美息差較大，這為走資提供了很大誘因，將會(huì)吸引港元定期存款或存款證轉(zhuǎn)為美元賺取較高息率，這些因素都會(huì)令港元匯價(jià)持續(xù)受壓。

花旗私人銀行亞太區(qū)投資策略師張敏華表示，目前香港的銀行體系結(jié)余超過1700億港元，資金非常充裕，他強(qiáng)調(diào)，“就算受到走資影響，在短期內(nèi)可能減少數(shù)十億規(guī)模，甚至100億至200億，這不是一個(gè)很大的問題?！?/p>

香港東亞銀行高級(jí)外匯策略師葉澤恒表示，短期香港銀行體系結(jié)余可能會(huì)減少得很快，但相信香港金管局并不希望見到減少太急的情況，“因?yàn)槿绻碌锰钡脑?，拆借利率一定?huì)升得較快，也可能影響港元相關(guān)的其他資產(chǎn)的表現(xiàn)?！彼瑫r(shí)預(yù)期，在未來一段時(shí)間內(nèi)，港元利差或港匯指數(shù)可能會(huì)處于比較弱勢(shì)之中。

值得留意的是，香港金管局連續(xù)出手入市買入港元，香港銀行體系結(jié)余持續(xù)縮減，令香港銀行間同業(yè)拆息繼續(xù)全線上升，16日公布的一個(gè)月期拆借利率已升至0.85厘水平。市場(chǎng)人士指出，利差的擴(kuò)大帶來的是套利增加，即沽港元、買美元。簡(jiǎn)單來講，就是投資者低息拆入港元，再賣出港元，買入美元，投資于高收益的美元資產(chǎn)。目前各方在觀望美國(guó)如果在6月份再次加息，港美息差將再度擴(kuò)闊，可能引發(fā)資金加快流走，屆時(shí)香港銀行可能有上調(diào)最優(yōu)惠利率的壓力。